洞察焦点

·         继11月WASDE报告预测全球产量将上升后，本周谷物价格再次下跌。

·         价格支撑主要来自于旧季库存紧张和农名愿意持有新季库存。

·         除非黑海局势进一步恶化，否则谷物市场仍有下行风险。

市场预测

我们对芝加哥玉米2022/23季度（9-8月）作物的平均价格区间为3.9-4.15美元/蒲式耳的预测不变。自9月1日以来的平均价格为4.79美元/蒲式耳。

玉米高产价格下跌

芝加哥玉米价格在上周初就已疲软，因收获进展良好且作物状况良好。但在上周四公布11月世界农业供需预测(WASDE)报告后，跌幅更大。

在最新的WASDE报告中，美国农业部将美国玉米单产预测上调了近2蒲式耳/英亩，至174.9蒲式耳/英亩。这将导致新增1.7亿蒲式耳的产量。这部分被1.25亿蒲式耳的美国国内和出口需求所抵消，但期末库存增加了4500万蒲式耳。

全球玉米库存增加260万吨，全部来自产量增加，部分被需求增加所抵消。除了美国的产量增加外，美国农业部预计俄罗斯的产量将增加140万吨，达到1600万吨。这一数字略低于俄罗斯政府估计的1700万吨。美国农业部将乌克兰的预计产量提高了150万吨，达到2950万吨。

巴西国家供应公司Conab将其玉米产量预测下调至1.19亿吨，比去年创纪录的1.318亿吨减产10%。产量下降的原因是，当玉米价格暴跌时，农民纷纷转向种植收益更高的作物。

美国玉米收获率为81%，略低于去年同期的85%，但高于77%的五年平均水平。干旱状况恶化，37%的地区受到影响。

俄罗斯玉米收获率为62%，乌克兰玉米收获率为72%。法国玉米收获率为95%。去年的这个时候，法国的收获已经完成。今年，法国的作物状况下降了3个百分点，优良率为80%。

在巴西，第一季玉米的种植面积为40.2%，而去年为43%。在阿根廷，种植完成了24.7%，优良率为20%。

小麦价格保持稳定

敖德萨的港口基础设施再次遭到破坏，推动了本周早些时候的价格反弹，到周中，乌克兰证实一艘船在另一次袭击后又被袭击。尽管这艘船没有运载任何粮食，但这一事态发展还是扰乱了市场，导致交易放缓。然而，到上周末，交易有所增加，黑海贸易仍在继续。

上周美国农业部在其11月WASDE报告中预测的更高产量并没有让我们感到意外，我们也预计市场会走低，但事实并非如此。

我们认为，由于旧季度库存非常紧张，农民持有新季度库存，价格得到了支撑。但库存的作物迟早要上市的。除非黑海出现供应中断，否则下行风险将继续存在。

在WASDE报告中，美国农业部预计，由于进口增加和消费减少，美国小麦期末库存将增加1400万蒲式耳。全球小麦期末库存基本保持不变，但阿根廷小麦产量减少150万吨至1500万吨。

俄罗斯的小麦产量增加了500万吨至9000万吨，而印度的小麦产量减少了300万吨。总而言之，产量预测减少了200万吨，但这又主要被需求减少所抵消。

美国冬小麦目前的播种率为90%，与去年和五年平均水平相当。作物状况改善了3个百分点，达到50%的优良率，比去年的30%有所改善。约42%的小麦产区处于干旱状态，与上周持平。

俄罗斯冬小麦种植完成率为91%，略高于去年的83%。乌克兰的种植已完成89%。法国小麦种植进度落后于去年的67%，而去年为91%，也低于五年平均水平83%。