Pontos Principais
O mês passado nos mercados globais de laticínios foi marcado por um cabo de guerra entre o persistente excesso de oferta e os primeiros sinais de renovado interesse de compra. Essa mudança ainda não sinaliza uma reversão completa do mercado, mas sugere que os compradores — após meses de compras limitadas — podem estar voltando à medida que os preços se aproximam de patamares atrativos.
Preços Mostram Sinais de Recuperação
As condições de preços no mês passado foram dominadas pelo peso do persistente excesso de oferta global. A produção de leite atingiu níveis recordes em uma década nos principais países exportadores até o final de 2025, pressionando para baixo os preços da manteiga, do leite em pó integral, do queijo e do leite em pó desnatado, com a manteiga caindo aproximadamente 24% em relação aos picos do ano anterior.
Apesar desses desafios, os primeiros sinais de estabilização de preços surgiram no início de 2026. O leilão Global Dairy Trade (GDT) de 6 de janeiro registrou um aumento de 6,3% — o primeiro desde agosto — seguido por um aumento adicional de 1,5% no segundo leilão do mês. Os ganhos foram generalizados no leite em pó integral, leite em pó desnatado, manteiga e gordura anidra do leite (AMF), indicando que os preços podem ter atingido um patamar vantajoso para os compradores que estavam aguardando uma oportunidade.
Foram vendidas quase 28.000 toneladas, com a participação de 164 licitantes, o que indica uma demanda generalizada em vez de uma recuperação técnica limitada.
O envolvimento contínuo da China no GDT e a crescente participação de compradores do Oriente Médio reforçaram a impressão de que os preços baixos estavam finalmente estimulando uma demanda renovada.
Entretanto, o leite em pó desnatado – SMP (em inglês, Skim Milk Powder) manteve-se relativamente resiliente, sustentado por preços comprimidos e forte competitividade proveniente da UE. Alguns concentrados de leite desnatado – SMC (em inglês, Skim Milk Concentrate) caíram abaixo de EUR 1.200/tonelada, o que implica valores de SMP entre EUR 1.600–1.800/tonelada.
Por outro lado, a manteiga manteve-se historicamente fraca, principalmente na Oceania, embora os compradores estejam começando a perceber valor nos preços atuais da manteiga na Nova Zelândia.
Fonte: CLAL
Mudanças nos Fluxos Comerciais
Os fluxos comerciais no mês passado revelaram mudanças significativas no envolvimento dos importadores e nas diferenças de origem. Os compradores do Oriente Médio aumentaram de forma significativa a atividade de compra, atingindo sua maior participação no GDT em dois anos — principalmente durante o evento de 6 de janeiro — indicando um apetite renovado aos preços atuais. O Egito, em particular, permaneceu um destino importante para a manteiga irlandesa.
A China ressurgiu como um comprador significativo, apesar de seu esforço a longo prazo rumo à autossuficiência. A produção doméstica agora cobre aproximadamente 85% da demanda nacional, reduzindo as necessidades anuais de importação em mais de 200.000 toneladas.
Fonte: USDA
Mas os compradores chineses continuaram a garantir volumes oportunos de leite em pó integral – WMP (em inglês, Whole Milk Powder) no GDT, mantendo estoque suficiente para aproximadamente três meses e buscando cobertura até o final da temporada atual.
Um dos eventos comerciais mais influentes do mês foi a licitação da ONIL, na Argélia, que concedeu 50.000 toneladas de WMP a aproximadamente USD 3.500/tonelada CFR, provenientes principalmente da Nova Zelândia. A licitação também concedeu 30.000 toneladas de SMP a cerca de USD 2.700/tonelada CFR, em grande parte de fornecedores da UE. Essa licitação ajudou a restabelecer os parâmetros globais de preços do leite em pó após semanas de volatilidade e reforçou a posição da UE como a origem mais competitiva de SMP.
