洞察焦点
· 近几周，原糖期货一直表现强劲。
· 投机资金仍在大举做多市场。
· 在未平仓头寸不增加的情况下，投机资金可能没有足够的力量推高价格。
11号原糖期货
原糖期货仍接近12年高点，约为28美分/磅。
投机者继续持有大量净多头头寸，仅略低于20万手。在11月7日之前的一周，进一步的投机买盘遇到了生产商的对冲，将原糖价格维持在近期区间的顶部。
投机多头约占未平仓头寸的27%。自去年9月以来一直处于这一水平。这接近可持续区间的顶端，表明投机资金可能难以将价格推出2023年的横盘区间，除非未平仓合约大幅增加，或许是通过增加生产商对冲来吸收投机买盘。
这正是我们在11月7日之前的一周所看到的市场行为；我们需要保持警惕，以防这一进程在我们进入年底时继续下去。
消费者没有理由急于进行对冲，尤其是在整个期货曲线都维持严重的倒挂的情况下。
伦敦5号白糖期货
精制糖期货价格继续领跑。与原糖期货相反，精制糖市场一直处于上涨趋势。
投机资金仍大量做多精制糖期货。
精制糖期货曲线仍维持严重的倒挂。
原白糖价差
2024年原白糖价差依然强劲。在这个周期的这个阶段，我们至少有5年没有见过如此强劲的3/3月原白糖价差。
有关糖期货和市场数据的更详细信息，请参阅下面的附录。
