Pontos Principais
O mercado de soja da China deverá apresentar limitação no início de 2026. Atrasos nos embarques dos EUA, a redução do suprimento da safra brasileira anterior e a queda nas importações estão diminuindo os estoques, reduzindo as taxas de moagem e levando a leilões de reserva do governo. Os preços provavelmente permanecerão firmes e voláteis no primeiro trimestre, antes de apresentarem uma redução no segundo trimestre com a chegada das exportações da nova safra brasileira e dos carregamentos atrasados dos EUA.
Atrasos nas Importações Limitam o Mercado de Soja da China
Durante o primeiro semestre de 2026, o mercado de soja poderá sofrer uma queda no volume de negociações e ficar limitado na China, à medida que o suprimento da safra anterior de soja do Brasil diminui. A soja recém-adquirida dos EUA chegará à China aproximadamente ao mesmo tempo que a soja da nova safra brasileira, no segundo trimestre.
O mercado de soja da China — o maior do mundo — está enfrentando escassez de oferta nos primeiros meses de 2026. Os embarques mensais de soja do Brasil diminuíram para 3,4 milhões de toneladas em dezembro de 2025, com apenas 2,6 milhões de toneladas destinadas à China. A soja recém-adquirida dos EUA pode levar dois meses para ser transportada e liberada pela alfândega chinesa.
Fonte: Brazilian Customs Data
Um relatório do mercado chinês previu que as importações de soja da China ficariam abaixo de 4,6 milhões de toneladas em janeiro. Isso representaria pouco mais da metade da moagem mensal chinesa. Também há rumores de que os inspetores alfandegários chineses estão aumentando o tempo necessário para o desembaraço aduaneiro para 25 dias, atrasando a disponibilidade das cargas importadas.
A soja dos EUA enviada em dezembro pode não ser liberada pela alfândega chinesa até fevereiro. A maior parte da soja dos EUA foi comprada pela empresa de gestão de reservas do governo chinês e pode ser enviada diretamente para depósitos chineses assim que chegar. Os processadores privados ainda enfrentam uma tarifa adicional de 12% sobre a soja dos EUA, o que torna as compras não lucrativas para eles.
Além disso, as notícias sobre as compras chinesas impulsionaram os preços FOB EUA, prejudicando a competitividade dos preços americanos. O aumento nas exportações dos EUA para destinos fora da China, observado nos meses de outono, foi revertido em dezembro, com a queda nas inspeções de grãos destinados a esses países.
O ritmo mensal de moagem de soja da China, de carca de 10 a 11 milhões de toneladas durante os meses de verão e outono, diminuiu ligeiramente para 8 a 9 milhões de toneladas devido à redução do volume de importações. Se a China cumprir seu compromisso de comprar 12 milhões de toneladas de soja dos EUA, isso equivalerá a pouco mais de um mês de consumo na China.
Com a desaceleração das importações, os altos estoques de soja, farelo e óleo importados começaram a diminuir. De acordo com um relatório, os estoques privados de soja importada atingiram o pico de 7,8 milhões de toneladas, mas caíram para 6,88 milhões na primeira semana de janeiro. Alguns processadores planejaram paralisar suas operações antecipadamente, em função do feriado do Ano Novo Lunar em fevereiro.
Em dezembro, as autoridades chinesas realizaram três leilões de soja importada das reservas governamentais para abrir espaço para a soja recém-adquirida dos EUA e para complementar a oferta cada vez mais limitada. Os leilões de dezembro venderam 900.000 toneladas das 1,55 milhão de toneladas oferecidas. Os leilões estavam programados para serem retomados em 13 de janeiro de 2026, com a venda de mais de 1,1 milhão de toneladas.
Alívio na Oferta Previsto para o Segundo Trimestre de 2026
Maiores exportações brasileiras serão retomadas em 2026, após a colheita de mais uma grande safra de soja no Brasil. A CONAB estima a produção em 177 milhões de toneladas. No relatório WASDE de janeiro, o USDA elevou sua estimativa para 178 milhões de toneladas. Outros analistas projetaram volumes superiores aos 171,5 milhões de toneladas do ano passado.
Com uma safra maior, o USDA prevê que as exportações brasileiras crescerão e as exportações americanas diminuirão no ano comercial de 2025/26. A redução permanente dos impostos de exportação na Argentina pode levar a um aumento nas exportações.
