Pontos Principais
A China retomou as compras de soja dos EUA em novembro. A alta dos preços brasileiros reduziu a diferença de preço em relação aos EUA, mas uma tarifa de 10% mantém a soja dos EUA pouco competitiva para a maioria dos compradores chineses. A redução da oferta sul-americana pode criar uma breve janela para a recuperação das exportações dos EUA no início de 2026.
China Retoma Compras de Soja dos EUA
No final de novembro, a China retomou as compras de soja dos EUA pela primeira vez desde que os EUA e a China começaram a negociar tarifas seis meses antes. O USDA relatou seis grandes vendas para a China, totalizando mais de 1,9 milhão de toneladas entre 30 de outubro e 28 de novembro de 2025. Alguns participantes do mercado estimaram que as vendas para a China foram ainda maiores.
Após o encontro de 30 de outubro entre Trump e Xi Jinping para aliviar as tensões comerciais, a China suspendeu as tarifas punitivas sobre a soja e restabeleceu os direitos comerciais para diversas empresas exportadoras americanas. A empresa estatal chinesa COFCO realizou várias compras de soja antes do encontro e assinou um acordo para comprar mais soja dos EUA. No entanto, a China manteve uma tarifa de 10% sobre todos os produtos americanos, o que tornou a soja dos EUA mais cara do que a de outras origens, e houve poucos indícios de que outros compradores chineses estivessem realizando compras.
Apesar da retomada das vendas, nenhum carregamento físico de soja dos EUA chegou à China até o momento. Em 20 de novembro, o USDA informou que a soja inspecionada para exportação totalizou 10,9 milhões de toneladas para o ano comercial de 2025/26, e nenhuma com destino à China. Esse foi o menor volume em anos e 8,8 milhões de toneladas a menos do que no mesmo período do ano anterior.
Com a colheita concluída em outubro e o espaço de armazenamento limitado, a falta de demanda obrigou alguns produtores dos EUA a venderem a preços baixos, enquanto outros armazenaram sua soja no chão, cobertos com lonas. Diante do pouco progresso em relação ao compromisso de compra de 12 milhões de toneladas da China até o final de 2025, alguns produtores dos EUA expressaram dúvidas de que a meta seria atingida e manifestaram sua preocupação ao governo Trump.
O presidente Trump garantiu aos produtores que a soja e outros produtos agrícolas foram discutidos em sua ligação telefônica de 24 de novembro com Xi Jinping. Após a ligação entre Trump e Xi Jinping, a imprensa noticiou que entidades chinesas haviam adquirido pelo menos dez carregamentos adicionais de soja.
Preços da Soja Brasileira Diminuem a Diferença em Relação aos EUA
A competitividade de preços da soja dos EUA melhorou ligeiramente durante novembro. O spread de preços entre a soja americana e a brasileira no início de outubro se aproximou da paridade durante novembro. Os valores de exportação divulgados pelo Conselho Internacional de Grãos mostraram que o preço FOB da soja do porto de Paranaguá, no Brasil, ultrapassou o preço do Golfo dos EUA no final de novembro, pela primeira vez em muitos meses.
As estimativas dos custos da soja que chega à China também mostraram que o preço da soja do porto de Paranaguá, no Brasil, ultrapassou o preço da soja dos portos do Noroeste Pacífico dos EUA pela primeira vez no final de novembro.
Fonte: IGC
Fonte: feedtrade.com
A recente movimentação dos preços brasileiros é a mais recente de uma tendência de alta desde a colheita da soja no Brasil, no início de 2025. O valor médio da soja exportada pelo Brasil, segundo dados alfandegários, subiu de cerca de USD 380/tonelada para USD 430/tonelada entre abril e outubro, um aumento acumulado de 13% em seis meses. A alta do preço FOB (porto de Paranaguá) acompanha o aumento do valor das exportações. Em novembro, os preços de Paranaguá ultrapassaram USD 440/tonelada pela primeira vez em 2025.
