Pontos Principais

• Vitória de Lula pode representar risco para perspectiva de preços do etanol
• A questão principal é em relação à visão sobre a política de preços dos combustíveis no Brasil
• Quanto é o risco de queda?

Após a campanha presidencial mais curta da história brasileira, desde a redemocratização do país, um vencedor foi declarado neste domingo. O atual presidente Bolsonaro não conseguiu se reeleger e Lula (agora em seu terceiro mandato) assumirá o cargo em janeiro.

O que podemos esperar para o etanol?

Preços da Gasolina a Curto Prazo – Próximos 2 meses

Os preços da gasolina ficaram abaixo da referência internacional no mês passado. Coincidiu com o período entre o 1º e o 2º turno das eleições presidenciais, e qualquer aumento no preço da gasolina se mostraria negativo para a campanha de Bolsonaro. Como visto, adiar os reajustes não foi suficiente.

Rumores estão circulando agora de um potencial aumento até o final da semana. E dados os cálculos recentes sobre a paridade internacional de preços da gasolina, o aumento de preço pode ficar em torno de R$ 0,6/litro.

Isso é positivo para os preços do etanol, que podem subir 240 pontos (em uma base No.11) sem afetar sua competitividade.

Não alterará o mix de produção por 2 motivos:

• O açúcar ainda oferece melhores retornos.
• O CS Brasil está na reta final da safra.

Ainda assim, é positivo para as usinas que carregam etanol para a entressafra.

Preços da Gasolina Médio/Longo Prazo

Um dos grandes riscos para os próximos 4 anos da presidência de Lula é a política de preços da Petrobras. Durante sua campanha, ele enfatizou que os preços domésticos dos combustíveis não devem seguir um referencial internacional, e que os níveis de preços serão revistos. Na prática, isso pode significar o retorno de um limite artificial dos preços de combustíveis, rompendo o vínculo com o mercado de energia.

Mesmo que a perspectiva do petróleo Brent seja superior a US$ 100/barril, a força do mercado de energia não seria repassada ao etanol, o que por sua vez significa níveis mais baixos de suporte ao açúcar.

Por outro lado, as isenções de impostos sobre combustíveis instituídas por Bolsonaro terminarão em 31 de dezembro. Os impostos federais Cide e PIS/COFINS voltarão e, como a gasolina tem uma carga tributária maior, os preços do etanol podem subir 200 pontos percentuais sem afetar sua competitividade.

Em resumo, o fim das isenções fiscais federais é positivo para as perspectivas de preço do etanol. No entanto, dependendo das mudanças na política de preços da gasolina, os ganhos poderão ser retornados.

Aumento na mistura?

Durante sua campanha, como um aceno ao setor, Lula mencionou um potencial aumento da mistura de anidro na gasolina. No entanto, há um problema… por lei o limite superior para a mistura de anidro é de 27,5% e a mistura atual já está em 27%. Ele vai propor uma lei para aumentar o limite superior? Mesmo que o faça, há uma resistência potencial da associação de fabricantes de automóveis em aumentar ainda mais a mistura – semelhante ao que vimos em 2014.

Supondo um aumento na mistura de anidro de 27 para 27,5%, seriam necessários 160 milhões de litros adicionais. Mesmo com safra máxima de açúcar em 2023/24, é um volume que o setor pode suprir.

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