洞察聚焦
- 2月份的WASDE报告证实，全球谷物供应充足。
- 谷物市场因产量数据高于预期而下跌。
- 在市场供应充足的情况下，价格看起来从根本上看跌。
2月份WASDE报告 再次确认了充足的谷物供应，这导致所有地区的所有谷物价格又出现了负面的一周。市场预计WASDE数据利空，并在本周前半段交易走低。该指数在发布后继续下跌，因为预测值低于预期。
由于出口检验低于预期，美国玉米面临干旱状况的数量下降，美国本周开局也出现负面，进一步给市场带来压力。
全球供应充足应该会继续给价格带来压力，但现在的重点是巴西和阿根廷的天气和作物状况，这应该会在短期内提供一些支撑。规模可观的投机基金净空头使价格容易受到上行的影响，任何南美产量下降的信号都会引发反弹。
但市场应该受到充足供应的限制。我们对2023/24年度（9月/8月）芝加哥玉米产量的预测没有变化，平均价格在4.15美元/蒲式耳至4.4美元/蒲式耳之间。自9月1日以来的平均价格为4.69美元/蒲式耳。
更高的库存预测打压价格
2月WASDE报告显示，美国玉米期末库存为21.72亿蒲式耳，高于预期的21.4亿蒲式耳，也高于1月WASDE报告预测的21.62亿蒲式耳。
资料来源： 美国农业部
库存增加来自食品、种子和工业需求的下降。市场预计库存会减少，因此价格在发布后呈负面趋势。
在WASDE报告中，全球玉米库存下调316万吨至3.22亿吨，这几乎完全是由于巴西的减产，目前预计为1.24亿吨，而此前为1.27亿吨。
墨西哥也下调了50万吨。尽管如此，这仍是2022/23年度作物的2200万吨库存增量，2022/23年度的期末库存为3.0025亿吨。
资料来源： 美国农业部
重要的是，巴西国家商品供应公司（Conab）将玉米产量预测从1.176亿吨下调至1.136亿吨，比WASDE预期的1.24亿吨低了1040万吨。
来源： Conab
在阿根廷，由于热浪对作物状况产生了负面影响，BAGE对玉米产量表示担忧。阿根廷玉米几乎已完全播种，但优良率恶化至仅31%，而前一周为34%。
巴西夏季玉米作物目前收获率为13.8%，而去年为9.1%。二季玉米(Safrinha)种植已完成19.8%，高于去年的10.7%。
全球小麦库存充足
由于出口检验数据低于预期，美国小麦上周再次低开。
2月份的WASDE报告预计，美国2023/24年度作物的期末库存将增加。增加1000万蒲式耳至6.58亿蒲式耳，均来自粮食需求下降。
资料来源： 美国农业部
市场预期为6.46亿吨，因此发布后价格走势为负。
全球期末库存小幅下调59万吨至2.594亿吨，但总体情况是年度库存减少1170万吨。这是由于2022/23年度作物的结转库存为2.712亿吨。
资料来源： 美国农业部
产量上调83万吨，其中阿根廷产量增加50万吨至1550万吨，欧盟产量下调30万吨至1.34亿吨，巴西产量下调30万吨，英国产量下调30万吨。
资料来源： 美国农业部
基本面利空市场
WASDE的2月报告只是证实了我们已经知道的事实：我们的谷物供应充足，全球库存量同比增加2310万吨。预计小麦库存将减少1120万吨，但玉米库存将增加2180万吨，大豆库存将增加1250万吨。
巴西的产量数据令人担忧，因为Conab的玉米数量与美国农业部的玉米数量相差1000万吨。如果Conab的预测是正确的，这将使全球库存的增加从2310万吨减少到1310万吨。这将使市场更加紧张，但仍处于盈余状态。
在天气方面，预计阿根廷和巴西都将再次降雨，这对两国来说都是非常需要的。预计美国的气温将继续高于平均水平，因此积雪融化将继续，这对土壤湿度有利。欧洲预计会有降雨，气温会比正常温度低。
