Pontos Principais
Os preços da soja se desvincularam da alta dos preços do petróleo. A queda nos preços ocorreu devido à incerteza comercial entre China e EUA e às expectativas de adiamento da cúpula que afetaram a demanda, compensando qualquer suporte proveniente da alta dos mercados de energia. Ao mesmo tempo, a desaceleração das vendas dos EUA para a China e uma grande safra brasileira (com alguns gargalos logísticos) reforçaram a oferta abundante e aumentaram a pressão de baixa nos mercados globais.
Preços da Soja se Desvinculam da Alta dos Preços do Petróleo
À medida que o conflito no Irã entrava em sua segunda e terceira semanas, os preços da soja se desvincularam da alta dos preços do petróleo. As exportações de soja do Brasil aumentaram durante março, enquanto o adiamento da planejada cúpula Trump-Xi Jinping frustrou as esperanças de que a China pudesse se comprometer a aumentar suas compras de soja dos EUA.
Em meados de março, os preços do petróleo bruto dispararam para mais de 50% acima do nível do final de fevereiro, à medida que a guerra no Irã interrompeu o transporte pelo Estreito de Ormuz. Relativamente pouca soja passa pelo Golfo Pérsico, mas o mercado é vulnerável a custos de transporte mais elevados e tem ligações com o setor energético através do uso de óleos vegetais como biocombustíveis.
Fonte: USDA
Os preços da soja seguiram na direção oposta à medida que a alta dos preços do petróleo bruto acelerava. As relações China-EUA voltaram a ser o foco do mercado de soja depois que o presidente Trump sinalizou sua intenção de adiar a visita a Pequim, que estava marcada para o período de 31 de março a 2 de abril. Os negociadores haviam indicado que a cúpula resultaria em maiores compromissos de compra por parte da China de produtos agrícolas dos EUA, incluindo a soja.
Coincidindo com a notícia do adiamento, os preços da soja de Chicago caíram de seu pico de USD 12 por bushel em 16 de março. Durante a semana seguinte, o contrato de maio de 2026 oscilou entre USD 11,50 e USD 11,60, retornando ao seu nível pré-guerra. Os preços do óleo de soja caíram juntamente com os preços da soja, mas o óleo de soja permaneceu cerca de 6,8% acima do seu nível pré-guerra.
Vendas da Soja dos EUA para a China Começam a Estagnar
Em 12 de março, o USDA informou que as vendas da soja dos EUA para a China estavam próximas de 11 milhões de toneladas, não muito longe das 12 milhões de toneladas prometidas na cúpula Trump-Xi Jinping de outubro de 2025. A maior parte das vendas para a China ocorreu entre novembro e o início de janeiro. Os anúncios de vendas para a China diminuíram drasticamente em fevereiro e março.
Fonte: USDA
As inspeções dos embarques de exportação para a China foram robustas, com cerca de 500.000 toneladas embarcadas semanalmente no início de março. O USDA relatou exportações acumuladas de soja para a China de 7,85 milhões de toneladas até 12 de março.
O ritmo lento das vendas dos EUA para a China diminuiu as perspectivas de superar o compromisso assumido em outubro. Além disso, o adiamento da cúpula provavelmente a tornará tardia demais para que qualquer novo compromisso seja cumprido no ano comercial de 2025/26. Em breve, os compradores chineses precisarão começar a comprar da safra de soja de 2026 para cumprir a promessa de Xi Jinping, feita em outubro, de comprar 25 milhões de toneladas anualmente nos próximos três anos.
Fonte: USDA
Oferta Brasileira Recorde Encontra Gargalos nas Exportações
O Brasil havia colhido metade de sua safra de soja em meados de março. O progresso foi prejudicado pelas chuvas — a colheita estava 66% concluída no mesmo período do ano passado. O aumento do preço do diesel elevou o custo do transporte da soja por caminhão até os portos brasileiros, e as atividades de colheita que dependem de equipamentos mecanizados foram interrompidas em algumas regiões.
