巴西确认拉尼娜现象发生

价格展望

我们对2021/22年芝加哥玉米价格预测（9月/10月）保持在4.5至5美元/桶之间。自新榨季开始以来的平均价格为5.4美元/桶。

市场评论

尽管所有市场都出现宏观性抛售，但美国和欧盟的玉米价格本周表现良好，而小麦价格基本持平。俄罗斯和乌克兰之间的地缘政治紧张局势比宏观疲软更重要。

由于担心大雨导致澳大利亚收成质量下降，上周初小麦拉高玉米价格。我们随后看到了大规模的宏观性抛售，但美国玉米出口好于预期。乌克兰玉米仍面临物流问题，乌克兰边境日益紧张的局势使这两个地区的玉米价格上涨了 2% 以上。

上周美国净销量为 143 万吨，周环比高 58%，比 4 周平均水平高 40%。

美国玉米的收获率为 95%，仍高于五年平均水平。俄罗斯玉米的收获率为 91%。乌克兰玉米的收获率为 87%，产量非常好。产量甚至可能超过市场估计的 3900 万吨。

在巴西，由于当地气象办公室已正式确认拉尼娜现象已经到来，而且影响将在 12 月至 2 月期间表现，因此人们担心第一季玉米作物的产量可能会下降。

由于澳大利亚的大雨，小麦本周开局强劲。然而，由于对疫情的担忧再次出现，受到宏观抛售的影响，小麦在本周末被抛售。最终，本周美国小麦略微收涨，欧洲小麦略微收跌。

英国发布首次作物预测，预计小麦产量为 1690 万吨，同比增加 236 万吨，但仍为 2013/14 年度以来的第二低位。

俄罗斯春小麦收获已完成 97%。美国冬小麦播种完成 96%，比五年平均水平高 1%。优良率下降了 1% 到 44%。法国小麦种植已完成 95%，优良率达到 99%。

12 月1日，俄罗斯再次将小麦出口税提高至 80.8 欧元/吨。

我们仍然认为有两个潜在的问题正在酝酿中：化肥价格上涨的影响和拉尼娜现象。

化肥问题继续困扰着许多农民，阿根廷已经敲响了警报，许多人依赖进口，而产量看起来已经很差。

提醒一下，俄罗斯和中国都限制了化肥出口，俄罗斯是世界上最大的出口国。

然后还有拉尼娜的风险，它已经存在一段时间了，但现在已经得到证实。这应该会导致巴西在 12 月至 2 月期间天气干燥，而这正是第一批玉米作物（占巴西总产量的 25%）即将生长的时候。低产量的风险是存在的，如果农民使用较少的肥料，这种风险可能会被放大。

由于新的变异毒株迫使基金调整持仓，本周我们可能会出现一些波动。如果市场认为对生物燃料的需求会减少，大豆和玉米可能会受到打击，但我们仍然认为玉米和小麦的平衡表显得紧张，因此价格应得到支撑。如果俄罗斯和乌克兰发生冲突，谷物就会反弹。

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Alberto Carmona