洞察焦点
基本面已经发生了变化，投机者继续建立空头头寸，推低价格。市场会跌破18c/Ib吗？
原糖目前的交易价格约为18-18.5美分/磅，我们认为投机者对此负有部分责任。
在过去的几个月里，投机者对食糖市场兴趣不大。他们现在正在建立原糖的空头头寸，这表明市场情绪发生了重大变化，正在推动市场走低。
人们经常检查投机者的多头头寸，以衡量当前的市场情绪。虽然这些头寸可以为我们是否处于牛市提供有价值的见解，但它们可能无法准确反映熊市。
相反，我们应该看看总的投机性空头。
从下图可以看出，在12月11号崩盘后，投机者纷纷抛售原糖。他们现在自 2022 年 10 月以来首次净空头糖市场，自 4 月初以来增加了超过 10 万手新的空头头寸，他们现在持有总未平仓合约的 23%。
要记住的一件事是今天投机性空头的规模。虽然它还没有达到熊市中通常看到的水平（>30%），但这是自 2019 年以来他们首次在市场上持有如此大的空头头寸。
如果我们把前面的图表带回来，并绘制出规格何时做空市场，我们可以清楚地看到，规格做空通常是我们何时进入或开始进入熊市的一个很好的指标：
随着基本面的变化和供应增加的消息，这可能会鼓励投机者继续建立空头头寸，从而推低市场。
话虽如此，我们不能排除市场上涨的可能性。市场仍然严重依赖巴西中南部的供应，到2024年下半年，80%的供应将通过桑托斯流出。
这意味着市场距离回升至22美分仅一步之遥。
