Pontos Principais
Ao longo do último mês, o preço do PET começou a voltar a parecer mais “normal” — menos dominado por prêmios de pânico e mais pela combinação usual de frete, spreads regionais e políticas. Mas essa calmaria é frágil. A questão mais importante por trás das negociações do PET é o petróleo: os mercados de petróleo bruto podem parecer estranhamente estáveis hoje, mas o risco é que os preços sejam reajustados violentamente e, quando isso acontecer, os aromáticos e glicóis ligados à nafta podem elevar rapidamente os custos de substituição do PET.
Petróleo se Torna uma Variável Oculta do PET
Uma das principais conclusões a tirar da recente situação do petróleo é que o mercado pode se sentir confortável até que as reservas se esgotem. Apesar de um grande choque na oferta relacionado ao fechamento do Estreito de Ormuz, os preços de referência do petróleo bruto não se comportaram como se uma escassez prolongada fosse garantida. O petróleo Brent tem sido negociado em torno de USD 100, mesmo após picos anteriores.
Para amortecer o impacto, foram adotadas medidas temporárias de “amortecedor”: barris adicionais nos EUA (incluindo flexibilidade nas exportações) e importações chinesas mais fracas, além de reduções nos estoques em outros países.
Mas o PET não precisa que o petróleo atinja novos patamares para sofrer — o que importa é a volatilidade e a limitação imediata. Quando o preço do petróleo oscila e a curva futura permanece em backwardation, as matérias-primas do poliéster podem manter os custos de reposição elevados mesmo quando a demanda enfraquece.
Essencialmente, esse foi o cenário em maio: o preço das matérias-primas caiu em relação ao pico do final de março/início de abril, mas a estrutura da curva ainda indicava limitação e risco, mantendo o preço mínimo do PET a curto prazo inalterado.
Preço das Matérias-Primas Recua, mas o Prêmio de Risco do Petróleo Nunca Desapareceu
O preço das matérias-primas do poliéster na China recuou em relação ao pico do primeiro e segundo trimestres, mas permaneceu em backwardation até 2027, um sinal clássico de um mercado que ainda paga pela escassez a curto prazo e pela incerteza geopolítica. Em termos de PET, isso se traduziu em custos de reposição elevados durante grande parte do mês, seguidos por uma queda no final de maio, à medida que o prêmio de risco imediato diminuiu e os compradores permaneceram cautelosos.
A questão do petróleo explica o padrão “instável, não colapsante”. Se os mercados de petróleo estiverem de fato ‘tranquilos’ enquanto as reservas de estoque são reduzidas, a próxima etapa pode ser abrupta. À medida que os estoques diminuem e a oferta de produtos refinados se torna mais limitada, o preço pode subir de forma acentuada, especialmente se medidas políticas equivocadas restringirem o fluxo (por exemplo, restrições às exportações).
Mesmo que o preço spot do PET diminua em uma determinada semana, as equipes de aquisição devem considerar essa queda como condicionada à estabilidade do petróleo. Uma nova alta do petróleo bruto impulsionaria a nafta, seguida pelos aromáticos e pelo MEG, e redefiniria rapidamente os custos operacionais e os níveis de oferta dos produtores de PET.
PET Virgem: Piso de Preços Ainda Está Vinculado ao Petróleo
O PET de grau para garrafas na China se manteve em alta, porém volátil. Os indícios apontaram para uma queda acentuada no final de maio no leste da China, após uma alta anterior ligada à transferência do custo da matéria-prima, à interrupção da disponibilidade de importação do MEG e à disciplina dos produtores.
Visto pela ótica do petróleo, isso se assemelha menos a uma redefinição impulsionada pela demanda e mais a um cenário de “prêmio de risco na entrada, prêmio de risco na saída”. Quando os contratos futuros se desvalorizam, os compradores reagem. Mas se o setor petrolífero voltar a subir (principalmente devido a produtos refinados e restrições logísticas), o PET pode ser reprecificado mais rapidamente do que as refinarias conseguem repassar os custos.
