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短期内国际原糖价格可能重回价格区间上部，但我们认为中期内价格还是弱势运行。价格反弹原因主要是因为印度季风的延迟，中国许可发放后的原糖采购，以及美国洪水灾害对大宗商品的影响。而国际白糖方面我们仍然维持看空。 

国内郑糖价格在过去两周持续回弹，利多因素包括云南干旱，虫害以及五月产销数的偏好。但是，随着加工糖开始集中供应市场，放储预期，以及走私糖的不确定性，国内食糖价格仍然面临压力。重点需关注国内糖企业资金压力情况。 短期内仍未能看到价格上行动力。 

郑糖 & 纽约原糖价格

产销数据更新  

• 榨季全国食糖产量为1076万吨，比去年同期高45.4万吨。 
• 截至5月底累计销量为667万吨，比去年同期高92.1万吨。但5月当月销量同比少11.3万吨。 
• 全国食糖库存截至5月底为410万吨，比去年同期少47万吨，其中62%是广西糖。 

全国食糖糖厂库存

远期合约价格  

• 郑糖2020年5月合约在过去两周回弹超过4.4%，目前价格为4922元/吨。 
• 此前在中国不会延长保障关税期限的消息公布后，我们认为5月合约价格在悲观情绪下超卖了。 
• 目前的5月合约价格仍然比广西食糖生产成本低约12%。