Pontos Principais
Os preços do petróleo e das oleaginosas aumentaram devido ao conflito EUA-Irã. As exportações de soja do Brasil se recuperaram apesar dos atrasos causados pelo clima, enquanto as exportações dos EUA caíram, mas a moagem doméstica permaneceu forte. A China enfrenta excesso de oferta e demanda em desaceleração, pressionada pela chegada da soja brasileira e americana e pelo crescimento econômico mais fraco.
Preços do Petróleo e das Oleaginosas Aumentam em Meio ao Conflito EUA-Irã
A guerra no Irã fez com que os preços do petróleo Brent subissem 42% entre 27 de fevereiro e 9 de março, já que o conflito interrompeu a produção e os embarques de petróleo no Oriente Médio. Os preços futuros do óleo de soja (ligado ao petróleo através de seu uso em biodiesel) subiram 11%, enquanto os preços da soja aumentaram 5%.
O impacto crescente levou a comparações com a alta generalizada dos preços das commodities após a invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022.
Padrões semelhantes de alta dos preços das oleaginosas foram observados em bolsas de valores no mundo todo. O óleo de palma da Malásia, que é amplamente utilizado na produção de biodiesel, teve alta de 13% entre 27 de fevereiro e 9 de março. O setor de soja da China está ‘preso’ entre a alta dos preços internacionais dos óleos vegetais e a pressão descendente causada pela iminente chegada de grandes volumes de soja brasileira em abril e maio.
Os aumentos dos preços nas bolsas chinesas foram moderados durante a primeira semana da guerra no Irã, mas aceleraram com a alta dos preços do petróleo. Em 9 de março, o óleo de palma chinês havia subido 10,1% em relação a 27 de fevereiro, o óleo de canola chinês subiu 8,4% e a soja importada teve alta de 6%.
Fonte: ICE, CME, Dalian and Zhengzhou Commodity Exchange
Preços e Exportações de Soja do Brasil se Recuperam Apesar dos Atrasos Causados pelo Clima
As notícias da guerra ofuscaram a atenção voltada para a safra de soja do Brasil. Os preços FOB no porto de Paranaguá subiram 3,4% na primeira semana de março, revertendo a tendência de queda observada nos dois primeiros meses de 2026.
A colheita foi atrasada pelas chuvas, principalmente no estado de Mato Grosso, o maior produtor. A consultoria AgRural informou que 39% da safra de soja do Brasil havia sido colhida até a última semana de fevereiro, uma queda em comparação com 50% no ano passado.
A produção na região sul enfrentou perdas de produtividade relacionadas à seca, embora as chuvas de meados de fevereiro tenham proporcionado algum alívio. A AgRural e a StoneX reduziram suas estimativas para a safra de 2025/26 para cerca de 178 milhões de toneladas, enquanto a consultoria Agroconsult elevou sua estimativa para 183,1 milhões de toneladas.
A expectativa é de que a campanha de exportação de soja do Brasil seja pelo menos tão grande quanto a do ano passado. O clima chuvoso, estradas congestionadas, instalações logísticas sobrecarregadas e um protesto de ativistas em um terminal de transbordo na Amazônia brasileira atrasaram os embarques em fevereiro. Alguns grãos — úmidos por causa da chuva — precisaram secar antes de serem carregados nos navios.
Com base no lineup dos navios (lineup é a agenda do porto que mostra quais navios estão programados para chegar, atracar e sair, além de indicar qual carga cada navio vai movimentar), a Associação Nacional dos Exportadores do Brasil (ANEC) estimou que 8,88 milhões de toneladas de soja foram exportadas em fevereiro. Esse volume representa um aumento em relação às 2,4 milhões de toneladas em janeiro, mas fica ligeiramente abaixo do mesmo período no ano passado. Mais de 70% das exportações em fevereiro foram destinadas à China, com dados alfandegários indicando que entre 200.000 e 300.000 toneladas foram enviadas para outros importantes destinos, como Espanha, Tailândia, Turquia, Paquistão e Taiwan.
A ANEC estimou que 16 milhões de toneladas seriam exportadas em março, quando os embarques de soja do Brasil atingem seu pico sazonal — cerca de 350.000 toneladas a mais do que no mesmo mês no ano passado.
Dois guindastes carregando soja em um navio de carga, Brasil
Exportações de Soja dos EUA Caem, Enquanto a Moagem Permanece Forte
As exportações de soja dos EUA atingiram o pico de 5,9 milhões de toneladas em janeiro e caíram para 3,9 milhões de toneladas em fevereiro, de acordo com as inspeções de exportação do USDA. As exportações acumuladas dos EUA nos primeiros seis meses do ano comercial de 2025/26 chegaram a 26,1 milhões de toneladas, 11,6 milhões de toneladas abaixo do ritmo do ano anterior. As projeções do lineup dos navios indicam que as exportações de março ficarão em torno de 5,2 milhões de toneladas.
As exportações acumuladas de soja dos EUA para a China no ano comercial de 2025/26 totalizaram 6,9 milhões de toneladas até fevereiro, com o lineup dos navios sugerindo que um adicional de 2 milhões de toneladas ou mais poderiam ser exportadas para a China em março.
Obs.: Moagem convertida de toneladas curtas para toneladas métricas. Os dados da moagem de fevereiro ainda não foram divulgados.
Fonte: USDA
A moagem de soja nos EUA tem apresentado forte desempenho no ano comercial 2025/26, incluindo um recorde de 6,43 milhões de toneladas em outubro de 2025. A moagem em janeiro de 2026, estimada pelo USDA, foi de 6,2 milhões de toneladas — um aumento de 6% em relação ao ano anterior. O total acumulado de moagem nos primeiros cinco meses do ano comercial 2025/26 superou o total do ano anterior em 2,15 milhões de toneladas.
Mercado de Soja da China Enfrenta Excesso de Oferta
As instalações de moagem de soja na China retomaram as operações após o feriado do Ano Novo Lunar em meados de fevereiro. O fornecimento de soja ficou temporariamente limitado, mas os estoques de óleo e farelo de soja permaneceram abundantes. Março é um mês de baixa sazonal para a demanda por farelo e óleo.
Outros fatores pessimistas incluem o lento crescimento econômico da China, evidenciado pelo anúncio da liderança de uma meta de crescimento do PIB de 4,5% a 5% para 2026 — a menor desde o início da década de 1990. A forte demanda por farelo de soja observada no ano passado pode diminuir em 2026 se os produtores de carne suína da China seguirem as instruções do governo para reduzir os rebanhos, uma medida destinada a recuperar os preços em queda da carne suína.
Fonte: World Bank
A China poderá enfrentar uma ‘inundação’ de soja durante os meses de primavera e verão. O Brasil deverá exportar mais de 11 milhões de toneladas para a China em março, com a liberação alfandegária prevista para maio. Os embarques de soja dos EUA para a China aumentariam ainda mais a oferta. O mercado de óleo de soja da China também poderá ser pressionado pela esperada retomada das importações canadenses de canola, óleo de canola e farelo, após as autoridades reduzirem as taxas antidumping que haviam diminuído os embarques no ano passado.
Autoridades alfandegárias chinesas alertaram que inspeções mais rigorosas podem aumentar o tempo de liberação nos próximos meses. Também circularam rumores de que os inspetores de fronteira poderiam rejeitar mais carregamentos de soja brasileira por motivos fitossanitários.
