洞察焦点
· 原糖指数多头头寸跌至6年来最低水平。
· 这可能表明指数基金正在重新平衡，减少对糖/大宗商品的依赖。
· 食糖牛市已经持续了43个月，是有记录以来持续时间最长的牛市之一。
11号原糖期货
原糖期货仍接近12年高点，约为28美分/磅。
在经历了有史以来最长的一轮牛市之后，大宗商品指数似乎正在重新平衡，减少对糖的依赖。原糖指数多头跌至2017年12月以来的最低水平，为22.7万手。然而，该指数空头并未增加；指数似乎正在离开糖，而不是转换方向。因此，原糖指数的参与率接近新冠疫情后的低点。
投机资金并未反映出指数的走势。它们继续持有大量糖净多头头寸，仅略低于20万手。
投机多头约占未平仓头寸的27%。自去年9月以来一直处于这一水平。
这个占比接近可持续区间的顶端，表明投机资金可能难以将市场推出2023年的横盘价格区间，除非未平仓合约大幅增加，或者是通过增加生产商对冲来吸收投机买盘。
消费者没有理由急于进行对冲，尤其是在整个期货曲线都维持严重倒挂之下。
伦敦5号白糖期货
精制糖期货价格继续领跑。与原糖期货相反，精制糖市场一直处于上涨趋势。
投机资金仍大量做多精制糖期货。
精制糖远期期货曲线仍维持严重倒挂。
原白糖价差
2024年的原白糖价差依然强劲。在这个周期的这个阶段，我们至少有5年没有见过如此强劲的3/3月原白糖价差。
有关糖期货和市场数据的更详细信息，请参阅下面的附录。
