Pontos Principais
Os mercados de grãos se consolidaram, à medida que o esperado relatório WASDE atenuou o sentimento otimista. O relatório WASDE de setembro reduziu a estimativa para a produtividade do milho nos EUA em linha com as expectativas do mercado, provocando pouca reação e uma onda de realização de lucros em todos os grãos. Embora não se possa descartar uma nova redução na produtividade à medida que a colheita avança, um cenário mais limitado nos EUA e na Europa continua a sustentar o milho de Chicago na faixa de USD 5-5,50 por bushel.
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Todos os grãos sofreram correção devido à realização de lucros, enquanto o relatório WASDE de setembro reduziu a produtividade do milho nos EUA em um nível amplamente alinhado às expectativas do mercado.
O destaque da semana foi o relatório WASDE de setembro, que reduziu a produtividade do milho nos EUA para 178,5 bushels por acre, praticamente igualando a estimativa média do mercado. Será que isso foi intencional, para evitar um preço em torno de USD 7 por bushel — o que ocorreria se a produtividade tivesse sido estimada em cerca de 173 bushels por acre —, ou se trata de uma avaliação genuína? Só nos resta aguardar os próximos meses até a conclusão da colheita, mas não descartaríamos uma nova redução.
Como o relatório atendeu às expectativas em grande medida, o mercado mostrou pouca reação, chegando inclusive a fechar em baixa na sexta-feira. Esperamos alguma consolidação a partir de agora, embora o novo cenário de oferta e demanda ainda justifique um mercado na faixa de USD 5-5.50 por bushel, dada a situação de limitação de estoques tanto nos EUA quanto na Europa.
O preço médio do milho de Chicago para a safra 2025/26 (de setembro de 2025 a agosto de 2026) se estabeleceu em USD 4,39 por bushel, em linha com nossa previsão de USD 4,40 por bushel — valor ajustado há algumas semanas, quando saímos da faixa de USD 4,50 a USD 4,60 por bushel. Nossa estimativa inicial e preliminar para o preço médio do milho de Chicago para a safra 2026/27 (de setembro de 2026 a agosto de 2027) permanece em USD 5,50 por bushel, conforme antecipado na semana passada. O preço médio desde 1º de setembro está em USD 5,14 por bushel.
Milho se Consolida à Medida que a Redução na Produtividade Divulgada no Relatório WASDE Atende às Expectativas
O milho de Chicago abriu em baixa na última terça-feira (segunda-feira foi feriado), dando sequência à tendência de queda da semana anterior — motivada pela previsão de chuvas no Cinturão do Milho nos EUA e pela continuidade da realização de lucros. Posteriormente, o mercado operou lateralmente até o fim da semana, mesmo após a divulgação do relatório WASDE de setembro na sexta-feira passada, que não trouxe impactos significativos.
O relatório WASDE de setembro pareceu refletir um forte consenso, já que o dado mais importante foi a produtividade do milho nos EUA e a questão não era se ela seria menor, mas sim em que medida. O número divulgado foi de 178,5 bushels por acre — praticamente a média das diversas estimativas de mercado, que era de 178,6 bushels por acre —, atendendo, portanto, às expectativas do mercado. Esse valor se compara aos 180,7 bushels por acre do relatório WASDE de agosto e aos 173,4 bushels por acre da estimativa do Tour da Pro Farmer* de três semanas atrás, que havia desencadeado a alta nas cotações do milho de Chicago.
*A Pro Farmer é a principal organização de notícias e marketing nos Estados Unidos, fornecendo notícias, análises e conselhos imparciais sobre o mercado para produtores e líderes do agronegócio.
Fonte: USDA
O relatório WASDE reduziu os estoques finais da safra anterior em 23 milhões de bushels, devido às exportações mais elevadas. O estoque inicial menor para 2026/27 soma-se à perda de produção de 213 milhões de bushels decorrente da menor produtividade e, conforme em parte esperado, compensou-se parcialmente a menor produção com uma redução de 150 milhões de bushels na demanda para ração e uso residual. Os estoques finais da nova safra estão agora 86 milhões de bushels menores, situando-se em 1,567 bilhão de bushels, e a relação estoque/uso passou para 9,7%, vs. os 10,1% anteriores.
