Pontos Principais
O preço da soja tem apresentado tendência de alta recentemente. O conflito contínuo no Estreito de Ormuz impulsionou o preço do petróleo, aumentando a demanda por óleo de soja, que pode servir como substituto para combustíveis derivados de petróleo. Além disso, as compras da soja dos EUA por parte da China estão aumentando — apesar dos compradores estatais pagarem um prêmio em relação à soja brasileira e da fraca demanda doméstica por carne.
Soja no Fogo Cruzado de Ormuz
A soja acompanhou a tendência de alta do preço dos grãos ao longo de julho, embora não tenha sido diretamente afetada pelos fatores de alta que impactaram o restante do setor de grãos. Entre esses fatores, se destacam o clima quente no Meio-Oeste dos EUA e na Europa, as inundações na China, as chuvas intensas na Argentina, as disrupções no transporte marítimo na região do Mar Negro e as perspectivas de anomalias climáticas associadas ao El Niño.
A soja foi diretamente exposta a apenas um fator de alta — novas disrupções no transporte marítimo no Estreito de Ormuz, afetando o óleo de soja devido ao seu papel como substituto para combustíveis derivados de petróleo.
Enquanto isso, dados da alfândega chinesa revelam que a soja proveniente da safra recorde do Brasil está chegando à China em ritmo acelerado, enquanto uma pequena quantidade de embarques dos EUA reflete o cumprimento, pela China, do restante de seu compromisso de compra de outubro de 2025. Entretanto, compradores chineses já iniciaram a aquisição de soja da próxima safra dos EUA para cumprir o compromisso de compra de 2026, um fator de alta para o preço nos EUA.
Em junho de 2026, a China importou 13,55 milhões de toneladas de soja, o segundo maior volume mensal já registrado. O país importou 50,15 milhões de toneladas no primeiro semestre de 2026, um pouco acima das 49,4 milhões de toneladas importadas no mesmo período do ano anterior.
Fonte: Administração Geral de Alfândegas da China
O Brasil foi o principal fornecedor, respondendo por 12,08 milhões de toneladas das importações da China em junho. Os EUA forneceram 1,27 milhão de toneladas, e a Rússia, 124.700 toneladas. Quantidades menores vieram do Canadá, da Ucrânia, do Benin e da Etiópia.
Forte Atividade Pecuária Impulsiona o Processamento de Soja
As importações chinesas provenientes do Brasil vêm aumentando mês a mês desde março, refletindo a chegada da soja da nova safra brasileira. A China importou um total acumulado de 28,2 milhões de toneladas do Brasil no período de março a junho. O desembaraço aduaneiro de parte da soja brasileira pode ter sofrido atrasos até junho devido a inspeções mais rigorosas, motivadas por preocupações com a presença de materiais estranhos. Tais preocupações e os atrasos nas inspeções teriam sido solucionados.
A julgar pelo ritmo dos embarques indicado pelos dados da alfândega brasileira, a chegada da soja brasileira à China pode desacelerar moderadamente durante os meses de julho e agosto. Segundo dados de exportação do Brasil, o volume de soja exportado com destino à China saltou de apenas 1 milhão de toneladas em janeiro para um pico de 11,53 milhões de toneladas em abril, o que corresponde, em linhas gerais, ao aumento nas chegadas registrado em junho pelos dados da alfândega chinesa.
Dados brasileiros mostram que as exportações para a China desaceleraram para 10,5 milhões de toneladas em maio e 10,3 milhões de toneladas em junho. Relatórios do mercado chinês confirmam que a soja brasileira continua chegando em ritmo acelerado ao longo de julho. As unidades de processamento estão operando com alto nível de utilização da capacidade para evitar o acúmulo de estoques de soja.
Fonte: Dados alfandegários do Brasil e da China
A produção de farelo de soja da China foi acompanhada por um setor pecuário robusto. No primeiro semestre de 2026, a produção de carne da China cresceu 4,3% em relação ao ano anterior, e a produção de ração aumentou 3,9%. No entanto, a oferta de carne superou a demanda.