Política do rPET Sustenta o Prêmio, mas o Petróleo Ainda Influencia o Spread
Os mercados de PET reciclado permaneceram fragmentados por região e grau, com spreads instáveis entre fardos, flocos e grânulos de grau alimentício. Nos EUA, os relatórios destacaram uma “desconexão””: os valores dos fardos coletados na coleta seletiva permaneceram pressionados, enquanto os mercados de flocos e grânulos de especificações mais altas se mantiveram firmes, refletindo a concorrência das importações e um cenário de demanda mais fraca que comprimiu as margens dos processadores domésticos.
Na Europa, o incentivo político continua sendo o suporte estrutural. O PPWR da UE entra em vigor em 12 de agosto e estabelece obrigações vinculativas de conteúdo reciclado e reciclabilidade ao longo do tempo, reforçando a demanda a longo prazo por rPET de grau alimentício em conformidade com as normas (mesmo que as compras a curto prazo sejam cautelosas)..
virgem sobem em relação ao petróleo bruto, o rPET geralmente herda o poder de precificação — mas não de forma uniforme. O prêmio pode aumentar em segmentos impulsionados por políticas, como o PET de grau alimentício e o fornecimento em conformidade com as normas, enquanto os tipos de PET de qualidade inferior permanecem expostos à pressão das importações e à fraca rentabilidade da conversão. Em outras palavras, o petróleo fortalece a direção do mercado, enquanto as políticas e o comércio determinam quem se beneficia com a alta.
Arbitragem Está de Volta — por Enquanto.
Com o petróleo bruto e o frete apresentando volatilidade, as janelas de arbitragem se abriram brevemente e depois se estreitaram. No início de maio, as taxas de contêineres Ásia–Norte da Europa voltaram a se aproximar dos níveis pré-guerra, melhorando os cálculos do custo de desembarque para a resina asiática na Europa. Mas, ainda em maio, os índices mostraram uma retomada da firmeza e esforços das transportadoras para elevar os níveis de FAK (fretes de todos os tipos, em inglês, Freight All Kinds) até junho — estreitando novamente a janela de arbitragem.
Fonte: Drewry
A implicação é que as janelas de arbitragem para o PET asiático com destino à Europa eram mais plausíveis no início de maio devido aos fretes mais baixos, mas se estreitaram novamente no final do mês, à medida que as taxas se firmaram e a Europa continuou apresentando um ambiente de demanda difícil. Na Europa, os compradores estão cautelosos e os estoques geralmente são adequados.
O risco do petróleo amplifica essa dinâmica de duas maneiras:
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Sensibilidade do abastecimento de combustível e da logística: custos de energia mais elevados podem ampliar novamente as diferenças do custo de entrega em poucos dias, alterando quais bacias estão “abertas”.
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Comportamento dos estoques: se forem esperados picos no preço do petróleo bruto, os compradores podem antecipar as compras, ironicamente restringindo a disponibilidade imediata de polímeros e reintroduzindo os mesmos prêmios de risco que desapareceram no final de maio.
A política comercial da Índia continua a redirecionar os fluxos. Uma revisão do vencimento de direitos antidumping da DGTR recomendou a manutenção das taxas antidumping sobre o PET virgem de grau para garrafas da China (IV ≥ 0,72), limitando a capacidade da China de usar a Índia como válvula de escape quando os preços domésticos caírem.
Isso importa ainda mais, e não menos, em um mercado impulsionado pelo petróleo. Se o petróleo bruto elevar novamente os custos de produção na Ásia, os exportadores buscarão as melhores margens de lucro. No entanto, políticas podem manter importantes canais de escoamento parcialmente fechados, forçando o fluxo de volumes para bacias alternativas, dependendo do frete.
O que Observar Daqui para Frente
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Estoques de petróleo e produtos refinados: análises sugerem que a limitação de produtos refinados pode impactar o mercado antes mesmo da completa reprecificação do petróleo bruto; isso geralmente ocorre quando os custos de aromáticos/glicóis e PET se tornam voláteis.
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Qualquer menção de restrição às exportações: a disrupção dos fluxos dos EUA motivada por políticas representa um risco extremo que poderia acelerar uma alta global de preços.
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Momento favorável do frete em junho: se as taxas de contêineres se mantiverem firmes enquanto o petróleo permanecer volátil, a arbitragem deixará de ser opcional e se tornará essencial rapidamente.