Nas Américas, a remoção de tarifas da Colômbia sobre produtos lácteos dos EUA a partir de 2026 deverá sustentar os canais de exportação dos EUA em um momento em que a dinâmica cambial tem limitado a competitividade. A Argentina também continuou exportando agressivamente, buscando liquidar seus grandes estoques de WMP.
Concorrência Intensa, Mudança nas Janelas de Arbitragem
A dinâmica da arbitragem foi moldada pelo aumento das diferenças entre regiões e entre categorias de laticínios. Ao longo de dezembro e início de janeiro, a Oceania manteve vantagens de preço em relação à UE e aos EUA, especialmente para o WMP, abrindo janelas de arbitragem no Sudeste Asiático e no Golfo. No entanto, o forte fluxo de leite da UE fez com que a diferença de preço do WMP da UE em relação à Nova Zelândia se aproximasse do seu nível mais baixo em anos.
Fonte: CLAL
A licitação argelina influenciou ainda mais as condições de arbitragem, reduzindo a diferença de preço entre o SMP e o WMP e consolidando o SMP da UE como a origem mais barata disponível. Essa recalibração pode reduzir as oportunidades de arbitragem nos meses subsequentes, à medida que os compradores buscam garantir cobertura antes da esperada limitação sazonal da oferta.
Sinais de Melhora, mas Ainda Frágeis
O principal fator por trás das condições atuais do mercado continua sendo o profundo excesso de oferta global de leite. A produção aumentou ao longo de 2025, com a Europa registrando um aumento de 6% em relação ao ano anterior até setembro e os EUA apresentando um forte desempenho produtivo ao longo de vários meses. A Nova Zelândia bateu diversos recordes de sólidos lácteos entre maio e setembro, e Argentina, Uruguai e Bielorrússia contribuíram com volumes adicionais exportáveis. Além disso, o investimento mexicano na autossuficiência em laticínios representa um risco a longo prazo para a demanda dos EUA.
O Reino Unido apresentou um desempenho particularmente forte, com as entregas de leite no quarto trimestre de 2025 5,6% superiores ao ano anterior e 7,4% acima da média de cinco anos.
Obs.: a linha pontilhada indica previsão
Fonte: ADHB
Na Europa, a estabilidade do tamanho dos rebanhos e a melhoria da produtividade sustentaram uma oferta abundante, auxiliada pela compra antecipada de ração, que protegeu os produtores de aumentos repentinos de custos. A Oceania adicionou ainda mais volume, com a Nova Zelândia mantendo um forte ritmo de produção, mesmo com a Austrália enfrentando uma queda projetada de 2% devido às condições climáticas adversas.
A demanda, por outro lado, permaneceu cautelosa. A fraca confiança do consumidor global, a redução dos gastos discricionários e o movimento lento no setor de alimentação limitaram a disposição dos importadores em recompor seus estoques. Algumas fabricantes multinacionais de confeitaria relataram queda de 10% nas vendas de chocolate em relação ao ano anterior, refletindo uma menor utilização de gordura láctea.
No entanto, sinais de melhoria surgiram em janeiro. Os aumentos consecutivos do GDT, a crescente participação asiática e o renovado interesse de compra do Oriente Médio e Norte da África indicam que a demanda está começando a responder aos menores valores dos preços das commodities em muitos meses.
A economia chinesa tem estado em uma fase mais fraca nos últimos seis anos e o preço do WMP tem sido relativamente caro. O preço atual representa uma boa oportunidade de lucro e o produto precisa ser comprado antes de fevereiro para que os compradores possam aparecer até o final da temporada atual.
Os fundamentos a longo prazo permanecem ancorados no crescimento estável do consumo de laticínios nos mercados emergentes e na crescente demanda global por proteínas. No entanto, as pressões a curto prazo — incluindo a probabilidade de excesso de oferta contínuo e as projeçõ es de queda de até 42% na renda das fazendas de produção leiteira da Irlanda em 2026 — sugerem que a recuperação do mercado será gradual.
Ajustes estruturais, incluindo a consolidação contínua entre os produtores menores e possíveis mudanças para produtos de maior valor agregado, devem moldar o setor ao longo de 2026.