Apesar disso, a maioria dos analistas havia previsto uma safra e exportações recordes. A ABIOVE do Brasil estimou a produção de soja em 177,85 milhões de toneladas para 2026 e as exportações de soja em 111,5 milhões de toneladas, além das exportações de 1,5 milhão de toneladas de óleo de soja e 24,6 milhões de toneladas de farelo de soja. A CONAB, também do Brasil, projetou as exportações de soja em 112,2 milhões de toneladas. As projeções foram ligeiramente revisadas para baixo, mas permaneceram em níveis recordes.
A ANEC projetou que as exportações mensais da soja do Brasil poderiam atingir 16,3 milhões de toneladas em março de 2026, com base nos lineups dos navios (lineup é a agenda do porto que mostra quais navios estão programados para chegar, atracar e sair, além de indicar qual carga cada navio vai movimentar). No entanto, os relatórios da ANEC de meados de março alertaram que as exportações de março poderiam ser de apenas 15 milhões de toneladas devido à lentidão no carregamento das cargas.
Fonte: ANEC
No início de março, procedimentos mais rigorosos de inspeção da soja, adotados pelo Ministério da Agricultura do Brasil, atrasaram a liberação de cargas de soja para exportação. Segundo um relatório, 20 ou mais navios aguardavam inspeção em portos brasileiros em meados de março. As autoridades brasileiras adotaram novos procedimentos para atender às preocupações dos inspetores alfandegários chineses sobre sementes de ervas daninhas, soja com aplicação de pesticidas e fungicidas e danos causados pelo calor.
Após uma viagem à China em março, o diretor brasileiro de saúde animal e vegetal afirmou que as autoridades chinesas concordaram em suspender a política de tolerância zero para sementes de ervas daninhas em cargas brasileiras até que um limite mínimo seja estabelecido. As cargas ainda precisarão atender aos requisitos para sementes tratadas quimicamente e insetos vivos.
Dados da alfândega chinesa mostraram que a China importou 12,55 milhões de toneladas de soja entre janeiro e fevereiro de 2026, cerca de 1 milhão de toneladas a menos que no ano anterior. A maior parte da soja que chegou à China nesses meses veio do Brasil e da Argentina, invertendo o padrão sazonal usual de importação, principalmente da soja dos EUA, durante janeiro e fevereiro. Apenas 38.000 toneladas da soja dos EUA passaram pela alfândega chinesa em janeiro de 2026.
Outras 1,45 milhão de toneladas da soja dos EUA foram importadas em fevereiro, o primeiro mês desde junho de 2025 em que as importações da soja dos EUA ultrapassaram 1 milhão de toneladas. Mais embarques da soja dos EUA chegarão à China entre março e maio de 2026.
Fonte: China Customs
A chegada da soja brasileira deverá acelerar entre abril e maio, pressionando os preços spot na China para baixo. No entanto, os custos de frete internacional podem ser impulsionados pela alta dos preços globais do petróleo bruto. Os preços futuros da soja importada na China permaneceram em níveis elevados após a queda dos preços da soja dos EUA em 16 de março.
Os contratos futuros chineses da soja para maio de 2026 atingiram o pico em 13 de março, 9,6% acima do nível no final de fevereiro, e depois caiu gradualmente para cerca de 6,5% acima do nível de 27 de fevereiro no final da semana. Os preços futuros do óleo de soja na China atingiram o pico em 16 de março e estavam cerca de 5% acima do nível de 27 de fevereiro em 20 de março. Os preços chineses aumentaram muito menos do que os preços globais do petróleo bruto.
Fonte: CME
Em março de 2026, a moagem semanal de soja na China se recuperou para perto de 2 milhões de toneladas, após a maioria dos processadores retomar as operações depois do feriado do Ano Novo Lunar em fevereiro. Um relatório de monitoramento de mercado estimou que a moagem mensal dos principais processadores atingiria 7,5 milhões de toneladas, superando a média de três anos para março em cerca de 800.000 toneladas.
