Mercados Globais de Grãos Apresentam Limitação em Meio ao Aumento do Risco e da Volatilidade

Pontos Principais

Visão Futura

• A expectativa é de que a oferta global mais limitada e a menor disponibilidade para exportação sustentem o trigo, com a volatilidade impulsionada por fatores geopolíticos e riscos de disrupção no comércio.

• É provável que os mercados de cevada continuem a seguir a dinâmica mais ampla dos grãos, com o clima, os custos dos insumos e as oscilações de preço do trigo definindo a direção.

• O aumento da oferta de soja e a incerteza na demanda chinesa podem pressionar os preços, enquanto o milho permanece mais volátil, já que os riscos relacionados à oferta, os mercados de energia e a concorrência global influenciam os preços em ambas as direções.

Trigo

O mercado global de trigo apresentou volatilidade em maio devido ao aumento dos riscos geopolíticos e à rápida mudança na dinâmica comercial, além da perspectiva de limitação da oferta. Ao longo do mês, os preços subiram de forma considerável após uma série de sinais otimistas, mais notavelmente a divulgação, em 12 de maio, das primeiras projeções do relatório WASDE do USDA para 2026/27, que confirmou um balanço global mais limitado.

Um ponto de virada crucial ocorreu com o relatório WASDE, que projetou os estoques finais de trigo (a nível global) em 275,04 milhões de toneladas para 2026/27, significativamente abaixo das expectativas pré-relatório. Essa queda refletiu não apenas a redução dos estoques futuros, mas também uma revisão para baixo dos estoques existentes, reforçando as preocupações de que o período de oferta global abundante possa estar chegando ao fim.

Ao mesmo tempo, a produção global deve cair de forma significativa, com estimativas indicando uma redução de 843,84 milhões de toneladas em 2025/26 para cerca de 819 milhões de toneladas em 2026/27, impulsionada pela menor área de plantio e pelas piores condições das safras nas principais regiões exportadoras.

A tendência de alta nos preços foi ainda mais impulsionada pela deterioração das condições das safras, incluindo a seca nos EUA, onde apenas 31% da safra de trigo duro vermelho foi classificada como boa ou excelente, em conjunto com a incerteza em relação às chuvas na Europa.

No entanto, a perspectiva otimista para a oferta foi complicada por nuances em relação à demanda e pela evolução dos fluxos comerciais. Embora o consumo global tenha se mantido amplamente estável nas previsões oficiais, há indícios de que os preços mais altos podem começar a desgastar a demanda em algumas regiões, principalmente à medida que o trigo dos EUA se torna menos competitivo. De fato, um dos desenvolvimentos mais notáveis ​​em maio foi o surgimento de padrões comerciais atípicos que evidenciam a extensão das movimentações de preços entre as diferentes origens.

A geopolítica continuou sendo uma força dominante ao longo do mês, ampliando tanto a volatilidade dos preços quanto a incerteza estrutural. O conflito em curso na Ucrânia continuou a causar disrupção na infraestrutura de exportação do Mar Negro, enquanto as tensões no Oriente Médio — principalmente o fechamento efetivo do Estreito de Ormuz — aumentaram as preocupações com a disponibilidade de fertilizantes, os custos de energia e a logística de transporte marítimo. Esses fatores não apenas aumentaram os custos de produção, mas também ameaçaram o bom funcionamento das rotas comerciais globais, contribuindo para rápidas oscilações de preços.

Ao mesmo tempo, a concorrência nas exportações permaneceu intensa, apesar da limitação dos fundamentos. A Rússia manteve fortes volumes de exportação, sustentados por medidas políticas como a redução dos impostos sobre exportações, enquanto as grandes safras de 2025/26 da Argentina e da Austrália garantiram ampla oferta para compradores da Ásia e do Oriente Médio no início da temporada.

No entanto, as expectativas de menor disponibilidade para exportação em 2026/27 entre os principais exportadores apontam para um ambiente de mercado mais restrito e menos competitivo no futuro.

Cevada

Ao longo do mês, os mercados de cevada foram notavelmente influenciados por fatores externos, e não apenas por fundamentos específicos da cultura, refletindo sua estreita integração com os mercados globais de grãos para ração animal e para maltagem.

O conflito em curso no Oriente Médio, em conjunto com a guerra contínua na Ucrânia, contribuiu para o aumento dos custos de energia e dos fertilizantes. Isso, por sua vez, sustentou os preços da cevada e injetou volatilidade significativa nos mercados, já que produtores e comerciantes enfrentaram custos crescentes dos insumos e incerteza logística. Essa dinâmica refletiu os desenvolvimentos em outros grãos, com a cevada acompanhando de perto as oscilações do trigo.

