Achamos que a produção de açúcar do CS Brasil cairá 6% para 36m toneladas em 2021/22.
As usinas ainda vão maximizar a produção de açúcar- apenas a quantidade de cana disponível para moagem será menor.
A quantidade de chuvas nos próximos 3 meses é crítica para a evolução da cana; novas revisões são possíveis.

Apreensão sobre volume de cana disponível

O desenvolvimento da cana depende da precipitação estar perto da média.
Precipitação abaixo do normal pode dificultar a evolução dos canaviais e levar à menor disponibilidade de cana.
No trimestre anterior, o CS registrou chuvas 26% abaixo da média- foi o Q4 mais seco dos últimos 10 anos.
Olhando para cada estado vemos que Mato Grosso do Sul, Goiás e Paraná estão em primeiro lugar em escassez de chuvas com algumas áreas registrando a metade da média de precipitação.

Não apenas o CS sofreu com o clima mais seco, mas também sofreu substancialmente com incêndios no segundo semestre de 2020.
Os incêndios acidentais danificaram os canaviais mais jovens, com algumas áreas sendo perdidas ou esperadas a apresentar perdas significativas na produtividade.

Além do tempo seco e dos incêndios, a UNICA apontou uma potencial redução na área de cana prevista para 21/22-nosso modelo também mostra uma potencial diminuição na área para a próxima safra, como resultado de um menor plantio de cana.
Assim, a combinação de rendimentos agrícola e de área menor deve resultar em uma disponibilidade limitada de cana para 21/22.
Estima-se 580mmt de moagem neste momento

Ainda assim, achamos importante ressaltar que os riscos não acabaram.
Como falamos no Brasil: ainda há muita água para vir, significando que as chuvas em Q1 são essenciais para definir o volume de cana para melhor ou para pior.

Mix de Açúcar para Max Açúcar

Os produtores do CS têm fixado uma quantidade recorde de açúcar (vendas futuras) nesta esta época do ano como nunca visto.
Nós calculamos que pelo menos 70% da produção de açúcar de 21/22 foi precificada-apenas como um lembrete, na mesma época no ano passado a visão ainda era a favor da produção de etanol.
Não é à toa que as usinas avançaram seus hedges, os retornos de açúcar são os mais altos já vistos em uma base de BRL/ton.

A estratégia e a intenção das usinas são claras: maximizar a produção de açúcar.
Assumindo um mix de açúcar de 47,3% esperamos que a produção de açúcar do CS chegue a 36mmt na safra de 21/22.