Pontos Principais
O preço do milho apresentou queda na semana passada devido ao aumento da oferta e às condições climáticas favoráveis. O trigo encontrou suporte com a menor produção nos EUA, enquanto o relatório WASDE de junho permanece pessimista para o milho e favorável para o trigo. Com o risco de guerra diminuindo e a previsão de tempo ideal, o potencial de alta parece limitado, embora os riscos climáticos, a incerteza em relação à área de plantio e a consolidação possam oferecer suporte intermitente.
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O preço do milho voltou a apresentar queda devido ao aumento da oferta global e às condições climáticas perfeitas, enquanto o trigo apresentou alta devido à menor produção nos EUA. O relatório WASDE de junho foi pessimista para o milho e favorável para o trigo.
Foi mais uma semana de notícias exclusivamente negativas para o milho, e o relatório COT publicado na última sexta-feira confirmou que a liquidação de posições especulativas longas da semana anterior foi a razão para a queda nos preços. Grandes posições longas foram criadas após o início da guerra no Irã, e parece que o mercado agora eliminou esse prêmio de risco.
Acreditamos que todas as notícias negativas já foram precificadas, mas com o relatório WASDE projetando uma produtividade de 183 bushels por acre nos EUA, quase 2% menor em relação ao ano anterior e sem alterações na semana passada, um clima muito favorável pode forçar uma revisão para cima da previsão de produtividade neste verão, o que pode ser um fator de baixa.
Antes do relatório WASDE de julho, o relatório das intenções de plantio, que será divulgado em 30 de junho, é o próximo dado importante, com incerteza sobre se veremos uma redução na área de plantio do milho.
O mercado não se tornou pessimista, mas com o risco de guerra se dissipando, o preço da ureia significativamente reduzido e a previsão de condições climáticas perfeitas para as próximas duas semanas, o risco de alta deve ser limitado. Dito isso, o milho está em pleno estágio de desenvolvimento, então qualquer condição climática adversa seria favorável. Da mesma forma, rumores ou estimativas de redução da área de plantio nos EUA antes do relatório de 30 de junho podem fornecer suporte. Agora, esperamos alguma consolidação após as notícias pessimistas da semana passada.
Não há alterações em nossa estimativa para o milho de Chicago, com média de USD 4,4 por bushel para a safra 2025/26 (de setembro de 2025 a agosto de 2026. O preço médio desde 1º de setembro está em USD 4,36 por bushel.
Relatório WASDE Pessimista e Condições Climáticas Pressionam o Milho
O milho de Chicago abriu em negociação lateral na semana passada, e apresentou queda após a publicação do relatório WASDE de junho, que veio acompanhado de uma previsão de condições climáticas perfeitas nos EUA, novos casos de moscas-varejeiras nos EUA ameaçando a demanda por ração animal e a declaração do presidente Trump de que não renovará o acordo comercial com o México e o Canadá, ambos grandes compradores de produtos agrícolas dos EUA. Tudo isso resultou em uma semana negativa.
O relatório WASDE de junho mostrou que os estoques finais de milho dos EUA aumentaram 3 milhões de bushels, para 1,96 bilhão de bushels, um pouco acima dos 1,95 bilhão de bushels esperados pelo mercado. Esse aumento se deveu inteiramente a uma revisão para cima dos estoques da safra anterior, na mesma proporção.
Além do aumento nos estoques dos EUA, os estoques (a nível global) também foram revisados para cima em 3,68 milhões de toneladas, totalizando 281,2 milhões de toneladas. Metade desse aumento se deve à revisão para cima dos estoques iniciais em 6,4 milhões de toneladas, e o restante ao aumento na produção. As mudanças se referem à safra de 2025/26, com a Argentina registrando um aumento de 2 milhões de toneladas, totalizando 61 milhões de toneladas, e o Brasil, um aumento de 3 milhões de toneladas, totalizando 138 milhões de toneladas.
Fonte: USDA
A BAGE, na Argentina, manteve sua estimativa inalterada em 64 milhões de toneladas, ainda acima do número do USDA. A Conab, no Brasil, aumentou sua estimativa para a safra de milho de verão em 800 mil toneladas, para 29,3 milhões de toneladas, resultando em um pequeno aumento na produção total, agora em 140,5 milhões de toneladas. Esse valor ainda está acima do número do USDA.