A melhoria das chuvas em partes da Europa atenuou as preocupações anteriores com a seca e sustentou o desenvolvimento das plantações durante uma fase crítica de crescimento. No entanto, as expectativas de produção permanecem abaixo do ano passado. Na Rússia, as condições úmidas persistentes atrapalharam as plantações e levantaram preocupações sobre a produtividade e a qualidade das safras, enquanto o Canadá e a Austrália também enfrentaram perspectivas de produção mais baixas devido ao atraso no plantio ou à redução da área de plantio.

Grandes importadores como a China e a Arábia Saudita já haviam garantido volumes significativos da safra de 2025, reduzindo a atividade de compra imediata. No entanto, a venda limitada por parte dos produtores e a menor disponibilidade da safra anterior ajudaram a sustentar os preços, principalmente da cevada forrageira.

Soja

O Brasil continuou dominando o comércio global de soja. O país registrou um recorde mensal de exportação de 16,75 milhões de toneladas em abril, sustentado por uma safra recorde de cerca de 180 milhões de toneladas e melhorias na logística. A China permaneceu como principal compradora, absorvendo 69% das exportações do Brasil, reforçando o papel do Brasil como principal fornecedor para os mercados globais.

Fonte: Comex

A queda nos preços domésticos e as flutuações cambiais inicialmente aumentaram a competitividade, embora a valorização do real brasileiro em abril tenha reduzido a vantagem de preço em relação às exportações dos EUA.

Em contrapartida, o desempenho das exportações dos EUA enfraqueceu durante o mês de maio. Os embarques permaneceram abaixo dos níveis do ano anterior devido à fraca demanda chinesa. Embora as expectativas de novos compromissos de compra por parte da China tenham sustentado o sentimento do mercado, nenhum novo acordo se materializou durante a cúpula EUA–China em meados de maio, contribuindo para a persistência da incerteza.

Fonte: USDA Global Agricultural Trade System

De uma perspectiva fundamental mais ampla, o relatório WASDE do USDA, divulgado em 12 de maio, apontou para a expansão contínua da oferta global de soja. A produção nos principais exportadores (Brasil, EUA e Argentina) deve aumentar em 2026/27, impulsionada por maiores áreas de plantio e ganhos de produtividade. O Brasil deve liderar o crescimento, com a produção subindo para 186 milhões de toneladas, enquanto a produção dos EUA está projetada em 120,7 milhões de toneladas.

Fonte: USDA

No entanto, os sinais de demanda foram mais mistos. Enquanto as projeções do USDA indicam crescimento contínuo das importações chinesas, previsões alternativas do CASDE da China sugerem uma possível queda na demanda por soja, ligada à redução do tamanho dos rebanhos suínos e à menor atividade de moagem.

Milho

No início do mês, os preços do milho subiram devido aos riscos climáticos e ao aumento dos custos dos insumos. A preocupação de que a chuva no Cinturão do Milho dos EUA pudesse atrasar o plantio, combinada com o preço elevado dos fertilizantes impulsionado por tensões geopolíticas, aumentou a perspectiva de redução da área de plantio e menor produtividade em todo o Hemisfério Norte. Essas ansiedades em relação à oferta foram reforçadas pelos custos persistentemente altos dos fertilizantes, que deve limitar as taxas de aplicação e impactar de forma negativa a produtividade, mesmo que as condições climáticas melhorem mais tarde na safra.

Fonte: World Bank

No entanto, à medida que maio avança, o rápido progresso do plantio em importantes regiões diminuiu as preocupações com o atraso no plantio. O plantio de milho nos EUA avançou de forma considerável, ajudando a estabilizar as expectativas de oferta. Ao mesmo tempo, uma queda acentuada no preço do petróleo bruto reduziu a pressão de alta sobre os custos de fertilizantes e energia, arrastando os mercados de grãos para baixo e provocando uma onda de vendas generalizada.

Em meados do mês, as atenções se voltaram para o relatório WASDE do USDA, divulgado em 12 de maio, que forneceu um cenário fundamental favorável. O relatório projetou uma produtividade mais baixa nos EUA, refletindo o impacto do aumento dos custos dos insumos. Também previu um balanço mais limitado, implicando uma menor relação estoque/uso e uma redução nos estoques globais. Esses números inicialmente desencadearam uma alta nos preços, principalmente na primeira quinzena do mês.

No entanto, a incerteza em relação à demanda rapidamente anulou esse suporte. As expectativas de aumento das compras chinesas de produtos agrícolas dos EUA impulsionaram o otimismo temporariamente, mas a ausência de compromissos concretos levou à realização de lucros e à renovação da fraqueza dos preços no final do mês. Ao mesmo tempo, o aumento da oferta sul-americana pressionou os preços globais para baixo.

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