Pontos Principais
Os mercados reagiram após a conversa telefônica entre Trump e Xi Jinping. Os preços futuros da soja de Chicago e os preços de exportação dos EUA dispararam após sinais de maiores compras chinesas, elevando os valores das mínimas de janeiro, apesar da ampla oferta global. No entanto, os contratos futuros chineses permaneceram fracos devido à pressão da colheita brasileira, aumentando as dúvidas sobre o quanto a China poderá absorver das compras adicionais dos EUA e limitando o potencial de alta.
Ceticismo em Relação à Viabilidade do Compromisso de Compra de 20 Milhões de Toneladas
O mercado de soja ficou agitado em 4 de fevereiro, quando o presidente Trump anunciou o conteúdo de uma conversa telefônica com o líder chinês Xi Jinping. Segundo Trump, a China concordou em considerar o aumento das compras de soja dos EUA para 20 milhões de toneladas na safra atual.
Mas os céticos questionaram como a China poderia cumprir um compromisso de compra ainda maior de soja dos EUA, já que as compras ocorreriam durante os meses em que a China normalmente compra grandes volumes de soja do Brasil a preços menores.
O compromisso de compra de 12 milhões de toneladas de outubro de 2025 foi aparentemente cumprido por empresas estatais chinesas que compraram soja dos EUA a preços premium para armazenamento em reservas. Persistem dúvidas sobre se as reservas estatais da China têm espaço para armazenar soja adicional dos EUA. Compradores do setor privado chinês também adquiriram alguma soja dos EUA, mas, segundo relatos, já reservaram grandes volumes de soja do Brasil para entrega entre março e abril, alegando a vantagem do preço brasileiro.
Caso o novo compromisso de compra da China seja cumprido, poderá impulsionar a demanda dos EUA e reduzir os estoques finais americanos. No entanto, a China observaria um aumento compensatório nos estoques finais se a soja for armazenada em reservas, resultando em nenhuma alteração no equilíbrio global entre oferta e demanda para 2025/26.
Assim, com ampla oferta global, parece haver pouco espaço para novos ganhos de preços. Se os altos preços futuros de Chicago se mantiverem, o nível base para os vendedores brasileiros diminuirá. Analistas de mercado levantaram a possibilidade de outros fenômenos incomuns, como exportações de soja brasileira para regiões do sudeste dos EUA.
Preços da Soja Disparam Após Anúncio de Trump e Xi-Jinping
As exportações de soja dos EUA para o ano comercial de 2025/26 registraram o ritmo mais lento em anos. A China não havia comprado soja dos EUA até o final de outubro, quando Trump e Xi-Jinping se encontraram na Coreia do Sul e a China concordou em comprar 12 milhões de toneladas.
Até o final de janeiro de 2026, as vendas acumuladas dos EUA para a China haviam subido para quase 10 milhões de toneladas, e suspeitava-se que grande parte das 3 milhões de toneladas vendidas para destinos “desconhecidos” se destinava à China. O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou que a China havia atingido a meta de 12 milhões de toneladas, mas as vendas ainda estavam abaixo do ritmo habitual. A nova meta de compras chinesas colocaria as vendas dos EUA para a China próximas ao nível do ano anterior.
Fonte: USDA
Antes do anúncio do presidente Trump em 4 de fevereiro, a onda de compras chinesas havia diminuído, e as notícias sobre a grande safra brasileira — algumas estimativas recentes ultrapassaram 180 milhões de toneladas — sinalizavam pressão sobre a oferta. A atenção nos EUA havia se voltado para o aumento da produção doméstica, impulsionado por regulamentos sobre o biodiesel e por um anúncio do Tesouro Americano com detalhes obscuros sobre um crédito tributário para biocombustíveis, o “45Z”, que — entre outras disposições — excluiria matérias-primas importadas de fora da América do Norte.
O mercado apresentou alta após o anúncio do presidente Trump sobre a conversa telefônica em 4 de fevereiro. Os contratos de março de Chicago subiram 49c por bushel, fechando a USD 11,15 por bushel em 6 de fevereiro, ficando próximo do pico de USD 11,57 por bushel atingido em novembro de 2025, após o compromisso da China de comprar 12 milhões de toneladas. O preço subiu 4,6% em três dias. Houve uma alta de mais de um dólar em relação à queda de janeiro, que se seguiu a um relatório WASDE pessimista.
A alta se traduziu em aumento das cotas de exportação nos portos do Golfo dos EUA. Em 6 de fevereiro, o USDA informou uma oferta média de USD 12,25 por bushel para os embarques atuais dos portos do Golfo, acima dos USD 11,65 em 21 de janeiro. A alta dos preços FOB nos EUA contrastou com os preços baixos no Brasil, que refletiram as expectativas de uma safra recorde e o fortalecimento da moeda brasileira frente ao dólar durante janeiro.
Pressão Sobre a Oferta Brasileira Pesa Sobre a Soja Chinesa
Não houve uma alta correspondente na Dalian Commodity Exchange (DCE) da China. Todos os preços futuros da soja caíram durante a última semana de janeiro, e os contratos de maio continuaram a cair durante a primeira semana de fevereiro. A queda refletiu a fraca macroeconomia chinesa e as notícias de bom progresso na colheita brasileira reforçou as expectativas de preços mais baixos quando a nova safra de soja brasileira chegar à China.
Fonte: DCE
Durante janeiro e fevereiro, a chegada de soja à China estava em baixa sazonal. No entanto, com muitos processadores enfrentando margens negativas, um mercado lento e estoques abundantes, uma pesquisa do setor revelou que muitos processadores chineses planejavam paralisar suas operações uma ou duas semanas antes do feriado do Ano Novo Lunar, em 17 de fevereiro. Quase todas planejavam reabrir pontualmente no final do mês.
O Brasil exportou apenas 1 milhão de toneladas de soja para a China em janeiro de 2026. O valor unitário desses embarques caiu para USD 435 por tonelada, uma queda de cerca de 1% em relação a dezembro e marcando a primeira queda mensal desde abril de 2025. No Brasil, os preços semanais ao produtor, divulgados pela CONAB, caíram cerca de 13% em janeiro no Mato Grosso, estado onde a colheita estava mais avançada. O fortalecimento da moeda brasileira durante janeiro pressionou os preços em reais para baixo.
Na China, um relatório de 6 de fevereiro publicado em um fórum sobre o mercado de soja comentou que a ampla oferta está pressionando os preços futuros para baixo. A expectativa de preços spot mais baixos quando a nova safra de soja brasileira chegar aos portos chineses durante a primavera e o verão se reflete em um desconto dos contratos futuros chineses de maio e julho em relação aos contratos de março na DCE.
Os contratos de maio de 2026 — quando as chegadas do Brasil normalmente atingem o pico — são os contratos de soja importada mais negociados na DCE (observe que os contratos de farelo e óleo de soja são negociados com maior volume do que a soja em si). Em 6 de fevereiro, os contratos de maio estavam com um desconto de cerca de 5,8% em relação ao preço de entrega mais próximo em março.
Fonte: DCE
Contratos Futuros de Chicago Divergem da Curva da China
Em contrapartida, os contratos futuros de Chicago apresentam uma leve estrutura de preços em forma de U invertido, com os preços atingindo o pico para entrega em julho, com um prêmio de 1,2% sobre os contratos de março em 6 de fevereiro. Diferentemente do padrão DCE, o volume de negociação em Chicago é maior para os contratos de março, e diminui para os contratos de maio a setembro.
Fonte: CMEz