O preço dos suínos registrou queda de 25-30% em relação ao ano anterior, e os produtores de suínos e aves relataram prejuízos financeiros. O plantel de matrizes suínas no final de junho apresentou redução de 6,5% em relação ao ano anterior, sinalizando a perspectiva de uma contração no segundo semestre de 2026. Embora o preço do farelo de soja tenha enfraquecido com o aumento da produção, as margens de processamento foram sustentadas pelo preço mais forte do óleo de soja.
Soja dos EUA com Prêmio
As importações da soja dos EUA por parte da China em junho de 2026 refletem compras realizadas por empresas estatais para cumprir o compromisso assumido pela China em outubro de 2025 de adquirir 12 milhões de toneladas da soja dos EUA. As inspeções de exportação do USDA indicam que os embarques acumulados para a China desde dezembro de 2025 atingiram 12,2 milhões de toneladas em julho, superando o compromisso de compra.
Um total acumulado de 9,3 milhões de toneladas da soja dos EUA havia chegado à China até junho, sugerindo que 2,9 milhões de toneladas da soja dos EUA da safra 2025/26 estão em trânsito para a China ou em processo de desembaraço aduaneiro.
Compradores chineses têm pago prêmios pela soja dos EUA em relação à soja do Brasil. Uma comparação do custo unitário da soja importada pela China proveniente do Brasil e dos EUA mostra que os custos da soja norte-americana e brasileira estavam praticamente em paridade em fevereiro; no entanto, o custo da soja brasileira caiu entre fevereiro e maio, enquanto o custo da soja norte-americana permaneceu estável. A diferença de custos entre a soja dos EUA e do Brasil chegou a USD 30 por tonelada para os embarques que chegaram em maio, então caindo para USD 20 por tonelada em junho.
Fonte: Dados alfandegários da China
Os prêmios correspondem ao spread entre as cotas de exportação dos EUA e do Brasil que persistiu entre janeiro e início de maio de 2026. O alto preço da soja dos EUA desencorajou os compradores do setor privado de importar soja dos EUA, de modo que as empresas estatais foram as únicas compradoras da soja dos EUA.
O prêmio diminuiu após a cúpula EUA-China de maio não resultar em qualquer ampliação do compromisso de compra da soja dos EUA por parte da China. O compromisso anual de compra de 25 milhões de toneladas, firmado em outubro de 2025, será aplicado ao ano de 2026.
Fonte: USDA; CEPEA do Brasil
Compras por Parte da China Sustentam a Soja dos EUA
Durante o mês de julho, compradores chineses retomaram as compras em grande escala da soja dos EUA da nova safra. Relatórios do USDA sobre as vendas acumuladas para exportação referentes ao ano comercial 2026/27 indicaram um volume de 1 milhão de toneladas no final de maio e de 2,8 milhões de toneladas no final de junho. O total acumulado de vendas subiu para 6,3 milhões de toneladas em 23 de julho, mais que o dobro do total registrado no ano anterior, quando não houve vendas para a China.
Fonte: USDA
O retorno da China ao mercado dos EUA representou uma diferença significativa em relação ao ano anterior. A China e os “destinos desconhecidos” (que também podem incluir compradores chineses) responderam por mais de 5 milhões de toneladas do total de vendas expressivas até 23 de julho. O México foi o terceiro principal destino, com 851 mil toneladas. Volumes menores foram vendidos para Japão, Colômbia, Costa Rica, Egito, Indonésia, Taiwan e Malásia.
Um ano antes, em julho de 2025, não houve vendas para a China, e menos de 1 milhão de toneladas haviam sido vendidas para destinos desconhecidos. Por outro lado, vários países reduziram suas compras em 2026. As vendas para o México caíram 150 mil toneladas em relação ao ano anterior. Paquistão, Bangladesh, Itália e Vietnã ainda não haviam comprado soja dos EUA até 23 de julho, embora tivessem adquirido um total de 540 mil toneladas um ano antes.
Fonte: USDA
Com uma grande safra da soja dos EUA no horizonte, as perspectivas de uma nova cúpula entre EUA e China em setembro se tornam mais um ponto de atenção. Uma reunião em setembro pode levar a China a remover a tarifa de 10% sobre produtos dos EUA e estimular compras comerciais por parte de compradores do setor privado chinês. No entanto, um adiamento da reunião — justamente durante o pico da temporada comercial dos EUA — pode acrescentar incerteza à demanda pela safra dos EUA de 2026/27.
