Pontos Principais
A oferta global de soja deve aumentar, enquanto os sinais de demanda divergem. No relatório WASDE de maio, o USDA projetou uma produção, exportações e consumo mais fortes impulsionados pelos biocombustíveis em 2026/27, liderados pelo crescimento no Brasil, nos EUA e na Argentina. No entanto, sinais de demanda mais fracos por parte da China e a ausência de novos compromissos de compra com os EUA adicionam incerteza às perspectivas.
Oferta Global de Soja Aumenta com a Expansão da Demanda
As projeções iniciais do USDA para a oferta e demanda de soja em 2026/27 incluem novos aumentos na produção de soja nos principais países produtores, crescimento no uso de óleo de soja para biocombustíveis nos EUA e maior crescimento no consumo e nas importações chinesas.
A produção de soja dos EUA para 2026/27 está projetada em 4,435 bilhões de bushels, ou 120,7 milhões de toneladas. O crescimento de 4,7 milhões de toneladas na produção dos EUA se deve principalmente à expansão da área de plantio, com base em levantamentos realizados na primavera. A produção de soja do Brasil deve crescer 6 milhões de toneladas, atingindo um novo recorde de 186 milhões de toneladas. Já a produção da Argentina deve crescer 2 milhões de toneladas, chegando a 50 milhões de toneladas em 2026/27.
Também é previsto que os principais países produtores aumentem o consumo de soja em 2026/27. O USDA projeta que o crescimento da produção irá superar o crescimento do consumo nos EUA, Brasil e Argentina. Consequentemente, as exportações desses países devem aumentar para atender ao crescente consumo na China, Sudeste Asiático e México. Uma pequena queda no consumo é projetada para a UE.
Fonte: USDA
O USDA projeta que as exportações de soja dos EUA e do Brasil devem aumentar em mais de 2 milhões de toneladas cada. As exportações dos EUA devem se recuperar do baixo nível de 2025/26 para 44,36 milhões de toneladas em 2026/27. As exportações do Brasil devem aumentar para 117,5 milhões de toneladas. A previsão é que as exportações da Argentina devem cair do volume relativamente alto observado em 2025/26 — quando os impostos sobre exportações foram temporariamente suspensos — para um volume menor de 6 milhões de toneladas em 2026/27. A China deve apresentar o maior aumento na demanda global de importações, com um acréscimo de 2 milhões de toneladas, totalizando 114 milhões de toneladas. As exportações para o Sudeste Asiático devem aumentar moderadamente para 11,56 milhões de toneladas, as exportações para a União Europeia devem cair ligeiramente para 13,2 milhões de toneladas e as exportações para o México devem subir para 6,75 milhões de toneladas.
Fonte: USDA
O aumento de 10% no consumo de óleo de soja nos EUA é impulsionado pelo crescente uso de biocombustíveis. As projeções mostram um aumento de 1,4 milhão de toneladas no consumo de óleo de soja nos EUA — o maior entre todos os países — e uma redução de 0,39 milhão de toneladas nas exportações americanas do produto. Um aumento menor no consumo no Brasil é projetado. Brasil e Argentina devem aumentar suas exportações de óleo de soja. O consumo de óleo de soja na China deve crescer 0,3 milhão de toneladas.
As projeções indicam que o Brasil e os EUA aumentarão o uso e as exportações de farelo de soja. China, Sudeste Asiático e México também aumentarão o consumo de farelo de soja.
Aumento dos Custos e El Niño Ameaçam o Crescimento da Soja no Brasil
A maioria dos analistas de mercado concorda que a produção de soja no Brasil provavelmente voltará a crescer em 2026/27, mas o crescimento pode ser mais lento do que nos anos anteriores devido a diversos fatores. Um fator restritivo é a queda nos retornos líquidos dos produtores brasileiros. Os preços pagos aos produtores no Brasil estão em baixa este ano devido à safra recorde. A valorização da moeda brasileira significa que os preços competitivos em dólar no mercado de exportação se traduzem em preços mais baixos na moeda local. Com uma taxa básica de juros de 14,5%, as altas taxas de juros no Brasil elevam o custo do crédito para fazendas com uso intensivo de capital. A dependência do Brasil em relação à importação de fertilizantes e produtos químicos agrícolas significa que as fazendas foram fortemente afetadas pelas interrupções no transporte marítimo no Estreito de Ormuz e pelos aumentos nos preços dos insumos ocorridos este ano.