Fonte: USDA
Este ano, a China provavelmente receberá um grande volume de soja do Brasil entre março e maio, coincidindo com a chegada da soja dos EUA comprada entre novembro e janeiro. O impacto no abastecimento do mercado chinês será menor se a soja dos EUA for diretamente para as reservas estatais chinesas. Mesmo assim, os preços cash provavelmente sofrerão pressão de alta e poderão apresentar volatilidade durante o primeiro trimestre, seguidos por preços mais baixos no segundo trimestre.
Compradores chineses do setor privado podem voltar a comprar soja brasileira em 2026, caso a tarifa adicional de 12% imposta sobre a soja dos EUA permaneça em vigor. Compradores de fora da China também podem retornar ao Brasil em 2026, já que o desconto de preço dos EUA que os levou a comprar dos EUA em 2025 já se dissipou. Essa demanda pode dar algum suporte aos preços brasileiros, apesar do aumento da oferta proveniente da América do Sul neste ano.
Fluxos Comerciais de 2025 Definem o Cenário
Com 108 milhões de toneladas de soja exportadas no ano civil de 2025, o Brasil continuou a expandir a oferta global de soja. O mercado de soja continua girando em torno do ‘drama’ Brasil-China-EUA, enquanto compradores de outros países buscam oportunidades.
As exportações recordes do Brasil foram fundamentais para permitir que a China mantivesse altas tarifas sobre a soja dos EUA após a intensificação da guerra comercial em 2025. As exportações destinadas à China totalizaram 85,4 milhões de toneladas, representando 79% das exportações de soja brasileira. As exportações do Brasil para a China aumentaram 12,9 milhões de toneladas em 2025, enquanto as exportações para outros países caíram 3,5 milhões de toneladas.
Fonte: Brazilian Customs Data
Enquanto isso, os EUA não enviaram soja para a China entre agosto e novembro — normalmente os meses de pico para as exportações da nova safra de soja. A soja que normalmente seria exportada para a China ficou estocada em silos e depósitos nos EUA.
Os compradores chineses retornaram ao mercado dos EUA no final de outubro de 2025, após a China reduzir suas tarifas retaliatórias e o governo dos EUA anunciar o compromisso da China de comprar 12 milhões de toneladas de soja americana até o final do ano. Até meados de janeiro, a China havia comprado entre 8 e 10 milhões de toneladas de soja dos EUA, mas os embarques físicos estão atrasados em relação aos contratos de compra. Inspeções de exportação mostraram que 1,2 milhão de toneladas foram enviadas para a China entre novembro e dezembro de 2025. Espera-se que as compras de janeiro sejam enviadas entre abril e maio.
Fonte: USDA, Agricultural Marketing Service Data
Houve uma reestruturação das vendas, com o aumento das exportações dos EUA para destinos fora da China em relação ao ano anterior — o reflexo da queda das exportações do Brasil para mercados fora da China. Destacam-se os aumentos nos embarques dos EUA para Egito, Bangladesh, Argélia e Taiwan durante 2025, que corresponderam às quedas nas exportações brasileiras para esses destinos.
No entanto, os ganhos, totalizando cerca de 3 milhões de toneladas, não foram suficientes para compensar a queda nas exportações dos EUA para a China. As inspeções de exportação para o ano comercial de 2025/26, até dezembro, totalizaram 16,4 milhões de toneladas, pouco mais da metade do ritmo do ano anterior. Enquanto isso, as exportações para o Paquistão, tanto dos EUA quanto do Brasil, aumentaram em 2025. Os EUA e o Brasil registraram queda nos embarques para a Alemanha, Itália e Turquia, e o Brasil observou uma queda nas exportações para a Rússia e o Irã.
Fonte: USDA, Agricultural Marketing Service Data
As importações de soja da China estabeleceram recordes mensais de maio a novembro, apesar de importar quantidades insignificantes de soja dos EUA durante esses meses. As importações da China até novembro atingiram 103,8 milhões de toneladas (74% do Brasil) e deverão exceder 110 milhões de toneladas no ano civil de 2025. A China ainda tinha preços anormalmente baixos e altos estoques de soja e farelo de soja em dezembro.
