Pontos Principais

• Os fundos de investimento de carbono mantiveram posição líquida curta recorde no final de fevereiro.
• As vendas líquidas diminuíram 40% desde então, à medida que as EUA subiram 10 euros.
• O mercado não tem certeza se os preços retomarão as quedas após os ganhos recentes.

Aumento dos preços do carbono na UE

Os preços europeus do carbono subiram mais de 10 euros desde que caíram para um mínimo de dois anos e meio de 51,08 euros no final de Fevereiro, uma recuperação que coincide com uma redução constante no posicionamento líquido curto dos fundos de investimento.

O contrato de referência da UE para dezembro de 2024 caiu para 51,08 euros em 23 de fevereiro, o preço intradiário mais baixo desde julho de 2021.

Nos 31 meses seguintes, os preços dos EUA ultrapassaram os 100 euros pela primeira vez, à medida que os preços da energia dispararam na sequência da invasão da Ucrânia pela Rússia, antes de recuar quando a Europa negociou com sucesso o seu primeiro inverno sem fornecimento de gás gasoduto russo.

Fonte : AGSI

A descida dos preços do carbono reflectiu reduções acentuadas no consumo, uma vez que a indústria europeia reduziu a produção e a utilização interna caiu num contexto de preços recordes. A resposta da Europa à invasão, dando prioridade à transição para as energias renováveis, tem sido um sucesso significativo, com a produção de electricidade a partir de combustíveis fósseis a cair mais de 20%.

O resultado é que os analistas acreditam que as emissões de todas as instalações abrangidas pelo RCLE-UE caíram até 14% em 2023. Os dados verificados serão publicados pela Comissão Europeia esta semana.

Fundos Capitalizam na Transição Verde

Os fundos de investimento foram dos primeiros a detectar a tendência descendente na utilização de combustíveis fósseis e na procura de energia e começaram a converter as suas anteriores participações líquidas longas numa posição líquida curta em EUA a partir de Agosto do ano passado.

Os preços de referência dos futuros dos EUA situavam-se na casa dos 80 euros no início de Agosto e caíram quase sem interrupção, atingindo a marca dos 51 euros no final de Fevereiro. Durante o mesmo período, o total das posições curtas dos fundos de investimento cresceu de cerca de 27 milhões de toneladas para um pico de 74 milhões no final de Fevereiro.

Nos últimos oito meses, as posições longas permaneceram estáveis numa média de 31 milhões de EUA.

A posição líquida curta dos fundos de mais de 39 milhões de EUAs naquela altura representava a maior aposta baixista de sempre nos preços.

À medida que os preços atingiram os mínimos de 50 euros no mês passado, os participantes no mercado expressaram confiança de que o mercado provavelmente continuaria a cair, pelo menos até aos 40 euros, antes que os investidores especulativos começassem a realizar lucros.

Contudo, a volatilidade no mercado do gás natural parece ter travado o declínio no curto prazo. Os preços futuros do gás TTF do primeiro mês interromperam a queda de quatro meses no final de fevereiro, o que provocou uma recuperação do carbono.

Como os preços do TTF subiram 20% no último mês, o carbono recuperou numa percentagem semelhante e as posições curtas dos fundos de investimento diminuíram em cerca de 13 milhões de EUA.

Nas últimas quatro semanas assistimos a especulações crescentes sobre se os fundos estão agora a fechar discretamente as suas participações líquidas a descoberto. As vendas líquidas foram reduzidas em cerca de 40% desde o final de fevereiro.

O clima de baixa permanece

Algumas partes interessadas ainda estão confiantes de que os preços voltarão a ser inferiores a 50 euros nas próximas semanas, citando, no entanto, a fraca procura fundamental por licenças de carbono.

Os dados de emissões verificados desta semana para 2023 provavelmente mostrarão que a procura de licenças de produção de energia caiu cerca de 20-25% no ano passado, com base nos dados de produção da UE.

Uma influência negativa adicional continua a ser a perspectiva de mais milhões de licenças serem leiloadas no mercado como parte do plano REPowerEU da UE.

A iniciativa planeia angariar 20 mil milhões de euros provenientes da venda de EUA adicionais para ajudar a financiar a transição energética do bloco. Até agora, a UE vendeu 55,5 milhões de EUA e angariou 3,9 mil milhões de euros.

A UE previu inicialmente a venda de cerca de 250 milhões de licenças para aumentar os 20 mil milhões de euros, o que implica um preço médio de cerca de 75 euros.

No entanto, uma vez que os preços caíram abaixo desse limiar, é provável que a Comissão precise de vender mais do que esse número. Com base num preço de leilão de 60 EUR, a Comissão terá de vender mais 266 milhões de licenças até 2026.

Os analistas têm o cuidado de salientar que estas licenças adicionais não são novas ofertas, mas simplesmente EUA que deveriam ser vendidas no período de 2027 a 2030.

Isso significa que, embora a oferta hoje seja saudável, o mercado provavelmente ficará muito mais apertado em relação a o final desta fase de 10 anos de mercado.

A maioria dos comerciantes não espera que os preços comecem a reflectir essa escassez iminente até pelo menos 2026, mas os industriais estão a ser aconselhados a comprar licenças para utilização futura agora, enquanto os preços estão nos mínimos de dois anos.