Pontos Principais

• Houve uma queda significativa na produção de soja na Argentina, que é um colapso recorde.
• O Brasil espera uma produção recorde de soja.
• A China registrou um recorde histórico de estoques finais de soja, indicando um excedente de oferta no país.

A terça-feira da semana passada apresentou o USDA comemorando (finalmente) vários recordes mundiais na oferta e demanda de oleaginosas. Os registros das Estimativas de Oferta e Demanda Agrícolas Mundiais (WASDE) do USDA incluem:

• Produção recorde de soja no Brasil
• Um colapso recorde épico na produção de soja argentina
• O maior percentual de uso de importações da história da soja argentina
• Estoques finais recordes de soja na China
• Importações recordes de farelo de soja do Camboja (hein?…mais sobre isso depois)

Escrevo “finalmente” acima porque o USDA publica o WASDE apenas mensalmente e o desenvolvimento significativo da safra (ou declínio no caso da Argentina este ano) ocorre durante esses 30 dias que os meteorologistas privados atualizam em tempo real. Os analistas privados têm um mês inteiro de vantagem sobre o USDA e os mercados de grãos e oleaginosas tendem a se mover rapidamente para refletir as previsões privadas, MAS sempre atrasam o movimento final do preço esperando pela confirmação do USDA (ou desacordo com) dos analistas privados. No final do dia, o USDA tem a palavra final, pois o USDA fixa a realidade da produção agrícola e pecuária e a demanda na mente dos mercados coletivos e, como os comerciantes bem-sucedidos sabem, esqueça de usar a oferta e a demanda reais como sua luz orientadora, use o USDA estatísticas ao comércio.

O gráfico acima detalha algumas coisas, principalmente que o recorde de 154 milhões de toneladas métricas de produção brasileira veio principalmente de um bom rendimento, mas não de um rendimento RECORDE; ou seja, sem a expansão da área, a produção recorde não teria ocorrido. No lado positivo para a produção futura, o gráfico também exibe uma função degrau de rendimento óbvia de uma média de 2010-2015 de cerca de 2,85 toneladas métricas por hectare para cerca de 3,5 toneladas métricas por hectare ou cerca de um aumento de 22% na produtividade por hectare. A questão para o consumidor global é se a linha azul (rendimento) pode continuar subindo porque, caso contrário, é a barra (área) verde que precisa fazer o trabalho. E quando falamos de consumidores globais, nos referimos principalmente à China e ninguém entende isso melhor do que esse cara:

Será que os chineses vão comprar mais ou muito mais soja quando pagarem em Yuan? Hmmm.

De acordo com postagens anteriores, o homem do USDA em cena na Argentina inicialmente previu a produção de soja argentina deste ano em 51 milhões de toneladas métricas (MMT). Os economistas do USDA em Washington, DC que montaram o WASDE agora chamam a safra de 27 MMT (os privados geralmente mantêm uma previsão de 25 MMT). É um colapso recorde de safra que tem muitas implicações. Veja os destaques abaixo.

Fonte USDA Sementes oleaginosas: mercados e comércio mundiais abril de 2023

A tabela de dados acima mostra o quadro global de farelos de proteína total (soja, sol, canola/colza, amendoim, caroço de algodão, peixe, coco, palmiste) e detalhes de farelo de soja nos últimos 5 anos. Observe que a soja fornece 2/3 das refeições de proteína do mundo, por isso é a refeição de proteína “ir para” esmagadora para alimentar animais e peixes em todo o mundo. Observe também, destacada em vermelho, uma estatística bastante preocupante: o consumo superando a produção, uma tendência não (muito) sustentável. E observe as previsões de estoques mais apertados (em amarelo).

Fonte USDA Sementes oleaginosas: mercados e comércio mundiais abril de 2023

Olhe para as tabelas acima, vocês, analistas, da facção da “montanha de farelo de soja dos EUA”.

A Argentina é uma espiral descendente de produção levando a uma espiral descendente de exportação; O Brasil está em uma espiral ascendente de produção levando a uma espiral ascendente de exportação MAS, ao contrário da Argentina, o consumo interno também está crescendo e a demanda se parece mais com a dos EUA, ou seja, a produção de farelo de soja cresce, mas o consumo doméstico também, deixando espaço limitado para as exportações . Enquanto os exportadores brasileiros conseguiram preencher em parte os argentinos, eles não conseguiram concluir o trabalho e a queda de 1,1 milhão de toneladas nas exportações combinadas desses dois países deixa uma abertura para os EUA (montanha).

Então, além de apertar o balanço global de proteína alimentar, de que outra forma os economistas do USDA resolvem o desequilíbrio próximo entre oferta e demanda? Eles prevêem que a Argentina importará uma tonelada recorde de soja principalmente brasileira em relação ao esmagamento anual para atender às necessidades mundiais. Totalmente 25,94% do esmagamento argentino acontecerá devido à disposição dos comerciantes brasileiros de vender soja aos esmagadores argentinos que os agricultores argentinos não venderão (eles pretendem manter 18,1 milhões de toneladas fora do mercado conforme a tabela abaixo).

Por que? Ummm … eles não gostam dos termos que o governo está oferecendo.

Tudo bem, os argentinos podem simplesmente importar mais soja do Brasil porque o maior cliente do Brasil não se importa (mesmo que eles precisem de toda a soja que o Brasil puder fornecer para superar o bloqueio dos portos brasileiros da Marinha dos EUA em um futuro não muito distante para construir um recorde em estoques do país). Brincando sobre não se importar. Eles realmente se importam. E aquelas unhas abaixo doem.

MAS, esses caras (linha vermelha abaixo) estão ajudando a resolver o problema global da crise das refeições com proteínas, realmente, eles estão.

[Aparte: se a sua escolha de carreira for trabalhar nas indústrias de diesel renovável e biodiesel e você não estiver acompanhando a série FREE de Scott Irwin sobre a revolução do diesel baseado em biomassa nos EUA, você realmente está perdendo alguma coisa. https://farmdocdaily.illinois.edu/category/areas/other/renewable-diesel-boom O gráfico acima pertence a Scott e equipe do FarmDoc da Universidade de Illinois ].

Enquanto eles (linha vermelha acima) pensam que estão financiando e promovendo o esmagamento doméstico de soja dos EUA para óleo de soja para produção RD, eles estão de fato ajudando a garantir o fornecimento global de farelo de soja para o resto do mundo fora da China, porque essas duas tendências (gráficos abaixo) são não (muito) sustentável: as importações globais de soja aumentam para a China (que usa o farelo internamente e não reexporta nenhuma tonelada de farelo) enquanto o resto do mundo recebe menos farelo de soja devido a questões argentinas.

Adoro quando o USDA faz chamadas de países pequenos como esta acima, que exibe o uso de 3 ‘s que é muito pequeno para ser detalhado nas tabelas de demanda global e acaba combinado na categoria “Outros” do USDA, sempre, de longe, o maior fonte de demanda por refeições proteicas. O Camboja está a poucos anos de entrar na lista detalhada de países, devido à sua atual trajetória de crescimento. Embora a tonelagem seja pequena hoje, a variação percentual é ENORME e esse é o desenrolar da história da demanda global por alimentos proteicos.

Outro aparte rápido. Se você tivesse me dito há um ano que a fonte mais barata de óleo vegetal do mundo viria da Ucrânia, eu teria perguntado quando você recentemente parou no dispensário no Colorado. Vou guardar comentários sobre isso para outra hora.