洞察聚焦

• 由于供应充足，小麦价格接近合约低点。
• 买家不愿采取行动，基金持有空单。
• 2024年的新作物可能会呈现出截然不同的情况。

由于距离北半球的收成还有三到四个月的时间，旧作物的剩余库存需要交易。

随着新作物收获的临近，商店将需要清空，因此从6月开始，重点将转向2024/25销售年度的前景。

随着全球库存减少和天气干扰持续存在，2023/24 年的价格趋势是否会持续还远未确定。

小麦涨势消退

下图显示了过去12个月小麦价格的稳步下降趋势。随着2022年2月俄罗斯入侵乌克兰对世界小麦贸易造成的破坏在一定程度上消退，价值已经下降。

世界各地的买家都处于舒适的位置，可以在需要时购买他们需要的东西。由于有充足的卖家愿意，今年很容易购买。

以熊为主的旧作物

买家的放松态度扼杀了任何有意义的反弹，上图中有一个明显的例外——俄罗斯于 2023 年 7 月 17 日退出黑海谷物走廊协议。

随着日历从 2023 年转向 2024 年，总体上是一个安静的交易环境，因为卖家对他们在前几个月本可以获得的更高价格感到遗憾。再加上买家没有明显的恐慌，市场一直难以看到太大的上涨。

这些基金一直满足于继续他们的空头头寸。他们克服了价值下跌，几乎每周都在增加头寸的利润。

与此同时，俄罗斯似乎通过降低价格来确保其竞争力，从而继续保持其主导地位。

由于买家兴趣低迷，价格仍然平淡无奇。长期持有小麦的农民卖家将在未来几个月内逐步将其投放市场，为即将到来的 2024 年新作物收成腾出空间。

新作物可能为市场注入活力

2024年新作物的收成可能会呈现出一个完全不同的故事，因为天气问题一直困扰着全球的小麦植株。由于暴雨，欧洲部分地区的播种面积减少，而南美洲等其他地区的干旱则降低了产量。

2024年，许多主要出口国的产量可能会下降。

俄罗斯（世界上最大的出口国）和中国（最近成为世界上最大的进口国）的最终收成数据将备受期待。

随着联合收割机的滚动，最大的问题很可能是同比世界股市是否会继续下跌。

结束语

在整个旧作物年度，市场一直呈下降趋势。买家一直是放松的买家，缓解了任何恐慌性购买反弹。卖家知道，他们应该早点卖出更多的小麦，而价值更高。

这些基金已经通过空头头寸乘风破浪，看起来正在获得丰厚的利润。

我们将不得不拭目以待，看看 2024 年的新作物收成会带来什么。然而，鉴于这些价值的农民利润正在挣扎，价格似乎不太可能从这里大幅下降。

任何质疑供应的头条新闻都可能促使基金买入空头，而买家可能认为已经触底，从而刺激未来几个月更多的实物购买。

小麦市场从来都不是简单的，但值得记住的是，可以说“市场永远不会比最悲观的时候更看涨”。

价格是否触底？只有时间会证明一切。