Pontos Principais
O mercado de açúcar dos EUA permaneceu lento em meio a discussões sobre importações e perdas de direitos. A elevada relação estoque/uso, acima da faixa considerada equilibrada pelo USDA, torna as perdas uma possibilidade real. Mais perdas de direitos poderiam impulsionar importações adicionais de alto nível e aprofundar os desequilíbrios de oferta, enquanto o mercado de adoçantes de milho permaneceu focado no cumprimento de contratos.
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A atividade no mercado de açúcar permaneceu lenta esta semana, mas discussões paralelas, com muitas conversas sobre necessidades de cobertura e preços do açúcar em 2027, estiveram presentes durante todo o Colóquio Internacional de Adoçantes, realizado de 22 a 25 de fevereiro em Championsgate, Flórida.
O diálogo sobre importações, incluindo importações de alto nível, assim como a possibilidade de perdas de direitos neste ano, também esteve presente tanto em reuniões paralelas quanto nas apresentações dos palestrantes no evento. Os preços spot e futuros permaneceram inalterados.
“Acho que é uma possibilidade muito real”, disse Frank Jenkins, presidente da JSG Commodities, quando questionado durante um painel de discussão no Colóquio se ele achava que as perdas de direitos eram prováveis este ano.
Jenkins informou que a previsão para a relação estoque/uso de sua empresa era de 17,25%. O USDA, em seu relatório WASDE de 10 de fevereiro, estabeleceu sua previsão em 15,9%. Geralmente, o departamento busca uma relação estoque/uso entre 13,5% e 15%, o que implica um equilíbrio entre oferta e demanda no mercado de açúcar dos EUA. A última vez que a relação ficou dentro dessa faixa foi durante o ano comercial de 2022–23, em 14,3%. O USDA estimou a relação estoque/uso em 17,4% em 2023–24 e 19,9% em 2024–25.
Jenkins afirmou que as perdas geralmente ocorrem quando a relação estoque/uso ultrapassa 17,25%, embora a perspectiva de taxas de juros mais altas tenha ajudado a evitar as perdas de direitos nos últimos anos.
As taxas de juros para o açúcar refinado de beterraba e o açúcar bruto de cana aumentaram de forma significativa para o atual ano comercial com a aprovação da Lei One Big Beautiful Bill. Com o mercado em forte tendência de baixa, a perda de direitos parece ser uma opção tentadora para muitos processadores e refinarias.
“Se houver a perda de direitos, você também não precisa pagar os juros dos empréstimos”, disse Jenkins. “Se eu não abrir mão do açúcar, obviamente terei que financiá-lo e pagar pelo armazenamento. Se eu abrir mão do açúcar, fico com o dinheiro do empréstimo, e o USDA começa a pagar 27c/cwt por mês para o açúcar bruto e 34c/cwt por mês para o açúcar refinado por produtor, caso ele abra mão do açúcar. Portanto, há um enorme incentivo financeiro para não estocar esse açúcar”.
Embora a perda de direitos possa parecer uma opção razoável para processadores e refinarias com excesso de açúcar e poucos compradores dispostos a pagar o preço doméstico, Jenkins afirmou que isso poderia levar a um aumento nas importações de alto nível. O aumento dessas importações nos últimos anos contribuiu para o desequilíbrio no mercado dos EUA, já que os compradores passaram a buscar fornecedores estrangeiros com preços mais competitivos.
O mercado de adoçantes de milho permaneceu tranquilo, com as refinarias focadas na produção e distribuição do produto para cumprir os con
