Pergunte ao Analista: o que está por trás do declínio da indústria de açúcar de Cuba?

A Matemática do Declínio

Um dos meus amigos mais antigos trabalha na gestão de ativos. Certa vez, ele reclamou com sua esposa sobre um investimento de baixo desempenho. Ela respondeu: “Não se preocupe, querido, não pode continuar reduzindo pela metade para sempre”.

Ele respondeu: “Um investimento que perdeu 90% é aquele que caiu 80% e depois caiu pela metade”.

Este conto sombrio é aquele que poderia facilmente se aplicar aos últimos 30 anos da indústria açucareira cubana.

O Início de 1900: Interdependência com os EUA

Cuba emergiu como um grande produtor de cana-de-açúcar no século XIX. O consumo global de açúcar começava a aumentar, o clima era perfeito para o cultivo da cana e com o tempo a ilha estabeleceu relações comerciais importantes com os Estados Unidos.

A produção de açúcar de Cuba aumentou de 14 mil toneladas em 1790 para 1 milhão de toneladas em 1895. Cuba conquistou sua independência da Espanha em 1898 e no início do século 20 era o maior produtor de açúcar do mundo, com a maior parte da safra sendo exportada.

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Na primeira metade dos anos 1900, os EUA eram responsáveis por quase todo o investimento estrangeiro na indústria açucareira cubana e as empresas americanas possuíam muitas das usinas, integrando-as verticalmente com suas próprias refinarias de açúcar nos Estados Unidos. Cuba desfrutou de uma grande cota preferencial de açúcar nos EUA.

A Revolução Cubana e o Alinhamento com a União Soviética

Tudo mudou após a Revolução Cubana de 1959. Os engenhos de açúcar foram expropriados e nacionalizados.

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A princípio, o regime de Castro tentou diversificar a economia cubana longe do açúcar e se industrializar. Isso levou a uma grave escassez de mão de obra para a colheita de cana-de-açúcar. A partir de 1962, os EUA colocaram Cuba sob um embargo comercial abrangente, removendo a América como destino do açúcar cubano e restringindo a importação de máquinas para usinas de cana e combustíveis.

Cuba, portanto, tornou-se mais integrada à União Soviética. A princípio, um acordo comercial de longo prazo foi assinado em 1964 para exportar 24 milhões de toneladas de açúcar a 6,11c/lb entre 1965 e 1970. Em troca, a União Soviética enviou combustíveis e maquinário para Cuba.

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Em 1972, Cuba aderiu ao Conselho de Assistência Econômica Mútua (COMECON) e negociou um novo acordo comercial de longo prazo com a União Soviética, pelo qual o açúcar seria vendido a 11c/lb, um prêmio de 2c/lb em relação ao preço prevalecente no mercado mundial. Em troca, Cuba recebeu petróleo e gás soviéticos a preços abaixo do mercado. Esse acordo fez com que Cuba perdesse as principais altas dos preços do açúcar bruto no início dos anos 1970 e início dos anos 1980, mas foi protegida dos baixos preços do açúcar no final dos anos 1970 e na maior parte dos anos 1980, bem como das crises energéticas dos anos 1970.

O Colapso da União Soviética (e o Início do Declínio do Açúcar)

O colapso da União Soviética em 1991 mudou tudo. A partir deste momento, o açúcar cubano foi vendido à ex-União Soviética a preços de mercado mundial. No início de 1992, os preços do açúcar no mercado mundial estavam em torno de 8,50c/lb.

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O efeito dos preços mais baixos na indústria cubana foi catastrófico. Sob o acordo comercial soviético, fazendeiros e usinas não tinham incentivo para se modernizar ou se tornar mais eficientes e agora estavam expostos aos preços do mercado mundial. No início, a indústria tentou esconder os problemas através da prática generalizada de cortar cana abaixo de 12 meses na estação “errada” para tentar atingir as metas de cana do ano. Isso resultou em uma menor produção de cana no ano seguinte. A produção cubana de açúcar caiu pela metade, indo de cerca de 7 milhões de toneladas (valor bruto) no início dos anos 90 para 3,4 milhões de toneladas métricas em 1994/95. Em 1990, Cuba respondia por 30% das exportações mundiais de açúcar. Em 1994, isso havia caído para 14%.

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O governo implementou medidas destinadas a conter o declínio econômico generalizado, dividindo muitas fazendas estatais em unidades cooperativas menores e mais autônomas. No entanto, a cana ainda era comprada pelas usinas com base no peso, não no teor de sacarose, com bônus mínimos oferecidos por toneladas excedentes descritas nos planos anuais. As fazendas não foram incentivadas a exceder seus desempenhos.

A partir de 1994, as tradings ocidentais estenderam o financiamento à indústria açucareira cubana pela primeira vez em décadas, quase inteiramente como financiamento pré-safra. No entanto, isso não levou a uma melhoria notável na produção de açúcar: a aplicação de fertilizantes e herbicidas ainda era muito baixa, as máquinas continuavam em mau estado e a escassez de combustível persistia. O envolvimento ocidental então diminuiu a partir de 1996, após a aprovação da Lei Helms-Burton dos Estados Unidos, que ameaçava as empresas estrangeiras com penalidades se negociassem com propriedades que haviam sido nacionalizadas durante a revolução cubana.

Cuba se volta para o Turismo; Reestruturações da Indústria Açucareira

Em 1997, o turismo substituiu o açúcar como a maior indústria de Cuba, encerrando mais de um século de domínio do açúcar. Mas os ataques terroristas de 11 de setembro nos EUA em 2001 levaram a mais problemas para a indústria açucareira. A receita do turismo entrou em colapso, a Venezuela suspendeu os embarques de petróleo para Cuba depois de não receber pagamentos e os preços dos produtos em Cuba foram aumentados para preservar o câmbio. Com o país enfrentando dificuldades econômicas, o governo anunciou o fechamento permanente de 71 de suas 156 usinas de açúcar para melhorar o desempenho do setor. Outras 40 usinas foram fechadas em 2005.

A produção de açúcar caiu pela metade novamente depois que os ataques de 11 de setembro levaram a problemas econômicos e menor turísmo.

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Durante grande parte dos últimos 15 anos, a produção cubana de açúcar tem se mantido em 1,5/2 milhões de toneladas por ano, atendendo ao consumo interno e permitindo a exportação de açúcar bruto para a China (~400 mil toneladas por ano sob acordo bilateral), para a União Europeia (69 mil toneladas por ano sob a cota CXL) e para o mercado mundial. Mas a dependência turística do país foi novamente sua ruína.

COVID Atinge o Turismo

A pandemia global de COVID a partir de 2020 levou a uma enorme queda no número de turistas, dizimando as receitas de câmbio estrangeiro.

Isso levou a um colapso ainda maior da indústria açucareira à medida que máquinas, combustível, fertilizantes e outros insumos do campo se tornaram escassos. A safra 2021/22 foi a primeira em mais de 200 anos que não conseguiu atender às necessidades de consumo interno de açúcar. Parece provável que, pela primeira vez desde o início de 1800, Cuba não exporte açúcar em 2023.

Produção de açúcar cubano caiu pela metade novamente após a pandemia de COVID

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De um pico de produção de açúcar de 8,5 milhões de toneladas em 1969/70, a produção caiu 95%. “Não se preocupe, querida, não pode continuar cair pela metade para sempre.”