洞察焦点

• 2023 年是战争、天气和贸易流变化的一年，总体呈下降趋势。
• 随着不确定性的持续，2024 年可能会考验买家和卖家。
• 以下是对小麦未来一年情况的评估。

介绍

随着我们进入 2024 年，新的一年开始了，与 2022 年的波动和 2023 年的起伏相比，市场情绪更加平静。

回顾过去一年的世界小麦市场，有一些意想不到的价格驱动因素造成了一些波动，并引发了对未来的思考。

目前市场的这种相对稳定有可能被一些值得警惕的因素所破坏。

2023年全球小麦市场

下图显示了 2023 年经历的下跌趋势，有一些反弹让“空头”保持警惕。

今年年初，银行倒闭引发了人们对经济崩溃的担忧。 

随着俄乌战争继续肆虐，黑海出口为世界上最贫穷和最大的非洲小麦进口国提供食物，这是一个常规特征。

到2023年底，尽管天气对许多主要出口国的小麦作物造成干扰，但价格有所稳定。鉴于自 2022 年 2 月俄乌战争以来价格波动非常困难，这对许多人来说将是一个可喜的解脱。

上图5显示了全球小麦市场的波动性，因为价格在日历年内整体下跌了约20%。

对 2023 年的思考

2022 年的主要价格头条是俄乌战争对大宗商品和金融市场的破坏。 

尽管价格已从 2022 年初至年中的高点回落，但我们进入 2023 年时，买家的小麦成本仍处于令人沮丧的膨胀水平。

经济问题

俄乌战争旷日持久，不可避免地引起了世界经济分析家的担忧。 

西方民主国家对俄罗斯制裁的影响占了上风，使贸易流动复杂化和多变化。

从食品到能源，日常用品的成本给各大洲的人们带来了经济压力。  

2023 年 3 月，这些担忧发生了令人震惊的转变。

硅谷银行（Silicon Valley Bank）和签名银行（Signature Bank）被美国监管机构关闭。 

紧随其后的是，几乎在一夜之间，瑞士第二大银行瑞士信贷 (Credit Suisse) 被竞争对手瑞银集团 (UBS)救助。

这些银行倒闭的冲击引发了人们的担忧，即银行的全球金融崩溃可能迫在眉睫，类似于2008年世界经济危机的破坏。

幸运的是，这种焦虑有所缓解，但谨慎的分析师在整个2023年对全球许多最大国家经济体抱有担忧。

黑海出口

随着我们进入 2023 年，人们普遍认为俄乌战争不太可能在这一年中结束。可悲的是，事实证明，还有难以想象的人类苦难。

由于俄罗斯是世界上最大的小麦出口国，乌克兰是重要的出口国，两者都希望出口量增加，黑海和战争对供应链平稳运行的影响有时成为市场的主要焦点。

最值得注意的是，在6月和7月的夏季，由土耳其和联合国斡旋的乌克兰和俄罗斯之间的黑海谷物走廊协议到期是小麦市场的主要新闻。

最后，在7月17日，俄罗斯退出了该协议，这是意料之中的，并导致了在此期间价格的反弹。

幸运的是，乌克兰人非凡的韧性和决心占了上风。尽管俄罗斯对所有出口渠道进行了一连串的攻击，特别是乌克兰的港口和经多瑙河进入邻国的河道，但出口仍在继续。

随着这些出口的持续存在，人们的担忧有所缓解，尽管有时速度较慢。

天气

天气从未远离任何小麦市场分析师的想法。 

在整个 2023 年，我们看到了各种破纪录的极端天气。

中国在小麦收获时遭受了极端的降雨，降低了产量，更重要的是降低了适合人类食用的碾磨小麦的质量。这使中国在世界进口国排名中名列前茅，超过埃及位居榜首。

阿根廷和澳大利亚也遭受了天气问题。 

阿根廷的乐观情绪并未将产量恢复到所希望的约2000万吨之上，尽管1500万吨的估计比2022年惨淡的1250万吨有所改善。

澳大利亚在 2022 年收获了接近4000万吨的巨额收成，2023 年的收成估计接近2500万吨。

2023年欧洲的天气似乎严重阻碍了2024年的收成，因为在秋冬小麦播种季节，北部和西部的降雨几乎没有减弱。这导致某些地区的播种面积减少了10%+。

展望 2024 年

根据USDA（美国农业部）的数据，预计今年世界小麦终端库存将从2.6985亿吨降至2.582亿吨。这是近十年来最低的库存。

2024年夏季北半球开始收获时，需要良好的产量。由于降雨持续存在，也没有确定性。如果期末库存在2025年再次受到打击，它可能会描绘出一幅令人不安的画面。

中国是世界上最大的生产国、消费国和终端库存持有者，随着2024年的到来，中国将发挥重要作用。2024/25年度进口预测的任何进一步上调都可能引发担忧，因为本销售年度的1250万吨已经相当可观。

随着经济困境成为中国另一个不安的领域，人们将关注这是否会影响进口或更广泛的世界经济前景。

俄罗斯和乌克兰通过黑海的出口无疑将成为头条新闻，因为它们将极大影响非洲主要进口国的生活。

乌克兰、和加沙冲突缓和的希望应该有助于许多人希望小麦价格相对稳定，但这同样只是希望而不是可能。

结论

小麦价格处于两年多来的最低水平，2024年的第一个交易日价格再次下跌。

小麦种植者的成本仍然异常高，而恶劣的天气只会让情况变得更糟。价格从这些低点下跌将是不受欢迎的，对许多种植者来说是沉重的打击。

在小麦市场上有很多空头（那些有销售而没有购买的人），很容易受到任何重大作物恐慌的影响。“多头”控制的重大反弹将迫使许多空头退出，可能会进一步推高市场。

目前控制着的“熊”将希望在有利的天气下获得良好的收成预测。很难看到他们可以迫使市场价格再大幅走低。

2024年将是天气、经济、冲突和小麦需求方面充满不确定性的又一年。 

尽管如此，似乎可以公平地说，随着我们进一步进入 2024 年，价格的上行潜力肯定大于下行潜力。

2024年新年快乐！