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Pontos Principais
O milho subiu em Chicago devido ao aumento das exportações e à queda na produtividade. O trigo apresentou alta de forma global em meio à nova demanda, enquanto dados limitados dos EUA mantêm os traders focados na produtividade agrícola. As tendências históricas do USDA corroboram a expectativa de produtividade menor do mercado.
Falta de Dados Mantém o Mercado de Grãos Cauteloso
O milho de Chicago continua a ser negociado lateralmente, devido à falta de dados fundamentais dos EUA. Visitamos algumas fazendas em Indiana na semana passada, e os agricultores confirmaram que estão produzindo no ponto de equilíbrio, e abaixo do custo de produção no caso da soja. O boato de que a produtividade do milho no último relatório WASDE está muito alta também continua.
Apesar da quase inexistência de dados do USDA, alguns dados de demanda estão disponíveis. As inspeções de exportação até meados de outubro, com 368 milhões de bushels, aumentaram 61% em relação ao ano anterior, enquanto o último relatório WASDE projeta um aumento de apenas 5%.
Fonte: USDA
O risco de menor produtividade também parece justificado quando se analisa o comportamento histórico do USDA. Desde 1990, houve oito anos em que o USDA elevou sua previsão de produtividade em agosto, apenas para reduzi-la novamente em setembro, como fez este ano.
A falta de dados fundamentais dos EUA continua a manter o mercado focado nas informações limitadas disponíveis e nos relatórios de produtividade das fazendas. O comportamento a longo prazo do USDA justificaria a menor produtividade prevista pelo mercado. Acreditamos que o mercado continuará a negociar na faixa de USD 4 a USD 4,50/bushel. Preços mais altos devem ser limitados pela ampla oferta.
Não há alterações em nossa estimativa para o milho de Chicago, com média de USD 4,18/bushel para a safra 2025/26 (de setembro de 2025 a agosto de 2026). O preço médio desde 1º de setembro está em USD 4,17/bushel.
Milho Apresenta Ganhos com Exportações Mais Fortes e Produção de Etanol
O milho de Chicago começou positivo a semana passada, após uma publicação surpreendente de dados de exportação dos EUA, que mostrou que as inspeções de exportação aumentaram 9,1% em relação à semana anterior. A forte produção de etanol também contribuiu para a semana positiva.
Apenas dados semanais de exportação foram publicados, já que a paralisação do governo dos EUA continua, deixando outra semana sem dados fundamentais dos EUA.
A condição do milho francês foi classificada como 59% boa ou excelente, uma queda de 1 ponto percentual em relação à semana passada e em comparação com os 75% no ano passado. A colheita está 75% concluída, em comparação com 23% no ano passado, e a média de cinco anos de 63%.
A colheita de milho na Rússia está 36,9% concluída, em comparação com 82% no ano passado. A colheita de milho na Ucrânia está 31% concluída, em comparação com 67% no ano passado.
O plantio de milho na Argentina está 33,8% concluído, enquanto o plantio do milho de verão no Brasil está 33,2% concluído, em comparação com os 32,3% no ano passado e a média de cinco anos de 34,4%.
Trigo Apresenta Alta com Nova Demanda da Argélia e do Egito
O trigo de Chicago apresentou alta na semana passada devido à nova demanda, com a Argélia e o Egito lançando ofertas no meio da semana. Isso sustentou os preços e desencadeou alguma cobertura de posições curtas por fundos especulativos.
A produção de trigo russa foi revisada para cima pelo IKAR para 88 milhões de toneladas, em comparação com 87,5 milhões de toneladas anteriormente.
A BAGE na Argentina prevê que a produção de trigo atinja 22 milhões de toneladas em 2025/26, em comparação com 18,6 milhões de toneladas produzidas na safra anterior.
A colheita do trigo na Rússia está totalmente concluída, e o plantio do trigo de inverno está 81,3% concluído. A condição do trigo na Argentina foi classificada como 88% boa ou excelente, uma queda de dois pontos percentuais em relação à semana passada. A colheita do trigo na Argentina está 5,3% concluída.
Em relação ao clima, a previsão é de que o Cinturão do Milho nos EUA permaneça quente e seco, permitindo um bom ritmo das operações de colheita. A região Centro-Sul do Brasil também deverá permanecer seca esta semana, enquanto algumas chuvas são esperadas na Argentina. Na Europa, a região do Mar Negro deverá apresentar condições climáticas mistas, com períodos de chuva e temperaturas amenas.