A única informação corroborativa veio da Coceral, que reduziu sua estimativa para a produção de milho na UE+Reino Unido em 3 milhões de toneladas, para 57,2 milhões de toneladas, vs. 60,2 milhões de toneladas anteriormente, mas esse valor estava bastante em linha com a estimativa do WASDE de 57,5 milhões de toneladas.
O USDA também alertou para novos casos de moscas-varejeiras em bovinos e caprinos e, como resultado, o Canadá restringiu as importações de gado do Texas. O número de animais infectados é pequeno, mas a preocupação com a disseminação do verme, que forçaria o abate de animais, seria negativa para a demanda por ração, da qual o milho é um componente importante.
Para completar as notícias pessimistas, o presidente Trump afirmou que não renovará o acordo comercial com o Canadá e o México em 1º de julho, colocando em risco as exportações agrícolas para esses países. Enquanto isso, a previsão do tempo para as próximas duas semanas nos EUA é perfeita, não representando nenhum risco para a projeção de produtividade do USDA.
O plantio de milho nos EUA está 97% concluído, em comparação com 96% no ano passado e a média de cinco anos de 96%, e sua condição foi classificada como 67% boa ou excelente, em comparação com 67% na semana passada (inalterada) e 71% no ano passado. O plantio de milho na França está concluído, e sua condição foi classificada como 86% boa ou excelente, em comparação com 84% na semana passada (um aumento de dois pontos percentuais) e 85% no ano passado.
O plantio de milho na Ucrânia está 98,9% concluído, em comparação com 99,3% no ano passado. O plantio de milho na Rússia está 95% concluído, em comparação com 95,1% no ano passado. A colheita do milho de verão no Brasil está 87,7% concluída, em comparação com 90,6% no ano passado e a média de cinco anos de 88%. A colheita do milho Safrinha está 3% concluída, em comparação com 2% no ano passado e a média de cinco anos de 3,8%.
Trigo Apresenta Resiliência Apesar da Queda na Produtividade e nos Estoques
O trigo se mostrou imune à semana negativa do milho, com o relatório WASDE de junho reduzindo os estoques finais de trigo dos EUA em 18 milhões de bushels, resultado de uma revisão para baixo na estimativa de produtividade em 0,5 bushels por acre, para 47 bushels por acre, enquanto os estoques a nível global permaneceram inalterados.
Na Argentina, a Bolsa de Valores de Rosário revisou para cima sua previsão para a produção de trigo, elevando-a para 20 milhões de toneladas, vs. 18,5 milhões de toneladas na previsão anterior.
Na Alemanha, a associação de produtores DRV revisou ligeiramente para cima suas projeções para a produção, para 22,63 milhões de toneladas, embora esse valor ainda represente uma queda de 2,2% em relação ao ano anterior.
A colheita do trigo de inverno nos EUA está 11% concluída, em comparação com 4% no ano passado e a média de cinco anos de 6%, e sua condição foi classificada como 25% boa ou excelente, em comparação com 26% na semana passada (uma queda de 1 ponto percentual) e 54% no ano passado. O plantio do trigo de primavera nos EUA está 98% concluído, em comparação com 98% no ano passado e a média de cinco anos de 95%, e sua condição foi classificada como 52% boa ou excelente, em comparação com 47% na semana passada (um aumento de cinco pontos percentuais) e 52% no ano passado.
A condição do trigo francês foi classificada como 77% boa ou excelente, em comparação com 76% na semana passada (um aumento de 1 ponto percentual) e 70% no ano passado. O plantio do trigo de primavera na Ucrânia está concluído. O plantio do trigo de primavera na Rússia está 84,6% concluído, em comparação com 99,1% no ano passado, e o plantio do trigo de inverno está 11% concluído. O plantio de trigo no Brasil está 45,3% concluído, em comparação com 42% no ano passado e a média de cinco anos de 44,7%.
Em relação ao clima, o calor deve retornar ao noroeste da Europa, avançando até os países nórdicos. Nos Estados Unidos, o clima deve ser perfeito, com chuvas regulares no Meio-Oeste, mantendo a umidade do solo em condições ideais para o desenvolvimento do milho. No Brasil, o Centro-Sul deve ter tempo quente e chuvoso, se estendendo até o norte da Argentina, mas a região dos Pampas deve permanecer seca.