Os estoques mundiais sofreram uma redução de 2,6 milhões de toneladas, sendo que a maior queda na produção ocorreu nos EUA (-5,4 milhões de toneladas), enquanto as demais regiões apresentaram apenas variações irrelevantes. Mas, houve também uma redução de quase 3 milhões de toneladas no consumo, inclusive nos EUA. O balanço mundial se mostrou essencialmente neutro em todas as regiões, exceto nos EUA.
Fonte: USDA
A BCR, na Argentina, aumentou sua previsão para a produção de milho para 67,5 milhões de toneladas, acima das 66 milhões de toneladas projetadas anteriormente e em comparação com as 63 milhões de toneladas no relatório WASDE de setembro.
A colheita de milho nos EUA está 5% concluída, em comparação com 4% no ano passado e a média de cinco anos de 3%, e sua condição foi classificada como 56% boa ou excelente, em comparação com 57% na semana passada (uma queda de 1 ponto percentual) e 68% no ano passado. A colheita de milho na França está 9% concluída, em comparação com 2% no ano passado, e sua condição foi classificada como 26% boa ou excelente, em comparação com 28% na semana passada (uma queda de dois pontos percentuais) e 62% no ano passado.
A colheita de milho na Ucrânia está 1% concluída. A colheita do milho Safrinha no Brasil está 96,6% concluída, em comparação com 98,3% no ano passado e a média de cinco anos de 96,5%. O plantio do milho de verão no Brasil está 11% concluído, em comparação com 9,6% no ano passado e a média de cinco anos de 6,1%. A colheita de milho na Argentina está 96,95% concluída, enquanto o plantio da nova safra 2026/27 já começou e está 5,5% concluído.
Riscos Geopolíticos Compensados pela Maior Oferta Global de Trigo
Em relação ao trigo, apesar de uma abertura em baixa na semana passada devido à alguma realização de lucros, a escalada das hostilidades entre a Rússia e a Ucrânia (com o fracasso das negociações sobre um corredor de exportação de grãos pelo Mar Negro) inverteu a tendência do mercado na terça-feira, à medida que o fluxo de mercadorias através do Mar Negro continuou sofrendo disrupções. Mas, a realização de lucros voltou a ocorrer, e o trigo encerrou a semana em queda, com o relatório WASDE de setembro não gerando impacto significativo no mercado.
O relatório WASDE de setembro não alterou as previsões para o trigo dos EUA, exceto pelo aumento na estimativa de preço ao produtor de USD 6,20 para USD 6,40 por bushel, enquanto todos os dados de oferta e demanda permaneceram inalterados.
Os estoques mundiais de trigo foram aumentados em 3 milhões de toneladas, inteiramente devido a um aumento de 3 milhões de toneladas na produção australiana, com apenas alterações irrelevantes em outras regiões.
Fonte: USDA
A colheita do trigo de primavera nos EUA está 86% concluída, em comparação com 83% no ano passado e a média de cinco anos de 83%. O plantio do trigo de inverno nos EUA está 2% concluído, em comparação com 4% no ano passado e a média de cinco anos de 5%. A colheita de trigo na Rússia está 84,9% concluída. A colheita de trigo no Brasil está 11,5% concluída, em comparação com 11,1% no ano passado e a média de cinco anos de 12,4%.
Em relação ao clima, tempo frio e chuvoso é previsto para o Cinturão do Milho nos EUA. A previsão é de chuva e frio novamente no Brasil e na Argentina. Na Europa, o tempo deve permanecer quente e seco no sudoeste, enquanto o norte deve registrar alguma chuva. A região do Mar Negro também deve permanecer predominantemente seca, com chuvas limitadas.
