洞察焦点

·         谷物期货市场本周收高

·         黑海谷物的贸易流继续增加

·         10月份WASDE报告略微下调了美国玉米产量的预测

市场预测

我们对芝加哥玉米2022/23（9/8月）作物的平均价格区间为3.9-4.15美元/蒲式耳的预测不变。自9月1日以来的平均价格为4.79美元/蒲式耳。

市场评论

谷物本周收高，但欧洲玉米除外，因10月的WASDE报告的玉米产量预测下调。黑海谷物贸易流在不断扩大。

芝加哥玉米期货市场本周表现良好，主要是由于10月份的WASDE报告的产量预测略有下降，这是市场没有预料到的，但我们之前已经提到过这种可能性。

上周四，10月的WASDE报告降低了玉米的旧季度库存——与季度报告一致——并将新季度产量从之前的173.8蒲式耳/英亩降至173蒲式耳/英亩。旧季度产量从之前的14.5亿降至13.6亿蒲式耳。新季度产量降至21亿蒲式耳，而之前为22亿蒲式耳，库存下降的大部分来自旧季度，单产下降导致产量减少7000万蒲式耳，需求下降也导致产量减少，需求减少5000万蒲式耳（饲料需求减少2500万蒲式耳，出口减少2500万蒲式耳)。我们现在正在从旧季度库存的库存使用比9.9%过渡到新季度的库存使用比14.8%，而9月WASDE报告预测的库存使用比为15.4%。

有趣的是，减少旧季度库存通常也会减少收获面积，但这在某种程度上与新季度产量预测相矛盾：美国农业部对新季度使用了收获/种植面积的最高比，所以我们看到收获面积减少不会惊讶。

世界玉米库存略微减少了160万吨，除了美国产量下降外，阿根廷的玉米库存上调了100万吨，至5500万吨，其他没有变化。

巴西国家商品供应公司（Conab）将2023/24季度的玉米产量预测下调至1.119亿吨，略低于此前预测的1.198亿吨，也低于WASDE报告预测的1.29亿吨。

法国的统计部门将法国的玉米产量预测从之前的1120万吨上调至1170万吨，同比上调10.5%。

美国玉米收获率为34%，去年为29%，五年平均水平为31%。美国玉米优良率状况保持不变，优良率为53%，去年为54%。法国玉米的优良率为83%，每周不变，去年为42%。法国玉米的收获完成了50%，而去年是81%，大大延迟了。俄罗斯玉米收获率为28%。乌克兰玉米收获率为22%。在巴西，二季玉米（Safrinha）的收获率为99.9%，几乎已经完成，一季玉米的播种率为26.8%，去年为27%。阿根廷的玉米的播种率为19.4%。

在小麦方面，10月份的WASDE报告将旧季度的美国小麦产量增加了200万蒲式耳，将新季度的产量增加到6.7亿蒲式耳，与季度库存报告一致，而9月份的WASDE报告预测为6.15亿蒲式耳。几乎所有的增产都来自于单产由之前的45.8蒲式耳/英亩增加到48.6蒲式耳/英亩。库存增加的部分抵消了消费增加的3000万蒲式耳。

世界小麦库存基本保持不变（降低了48万吨），除了美国的产量变化外，澳大利亚和巴西的产量也分别下调了150万吨和50万吨。

在黑海，从乌克兰出发的船队继续增加，这些天大约有100万吨谷物被装载外运，这与黑海谷物走廊协议生效运作时的数量相似。俄罗斯确实破坏了多瑙河上的一些粮食基础设施，但破坏有限，并没有扰乱出口活动。

美国冬小麦的播种率为57%，去年为53%，五年平均水平为57%。俄罗斯春小麦收获率为92%。今年法国冬小麦种植完成率为17%，去年为19%。乌克兰冬小麦的种植完成率为54%。

阿根廷的布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）将2023/24季度的小麦产量预测下调了30万吨，至1620万吨。

在天气方面，美国预计将再次出现干燥天气，但预计到本周中期，玉米带部分地区将出现暴雨。巴西南部预计将迎来另一股冷锋，而中南部其他地区降雨较少。欧洲正在经历一个炎热的十月，几乎没有雨，但本周预计会有更潮湿和更冷的天气。

尽管10月份WASDE报告的预测变化不大，但随着玉米产量的显著增加，总体情况并没有改变，这应该会导致未来玉米价格下跌。较低的旧季度库存在短期内使市场保持紧张——基本面已再次转为看多——但一旦新季度玉米上市，我们应该会看到价格下跌。而黑海的紧张局势仍将带来动荡。