高天然气价格阻碍了工业生产
11月初，欧洲碳排放配额价格跌至一年多来的最低水平。投资者继续押注，随着欧盟各地发电站和工厂的化石燃料排放量大幅下降，价格将继续下跌。
11月8日，将于下月交割的欧盟排放配额(EUAs)期货价格跌至74.84欧元，此前在2月份曾达到创纪录的101.25欧元。今年12月合约的平均价格为86.79欧元，而2022年为81.24欧元，2021年为53.69欧元。
2022年初俄乌战争引发的能源价格危机继续搅动着欧洲市场。天然气价格已从2022年中期的峰值回落，但仍是战争前的两倍多，能源成本的上升引发了过去18个月工业生产的急剧下降。
欧元区制造业采购经理指数(PMI)是工业景气的一个信号，在过去16个月的大部分时间里，该指数一直低于50，表明该地区的产出正在下降。由于几乎没有复苏的迹象，2024年的前景可能和2023年一样疲弱。
专家预测，与2022年的水平相比，2023年欧盟排放交易系统的温室气体工业排放量将下降约7%，而同期发电部门的排放量预计将下降多达20%。
可再生能源发电增加
来自欧洲电网联盟Entsoe-E的数据以及弗劳恩霍夫研究所(Fraunhofer Institute)的分析显示，由于工业需求下滑，消费者在零售能源价格上涨的情况下节省开支，欧盟公共资源的总发电量已降至五年来的最低水平。
过去几个月，硬煤和褐煤的发电量已降至至少2018年以来的最低水平，而天然气发电量也接近五年来的最低水平。与2022年前10个月相比，这两个来源的发电量在今年10月下降了25%。
与此同时，数据显示，在欧盟支持低碳转型和鼓励发展可再生能源的政策的推动下，太阳能和风能的发电量比2018年以来的任何时候都要多。数据显示，与2022年同期相比，1月至10月的可再生能源发电量增长了6.7%。
冬季可能引发天然气价格上涨
由于工业生产下降，投资资金正以创纪录的水平押注未来几个月碳排放许可价格将持续下跌。来自欧洲两家主要交易所的数据显示，截至11月10日，投资基金持有的多头头寸总计2470万欧元，但已建立了创纪录的逾5800万欧元的空头头寸。
目前距离基准期货合约到期仅剩四周时间，许多市场参与者预计，基金将采取行动对冲其看跌的押注，而不是在合约到期时被要求提供配额。
不过，基金可以简单地在到期日之前移仓。通过回购2023年12月的空头头寸，并卖出同等数量的2024年12月合约，投资者可以规避任何交割风险，并在到期后和新的一年保持空头头寸。
与投资者对今年剩余时间可能采取的策略的预期形成鲜明对比的是，碳市场在过去一个月里一直动荡不安，而天然气价格的大幅波动又加剧了这种情况。
来源： World Bank
天然气价格更便宜，这使得会更多地使用天然气来代替煤炭发电，这被视为对碳不利。相反，天然气价格上涨意味着可能会燃烧更多的煤炭，这支持了对欧盟碳排放配额的需求。
由于俄罗斯的天然气不再通过“北溪”管道输送，欧洲被迫将目光投向更远的地方寻找能源。今年，一大批液化天然气被运往欧洲大陆。
截至11月初，为了确保在冬季前有足够的供应，经过艰苦的努力，欧盟的天然气储存量达到了创纪录的99%以上。随着温和的秋季延长，需求缓慢回升，因此，即时交付的天然气价格回落至45欧元/兆瓦时左右。
然而，供应状况仍然非常平衡，北海生产或国外供应的任何中断都可能引发天然气价格大幅上涨，连带碳价也会随之上涨。
