Pontos Principais
As EUAs atingiram o maior nível em quatro meses em meio às tensões entre Irã e Israel. No entanto, a eclosão do conflito desencadeou a venda de EUAs para financiar mais especulação em relação ao gás. As EUAs permanecem acima de EUR 70, com analistas apontando para condições de mercado mais limitadas a partir de 2026.
Preços do Carbono na Europa Despencam com Alívio das Tensões
Os preços do carbono na Europa caíram mais de 7% nas últimas duas semanas, à medida que houve um alívio nas tensões geopolíticas no Oriente Médio, desencadeando uma liquidação nos mercados de energia que se refletiu no ETS da UE.
Os preços das EUAs atingiram o maior nível em quatro meses, de EUR 76,75/tonelada em 13 de junho, em meio a um aumento geral do mercado nos preços da energia após a notícia de que Israel havia realizado bombardeios em instalações militares e nucleares iranianas.
Fonte: ICE
O petróleo bruto Brent subiu até 27% entre 30 de maio e 19 de junho, enquanto o gás natural TTF no mês subiu mais de 19%, com os comerciantes de energia preocupados que o Irã pudesse retaliar, bloqueando o Estreito de Ormuz, uma importante via marítima por onde passa uma parte significativa do petróleo e do gás do mundo.
Fonte: Investing.com
Os comerciantes de carbono indicaram que os preços das EUAs começaram a cair em relação ao pico, mesmo com o petróleo e o gás continuando a subir. Normalmente, o carbono acompanha os preços do gás natural, já que sua principal função no setor de energia é tentar garantir que o carvão permaneça excluído da ordem de mérito da geração de energia.
A teoria é que, quando os preços do gás sobem, tornando-o menos competitivo para a geração de energia, os preços do carbono também devem subir para manter a vantagem de preço do gás sobre o carvão. Isso significa que, ao longo do tempo, os preços de EUAs e TTF na Europa devem permanecer estreitamente correlacionados.
A queda inicial nos preços do carbono, em relação ao gás, foi parcialmente atribuída aos comerciantes especulativos que liquidaram as suas posições em EUAs para libertar capital que poderia ser aplicado em ativos mais voláteis, como o gás.
Isto foi confirmado pelos dados semanais de posições que mostram que os fundos de investimento aumentaram a sua posição líquida longa em gás natural, de 137 TWh para 190 TWh, na semana que terminou em 20 de junho, enquanto reduziram a sua posição líquida longa em EUAs de 28 milhões de toneladas para 23 milhões de toneladas.
O aumento acentuado nos preços do petróleo e do gás terminou em 19 de junho com o acordo de cessar-fogo e, em 27 de junho, os preços dos dois principais contratos futuros caíram 15% e 21%, respectivamente.
Oferta de EUAs Deve Ser Limitada em 2026
Nos últimos dias, os mercados de gás e de carbono foram dominados por negociações técnicas relacionadas aos contratos de opções de junho e, desde o vencimento das opções TTF e EUA, os preços permaneceram sob pressão.
As EUAs encontraram suporte na marca psicologicamente importante de EUR 70. É possível que, com o próximo grande evento no ETS da UE sendo o prazo anual de conformidade no final de setembro, os próximos três meses possam ser marcados por compras constantes por parte das indústrias, à medida que devem reabastecer suas cotas antes do prazo.
Além disso, vários analistas de mercado estão enfatizando que a oferta do mercado de EUAs deve se tornar fundamentalmente mais limitada em 2026. Com o lançamento do Mecanismo de Ajuste de Carbono nas Fronteiras da Europa (CBAM), há uma probabilidade de que os maiores importadores busquem fazer o hedge de sua exposição ao CBAM comprando futuros de EUAs.
Embora as EUAs não sejam elegíveis para a conformidade com o CBAM, os importadores precisarão adquirir certificados CBAM equivalentes às emissões de gases de efeito estufa incorporadas em seus produtos importados. Esses certificados terão o preço fixado nos níveis vigentes das EUAs. Isso cria um papel para as EUAs como um hedge contra flutuações nos custos do CBAM, potencialmente atraindo novos participantes para o ETS da UE.
Além disso, à medida que o CBAM for implementado e aplicar custos aos materiais importados, a alocação gratuita de EUAs aos produtores europeus desses mesmos produtos começará a diminuir, chegando finalmente a zero após 2030.
Em segundo lugar, o programa REPowerEU deverá terminar em agosto de 2026, após o qual o volume de leilões diminuirá significativamente. O REPowerEU está retirando 250 milhões de EUAs dos limites anuais de 2027-2030 e vendendo entre 2023 e 2026.
O resultado é que a oferta entre 2027 e 2030 diminuirá em aproximadamente 62 milhões de EUAs por ano, além de ajustes no limite de mercado geral e parâmetros mais rigorosos para alocação gratuita para indústrias da UE.
