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市场热点和观点
全球白糖市场承压于泰国和印度的白糖过剩，而尽管原糖价格掉至12美分之下，需求也不见起色。尽管印度和泰国的干旱天气可能影响19/20产量，总体供应仍然处于过剩状态。
最近国内外消息面均偏空，消息叠加引发市场悲观情绪，郑糖价格应声下跌，低位调整。而现货价格持稳一周后跟随下调。而2020年5月郑糖合约更从5150元价位跌至最低4650元。但关税的恢复不意味着许可进口限制的取消，未来进口数量方面可能仍然受控。
政策的不确定性使得市场悲观情绪延续，但我们认为目前国内白糖期货价格下行空间不大。
郑糖和纽约原糖价格走势
进口食糖供应
- 4月当月进口食糖34万吨，其中原糖31.2万吨，白砂糖2.9万吨。
- 1-4月累计进口55万吨，其中原糖44.6万吨，来源国为古巴，巴西和泰国；白糖10万吨，主要来源国为泰国，韩国和印度。
- 我们认为目前进口的原糖除了部分用配额清关外，剩余大部分存放在保税仓库，加上上年结转的保税原糖库存，我们预计最早六月开始许可发放后有加工糖供应市场。
2019年1-4月食糖进口量
自动进口许可及贸易保障措施
消费与替代
- 受中美贸易战影响，国内玉米期货价格本月维持上涨趋势，但果葡糖浆现货价格相对稳定。
- 食糖与果葡糖浆价差维持在1500元水平，果葡糖浆仍占据优势地位。
- 我们认为替代仍将继续，但速度会大幅放缓。食糖消费量应持平或略增。