Fonte: Brazil CEPEA, China Customs
Dados alfandegários chineses revelaram um aumento paralelo no custo da soja brasileira importada. A resistência chinesa aos preços mais altos do Brasil foi demonstrada por acusações veementes de especulação de preços por parte do Brasil, que circularam nas redes sociais chinesas em outubro, mas o aumento acumulado foi inferior a 8% em quatro meses. Comentários irados ressurgiram em novembro, com um comentarista descrevendo a suspensão das exportações brasileiras como “a vez da China de acertar as contas” com o Brasil por “lucro oportunista”.
Tarifas Mantêm a Soja dos EUA Pouco Competitiva
Apesar dessas movimentações de preços, a diferença entre os preços da soja brasileira e americana ainda era inferior a 1% no final de novembro, insuficiente para compensar a tarifa adicional de 10% sobre a soja americana. Um relatório do mercado chinês de oleaginosas estimou o custo de importação, após impostos, em moeda chinesa, em RMB 4.465/tonelada para a soja americana e RMB 4.002 para a soja brasileira importada em janeiro de 2026.
Com a tarifa adicional em vigor, as empresas privadas chinesas e as multinacionais que compõem a maior parte dos processadores de soja da China precisariam de uma diferença de preço maior para incentivar grandes compras de soja americana. Além disso, o aumento nos preços da soja dos EUA pode ter arrefecido a demanda de compradores não chineses em busca de ‘pechinchas’, que haviam comprado soja americana durante setembro e outubro.
Segundo inspeções do USDA, as exportações semanais para o ano comercial de 2025/26 caíram para menos de 800.000 toneladas na semana encerrada em 20 de novembro, cerca de metade do pico de quase 1,6 milhão de toneladas registrado na semana encerrada em 16 de outubro, quando a soja dos EUA ainda estava com desconto em relação à soja do Brasil.
Fonte: USDA, Weekly Exports Historical Data (USDA)
Com a soja dos EUA ainda em desvantagem de preço, é possível que empresas estatais chinesas tenham recebido uma isenção tarifária não anunciada ou outro incentivo para realizar as compras de novembro. Dias após a ligação telefônica entre Trump e Xi Jinping, as autoridades chinesas suspenderam cinco exportadores de soja do Brasil devido à descoberta de sementes cobertas com pesticidas em um único carregamento, uma medida que pode ter sido um sinal de que as autoridades estavam abordando as preocupações americanas sobre o ritmo lento das compras de soja dos EUA.
Redução da Oferta Sul-Americana Pode Abrir uma Breve Janela para os EUA
Relatórios do mercado chinês indicaram uma demanda forte e contínua de cerca de 9 milhões de toneladas por mês, mas o fornecimento de soja e farelo de soja importados havia sido considerado amplo. Mas relatórios de embarques indicaram que os carregamentos brasileiros para a China foram inferiores a 4 milhões de toneladas em novembro, e os argentinos, foram de 1,9 milhão de toneladas. A China provavelmente precisará importar soja dos EUA para complementar a oferta sul-americana (que está diminuindo), até fevereiro de 2026, mas é necessário uma maior movimentação nos preços para tornar essas importações comercialmente viáveis, considerando a tarifa de 10% sobre a soja dos EUA.
A expectativa é de que outra safra recorde de soja brasileira seja colhida no início de 2026, limitando o espaço para novos aumentos nos preços brasileiros. A disponibilidade de uma grande oferta brasileira nos meses seguintes à nova colheita provavelmente exercerá pressão descendente sobre os preços em 2026, deixando uma breve janela para a recuperação das exportações dos EUA no primeiro trimestre de 2026.
Fonte: Conab
Parece haver pouco espaço para queda nos preços da soja dos EUA também. Depois de subir para mais de USD 11/bushel em novembro, os preços futuros de Chicago têm oscilado em uma faixa estreita, com pouca inclinação para cair abaixo desse nível.
