Pontos Principais
O milho se consolida, à medida que preocupações com a oferta na Europa sustentam o preço. O milho de Chicago permanece sob pressão após o relatório WASDE pessimista divulgado em outubro, enquanto uma safra francesa em nível historicamente baixo e disrupções nas exportações da região do Mar Negro impulsionaram o preço na Euronext. Esperamos que o milho se consolide em torno de USD 4,75 por bushel, enquanto o trigo deve permanecer sustentado até que haja maior clareza sobre os fluxos de exportação do Mar Negro.
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O milho de Chicago caiu novamente, mas subiu na Euronext. A estimativa para a produção francesa foi reduzida novamente. As exportações da região do Mar Negro continuam sofrendo disrupções.
O milho de Chicago consolidou as perdas da semana passada após a publicação do relatório WASDE de outubro, registrando quedas ainda maiores. O cenário agora é nitidamente diferente, com estoques maiores da safra anterior e uma produtividade projetada mais elevada para a nova safra, conforme indicado no relatório WASDE de outubro divulgado há duas semanas. Passamos de uma relação estoque/uso projetada para 2026/27 de 9,7%, que justificava um preço entre USD 5,00-5,50 por bushel, para uma relação estoque/uso de 11,3%, o que aponta para um mercado com preço abaixo de USD 5,00 por bushel.
Fonte: USDA
Esperamos uma consolidação adicional em torno do nível de USD 4,75 por bushel e, na próxima semana, devemos observar uma aceleração no ritmo de plantio, um cenário que tende a ser levemente pessimista e pode pressionar o mercado para baixo. Mas um mercado com um preço entre USD 4,50-4,75 por bushel é justificável em nossa opinião. O trigo deve permanecer firme até que haja clareza sobre um corredor seguro para as exportações da região do Mar Negro.
Estamos reduzindo nossa estimativa para o milho de Chicago, com média de USD 4,75 por bushel para a safra 2026/27 (de setembro de 2026 a agosto de 2027), em comparação com os USD 5,50 por bushel previstos anteriormente. Essa revisão para baixo se deve à estimativa de uma maior produção nos EUA, publicada no relatório WASDE de outubro. O preço médio desde 1º de setembro está em USD 5,10 por bushel.
Safra de Milho na França em Nível Historicamente Baixo Impulsiona o Preço na Euronext
O milho de Chicago abriu em alta na última segunda-feira, se recuperando levemente das perdas acentuadas da sexta-feira anterior, após o relatório WASDE bastante pessimista divulgado em outubro. Na terça-feira, melhores condições para o milho pressionaram o mercado para baixo. Na quinta-feira, o mercado voltou a apresentar queda, desta vez acompanhando a soja e o trigo.
A surpresa veio da Europa, com o FranceAgriMer reduzindo mais uma vez sua previsão para a produção de milho para apenas 7,3 milhões de toneladas, uma queda em relação às 8,1 milhões de toneladas estimadas em setembro. Essa é a menor produção já registrada desde que o Ministério da Agricultura passou a monitorar o tamanho das safras em 1980. Embora uma revisão para baixo fosse esperada, a magnitude da redução surpreendeu, impulsionando uma alta do milho na Euronext, com o preço subindo 7% ao longo da semana.
Na região do Mar Negro, as exportações ucranianas de grãos realizadas na primeira semana de outubro via ferrovia em direção aos portos do Danúbio despencaram 65,7% em comparação com a primeira semana de setembro, o que também impulsionou a alta do trigo na Euronext no início da semana passada.
A colheita de milho nos EUA está 33% concluída, em comparação com a média de cinco anos de 39%, e sua condição foi classificada como 56% boa ou excelente, em comparação com 54% na semana passada (um aumento de dois pontos percentuais). A colheita de milho na França está 92% concluída, em comparação com 53% no ano passado e a média de cinco anos de 46%, e sua condição foi classificada como 22% boa ou excelente, em comparação com 22% na semana passada (inalterada). A colheita de milho na Ucrânia está 12,9% concluída, enquanto na Rússia está 21,1% concluída.
A colheita do milho Safrinha no Brasil está totalmente concluída, e o plantio do milho de verão está 33,5% concluído, em comparação com 31,2% no ano passado e a média de cinco anos de 31%.
Demanda da Argélia e Disrupção nas Exportações Impulsionam o Trigo
O trigo abriu a semana passada com força na Euronext, sustentado não apenas por disrupções nas exportações ucranianas, mas também pelo retorno da Argélia ao mercado com uma nova licitação.
A Conab no Brasil reduziu sua previsão para a produção de trigo para 5,73 milhões de toneladas, bem abaixo das 7,9 milhões de toneladas colhidas em 2025.
A colheita do trigo de primavera nos EUA está totalmente concluída. O plantio do trigo de inverno nos EUA está 51% concluído, em comparação a média de cinco anos de 58%. O plantio do trigo de inverno na Ucrânia está 67,2% concluído, em comparação com 59,1% no ano passado. O plantio do trigo de inverno na França está 15% concluído, em comparação com 24% no ano passado e a média de cinco anos de 21%. A colheita de trigo no Brasil está 40,3% concluída, em comparação com 35,1% no ano passado e a média de cinco anos de 38,8%.
Em relação ao clima, o Brasil deve permanecer com tempo chuvoso nesta semana, assim como a Argentina. Nos Estados Unidos, a previsão é de temperaturas normais e tempo seco, o que deve favorecer tanto a colheita de milho quanto o plantio do trigo de inverno. No noroeste da Europa, assim como em toda a região do Mar Negro, o tempo deve ser chuvoso e as temperaturas mais baixas.