Fonte: Trading Economics
As previsões de um El Niño intenso são outro fator que pode afetar a produção durante 2026/27, especialmente no Brasil. A mais recente projeção do Centro Europeu de Previsões Meteorológicas de Médio Prazo elevou as anomalias de temperatura da superfície do mar no Pacífico Central até o final de 2026 para um dos eventos mais extremos já registrados desde o século XIX. O El Niño deste ano deve impactar o Brasil durante a temporada de plantio e crescimento da soja. Os eventos do El Niño costumam causar chuvas intensas e riscos de inundações no sul do Brasil, e secas no norte e nordeste. Um El Niño forte em 2015/16 contribuiu para uma queda de 9,5% na produção de grãos do Brasil.
China: Previsões Conflitantes Diminuem a Confiança Sobre a Demanda de Soja
O Ministério da Agricultura da China divulgou o relatório CASDE (estimativas de oferta e demanda de soja), que diverge da projeção do USDA de crescimento no consumo e nas importações chinesas. O relatório CASDE de maio projetou uma queda de 7,4 milhões de toneladas na moagem da China e uma queda de 7,8 milhões de toneladas em suas importações de soja, para 95,5 milhões de toneladas em 2026/27. O relatório CASDE atribuiu a queda à redução no número de matrizes, o que diminuirá a produção de suínos durante a safra 2026/27. O relatório foi divulgado no mesmo dia em que o ministério anunciou uma meta menor para o plantel nacional de matrizes (equivalente a uma redução de 5% no rebanho).
No entanto, a prática anterior do CASDE de prever valores baixos para as importações diminui a confiança nas previsões. Este ano, o CASDE havia projetado quedas semelhantes para 2025/26 até que os valores foram revisados drasticamente para cima no relatório de maio, e a previsão de queda acentuada das importações foi adiada por um ano.
Os compromissos de compra por parte da China de 25 milhões de toneladas anuais da soja dos EUA durante 2026–2028 também receberam mais atenção. Com o início de um novo ano comercial da soja dos EUA daqui a três meses, a China ainda não comprou nenhuma soja da safra dos EUA de 2026/27.
Os preços futuros da soja dos EUA subiram antes da cúpula de Pequim, na expectativa de um novo compromisso, mas nada de novo foi anunciado para a soja. Em vez disso, a Casa Branca anunciou um novo compromisso da China de comprar USD 17 bilhões em produtos agrícolas não relacionados à soja. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, disse à imprensa que a questão da soja “já está resolvida” pelo compromisso assumido em outubro passado.
Um relatório pós-cúpula sobre o comércio agrícola divulgado pelo Ministério do Comércio da China não mencionou nenhum compromisso de compra. O jornal estatal Futures Daily complementou o relatório do ministério, apresentando uma perspectiva pessimista para as compras da soja dos EUA. O artigo citou grandes volumes da soja sul-americana chegando aos portos chineses em maio, aumentos nos volumes de moagem e queda nos preços do farelo de soja.
Um trader chinês de preços futuros, citado pelo Futures Daily, considerou improváveis grandes compras da soja dos EUA antes do final do ano, tendo em vista os prêmios de USD 1 por bushel para a soja dos EUA em relação à soja do Brasil chegando à China. O trader observou um mercado mais restrito da soja dos EUA, refletido pela projeção do WASDE de aumento na moagem de soja nos EUA para 2026/27, impulsionado pela demanda por biocombustíveis e pela redução dos estoques finais.
