La Niña Confirmado No Brasil

Previsão

Nossa projeção de preços de 2021/22 para o milho de Chicago (Sep/Out) permanece inalterada em uma faixa de 4,5 5 USD/bu. O preço médio desde o início da nova safra está em 5,4 USD/bu.

Comentário de Mercado

Apesar das vendas de posição em todos os mercados devido ao cenário macro, o milho teve uma semana positiva, tanto nos EUA quanto na UE, enquanto o trigo ficou basicamente inalterado. A tensão geopolítica entre a Rússia e a Ucrânia pesou mais do que a fraqueza macro.

O trigo puxou o milho em alta no início da semana passada, devido aos temores de uma safra de qualidade menor na Austrália devido às fortes chuvas. Tivemos então o grande “selloff” macro, mas as exportações de milho dos EUA foram melhores do que o esperado. O milho ucraniano ainda está enfrentando questões logísticas e o aumento das tensões na fronteira ucraniana levou milho a subir mais de 2% em ambas as regiões.

As vendas líquidas dos EUA chegaram a 1,43m toneladas na semana passada. Trata-se de um valor 58% maior de uma semana para cá e 40% acima da média de quatro semanas.

O milho dos EUA está 95% colhido, o que permanece acima da média de cinco anos. O milho russo está 91% colhido. O milho ucraniano está 87% colhido e está tendo rendimentos muito bons. A produção pode até superar a estimativa de 39m tonelada do mercado.

No Brasil, agora há preocupações de potenciais perdas de produtividade agrícola na primeira safra de milho, já que o escritório meteorológico local confirmou formalmente que o La Niña chegou, e o impacto será sentido entre dezembro a fevereiro.

O trigo começou a semana forte com a volta das fortes chuvas na Austrália.  No entanto, foi vendido no final da semana, influenciada pelo selloff macro devido aos receios do COVID. Finalmente fechou a semana ligeiramente positiva nos EUA e ligeiramente negativa na Europa.

O Reino Unido publicou sua primeira previsão de safra, projetando uma safra de trigo de 16,9m toneladas, alta de 2,36m toneladas ano a ano, mas ainda assim a segunda menor desde 2013/14.

A colheita de trigo da primavera russa está 97% completa. A plantação de Trigo de inverno dos EUA está 96% completo, alta de 1% em relação à média de cinco anos.  Sua condição caiu 1% para 44% de bom para excelente. O plantio de trigo francês está 95% completo e está classificado em 99% bom-a-excelente.

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Rússia aumentou seu imposto de exportação de trigo novamente para 80,8 EUR/mt a partir de primeiro de dezembro.

Nós ainda acreditamos que há dois potenciais problemas: o impacto dos preços mais altos de fertilizantes e a La Niña.

As questões de fertilizantes continuam preocupando muitos agricultores e os alarmes soaram na Argentina com muitos dependendo das importações, enquanto a produtividade agrícola já parece mais baixa.

Lembrando que tanto a Rússia quanto a China restringiram as exportações de fertilizantes e a Rússia é o maior exportador mundial.

Temos, então, o risco de La Niña, que já existe há algum tempo, mas que agora foi confirmado. Isso deve resultar em clima seco no Brasil entre dezembro e fevereiro, justamente quando a primeira safra de milho (25% da produção brasileira) vai estar acontecendo. O risco de uma produtividade agrícola mais baixa está aí, o que poderia ser ampliado se os agricultores usarem menos fertilizantes.

Podemos ter alguma volatilidade esta semana por parte da nova variante do COVID forçando fundos a reposicionar suas apostas.  A soja e o milho poderão ser atingidos se o mercado achar que a demanda por biocombustíveis será menor, mas ainda vemos um balanço apertado para o milho e o trigo, assim os preços devem permanecer com suporte. Se houver um conflito entre a Rússia e a Ucrânia, o preço dos grãos devem subir.

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