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Pontos Principais
O milho de Chicago caiu após relatório WASDE desfavorável, mas se recuperou decido ao clima seco. A produção brasileira de milho está maior, enquanto o trigo francês subiu 29% e o milho caiu 5,6%. A produtividade recorde nos EUA justificou preços abaixo de USD 4/bushel, mas riscos climáticos e cobertura de posições curtas podem desencadear altas.
Não há alterações em nossa previsão para o milho de Chicago para a safra 2024/25 (agosto/setembro), que esperamos em média USD 4,55/bushel. Provavelmente, esse valor ficará mais próximo de USD 4,40/bushel, agora que estamos a apenas um mês e meio do final do ano-safra. O preço médio desde 1º de setembro está em USD 4,39/bushel.
O milho despencou em Chicago após um relatório WASDE desfavorável, mas se recuperou devido ao clima seco, fechando a semana em alta. A produção brasileira de milho está maior. A produção francesa de trigo aumentou 29% em relação ao ano anterior, enquanto a previsão para o milho é de uma queda de 5,6%.
USDA Aumenta a Produtividade do Milho e Desencadeia Liquidação
O USDA surpreendeu o mercado na semana passada com o relatório WASDE de agosto, aumentando de forma significativa a produtividade do milho e provocando uma liquidação. Mas o mercado se recuperou durante o resto da semana, especialmente na sexta-feira, após as previsões de calor e clima seco no cinturão do milho nos EUA, e com a desvalorização do dólar também contribuindo. A alta de sexta-feira compensou todas as perdas de terça-feira, e a semana fechou ligeiramente positiva.
O trigo acompanhou o milho na liquidação (apesar da redução dos estoques de trigo no relatório WASDE de agosto), mas não se recuperou como o milho, já que a confirmação de uma safra recorde na Europa pesou no mercado. O milho e o trigo também caíram na Europa.
O relatório WASDE de agosto reduziu os estoques da safra anterior em 35 milhões de bushels, quase inteiramente devido ao aumento das exportações. Mas a redução dos estoques da safra anterior foi mais do que compensada por uma enorme revisão para cima da produção da nova safra, de 1,04 bilhão de bushels, devido à maior área de plantio e maior produtividade.
A área colhida foi de 88,7 milhões, vs. 86,8 milhões anteriormente, e a produtividade do milho aumentou consideravelmente em 7,8 bushels por acre (bpa), para 188,8 bpa, vs. 181 bpa anteriormente. Isso resulta em uma produção de 16,7 bilhões de bushels – um recorde histórico – acima dos 15,7 bilhões de bushels registrados no relatório WASDE de julho.
Os estoques finais para a nova safra aumentaram em 457 milhões de bushels, para 2,1 bilhões de bushels, com o aumento da produção sendo parcialmente compensado pela maior demanda – incluindo etanol – e pelo aumento das exportações. A relação estoque/uso agora sobe para 13,3%, vs. 10,8% no relatório WASDE de julho e 8,5% na safra anterior.
Os estoques finais de milho no mundo aumentaram 10,5 milhões de toneladas. Além da revisão para cima da produção dos EUA, a produção da Ucrânia também foi revisada para cima em 1,5 milhão de toneladas, enquanto a UE foi revisada para baixo em 2 milhões de toneladas.
Fonte: USDA
A Conab no Brasil aumentou sua previsão para a produção de milho pelo segundo mês consecutivo para 137 milhões de toneladas, um aumento de 2% em relação à estimativa anterior e em relação aos 132 milhões de toneladas do relatório WASDE.
A condição do milho nos EUA foi classificada como 72% boa ou excelente, uma queda de 1 ponto percentual em relação à semana passada e em comparação com os 67% no ano passado. A condição do milho francês foi classificada como 65% boa ou excelente, uma queda de 3 pontos percentuais em relação à semana passada e em comparação com os 76% no ano passado. O governo reduziu sua estimativa para a produção de milho para 13,9 milhões de toneladas, uma queda de 5,6% em relação ao ano anterior.
USDA Reduz Estoques de Trigo dos EUA
Em relação ao trigo, o relatório WASDE de agosto reduziu os estoques finais de trigo dos EUA em 21 milhões de bushels, uma combinação de 2 milhões de bushels a menos na produção e 25 milhões de bushels de maiores exportações.
Os estoques finais globais foram reduzidos em 1,44 milhão de toneladas, tudo isso proveniente de 2 milhões de toneladas de produção menor na China, parcialmente compensada por algumas pequenas revisões para cima em outros países.
Fonte: USDA
A colheita do trigo francês está totalmente concluída, com 33,1 milhões de toneladas, um aumento de 29% em relação ao ano anterior. A colheita do trigo de inverno nos EUA está 90% concluída, em comparação com os 92% no ano passado e a média de cinco anos de 91%. A colheita do trigo de primavera nos EUA está 16% concluída, em comparação com os 16% no ano passado e a média de cinco anos de 22%. A condição do trigo de primavera nos EUA foi classificada como 49% boa ou excelente, um aumento de 1 ponto percentual em relação à semana passada, mas bem abaixo dos 72% no ano passado.
A colheita do trigo na Rússia está 56,6% concluída, em comparação com 59,6% no ano passado, mas a produtividade aumentou 4,6% em relação à produtividade do ano passado. A colheita do trigo na Ucrânia está 88% concluída, em comparação com 100% no ano passado.
Clima Seco se Espalha nas Principais Regiões Produtoras
Em relação ao clima, espera-se calor e clima seco no cinturão do milho nos EUA, colocando em risco a previsão de produtividade recorde do USDA. A previsão é de clima seco no centro-sul do Brasil – normal para esta época do ano – enquanto a Argentina deve receber chuvas leves. Clima quente e seco também é esperado no noroeste da Europa, enquanto a região do Mar Negro receberá chuvas favoráveis.
A revisão para cima da produção de milho dos EUA decorre do clima ideal desde a época de plantio. Agora é hora do mercado precificar o novo cenário de oferta, o que justifica preços abaixo de USD 4/bushel. Mas ainda temos um mês e meio antes do início da colheita e, embora tudo esteja indo bem, todas as notícias de baixa já estão precificadas. Se o clima for menos favorável entre agora e a colheita, a produtividade recorde terá que ser revisada para baixo. A grande posição especulativa líquida curta deixa o mercado vulnerável a aumentos na cobertura de posições curtas.
