Foco de percepção

  • No Pergunte ao Analista desta semana, respondemos a algumas das perguntas feitas durante nosso recente webinar sobre o mercado global de açúcar.
  • Se você quiser assistir à gravação do webinar, acesse este link. 
  • Planejamos realizar nosso próximo webinar no terceiro trimestre e esperamos vê-lo lá.

Você vê a Índia adiando seu programa de etanol para favorecer a produção de açúcar?

O governo indiano estabeleceu uma meta de atingir uma mistura de etanol E20 na gasolina até 2025. Isso significou que um volume crescente de cana-de-açúcar foi desviado para a destilação de etanol nas últimas safra.

Para a próxima safra 2023/24, acreditamos que isso chegará a 5,5 milhões de toneladas de açúcar perdidas na produção de etanol. O que aconteceria se uma monção ruim afetasse a safra de cana-de-açúcar?

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O programa de etanol foi inicialmente concebido para lidar com o grande excedente de açúcar que a Índia produz. Isso foi contestado na OMC por vários outros países produtores de açúcar. No entanto, o governo agora acredita que o programa do etanol faz parte da segurança energética do país.

No caso de uma safra ruim, desde que a Índia continue a produzir açúcar suficiente para satisfazer o consumo doméstico, achamos improvável que eles adiem seu programa de etanol. Em vez disso, é provável que as exportações de açúcar sejam reduzidas primeiro.

Se o mercado de sacarose fosse deficitário, o governo teria que escolher entre permitir a importação de açúcar, etanol para uso como combustível ou cortar temporariamente a mistura de etanol. A Índia tem um histórico de importação de açúcar quando necessário, e o governo também incentivou grandes investimentos na destilação local. Portanto, pode ser intragável exigir que as destilarias diminuam/interrompam a produção. Portanto, suspeitamos que o governo buscaria importações de açúcar em primeira instância.

O que significa um El Niño para os principais produtores de açúcar?

O fenômeno climático El Niño afeta diferentes partes do mundo de maneira diferente, assim como o momento de sua chegada.

Para o CS Brasil, um El Niño tende a significar temperaturas mais altas, mas seu efeito sobre as chuvas é menos claro. A última vez que o CS Brasil experimentou um evento El Niño, o aumento das chuvas prejudicou fortemente as operações de logística, retardando o esmagamento, mas teve um efeito positivo nas chuvas.

Para uma explicação mais detalhada de como isso pode afetar a produção nesta safra, leia outro recente Pergunte ao analista. 

Para a Tailândia, Índia e outros países do sul da Ásia, um El Niño geralmente significa chuvas abaixo do normal. A baixa pluviosidade em geral é prejudicial para o desenvolvimento das culturas, especialmente onde a irrigação não está disponível.

Apenas cerca de 20% da cana tailandesa é irrigada, enquanto a Índia depende de muitas barragens e reservatórios para irrigação, portanto, se a chuva for particularmente baixa, esses reservatórios também podem ficar baixos.

No momento, já contabilizamos o efeito negativo do El Niño na safra tailandesa 2023/24, esperamos que a moagem de cana caia para uma mínima de quase 14 anos.

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Para a Índia, vamos esperar e ver como fica a monção quando começar no final do mês/início de junho antes de considerarmos ajustar nossa previsão de produção para 2023/24.

As duas últimas safras afetadas por uma monção ruim foram 2016/17 e 2019/20, e cada uma sofreu cerca de 5 milhões de toneladas de queda ano a ano na produção.

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O novo modelo de preço da gasolina no Brasil afetará a produção de açúcar?

Recentemente, foi anunciado que os preços da gasolina brasileira fixados pela Petrobras serão dissociados dos preços internacionais do petróleo. Isso enfraquece o vínculo entre os preços do açúcar e do petróleo, uma vez que os preços do etanol não estarão mais tão intimamente ligados aos preços do petróleo.

Posteriormente, os preços da gasolina no Brasil caíram. O que isso significa para as usinas?

Apesar dessa redução de preço, durante a maior parte do ano passado o açúcar já pagou muito melhor do que o etanol para as usinas brasileiras. As margens só melhoraram com a alta dos preços do açúcar nos últimos meses.

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Isso significa que as usinas no Brasil têm maximizado a quantidade de açúcar que estão produzindo em detrimento da produção de etanol. Como resultado, não importa o quanto os preços do açúcar subam, as usinas brasileiras não podem produzir mais açúcar do que atualmente, pois já estão maximizando sua produção de açúcar.

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Com relação ao recente corte no preço da gasolina, uma vez que os preços da gasolina e os preços do etanol estão vinculados, os preços do etanol provavelmente também precisarão enfraquecer para manter o etanol competitivo na bomba. Isso tornará o etanol menos competitivo em relação ao açúcar.

Isso não deve afetar a produção de açúcar, pois, como vimos acima, as usinas já estão maximizando sua produção de açúcar em detrimento do etanol.

Jay Kindred

Jay has worked at CZ since 2019, starting as a market analyst before becoming a trader on the CZ derivatives desk in 2023.

As an analyst Jay had been responsible for providing regular content to our premium sugar analysis subscription as well as presenting our current market view to clients.

Since transferring into a trading role Jay has been developing and expanding CZ’s derivatives risk management offering across a broader suite of commodities and instruments.

He holds a BSc (Hons) in Economics from the University of Bath.

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