洞察焦点

  • 2023 年的逆全球化可能会进一步加深。
  • 长远来看,这将导致结构性通货膨胀。
  • 廉价能源和能源效率今年仍将很重要。

我们不能是唯一一个带着恐惧接近 2023 年的人。到目前为止,2020 年代十分艰难:

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到目前为止那是瘟疫,战争和死亡。 天启四骑士中的哪一个会在 2023亮相…? 

如果像我一样,你希望今年不那么戏剧化,这里有一些东西需要关注(以及它们对糖、乙醇和生物质市场的意义)。

上一场战争的经验已经不适用

”将军总是打最后一场战” 说的是倾向于坚持以前使用的战略和技术来打未来的战争。从历史中获取经验教训很重要,但关注变化和重新制定策略更为重要。

让我们还是先回顾历史,虽然它不太可能完全适用于 2023 年。

新冠肺炎疫情是旧闻

最后一个坚持零疫情的国家,中国, 突然改变了政策 

可悲的是,疫情将仍然带走人们的生命,就像许多其他人类呼吸道疾病一样。但是,除非出现新的致命变种,否则世界各国政府不大可能恢复封锁和其他限制。

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疫情封锁打击了家庭消费:随着人们停止在体育赛事、剧院、电影院和餐馆喝软饮料,世界各地的糖消费受到影响。你可以在电影院喝一升汽水,但在家里看电视时这操作就不太常见了。这意味着放开后2023年的糖消费量应恢复增长,至少与全球人口增长保持一致,每年超过1%。

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我在 2022 年写了大量关于为什么消费增长对糖市场来说是一个问题的文章;全球消费量现已超过每年1.75亿吨,即将高于停滞十多年的生产水平 

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流动性的增加也意味着全球燃料消耗恢复正常增长。 

这对糖和乙醇市场意义重大,因为印度的目标是到2025/26年度将乙醇与汽油的混合比达到20%。在 COVID 之前,印度汽油需求以每年超过 7% 的速度增长。如果这种情况继续下去,印度的汽油需求(以及乙醇需求)将每十年翻一番。 这种乙醇大部分来自甘蔗,对全球食糖供应不利

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世界供应链问题已结束 

由于新冠肺炎疫情限制,全球贸易在2020年上半年被严重中断但随之而来的是2020年下半年后经济重新开放后全球对商品 的巨大需求, 导致全球散货和集装箱运输陷入困境 运费飙升,许多港口的集装箱供不应求。  

这给世界各地的公司带来了巨大的挑战,像Cz这样的供应链专家正在努力为我们的客户解决这些挑战。

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Source: Refinitiv Eikon

今天 集装箱费率回到疫情前的水平. 干散货运费在 2023 年度首个交易日遭遇有史以来最糟糕的一天 .   

由于美元走强和利率上升,世界多个国家似乎正走向衰退,对货物的需求已经下降, 零售商的库存居高不下需 要出售因此集装箱航运 公司在报告记录利润的几个月后重新引入停航。   

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全世界都在纠结牛鞭效应,但鞭子的强度也会减弱。 下一波运费上涨(可能是由运力减少引起的)不太可能像 2021/22 年度那样严重。 

通胀应停止 (暂时) 

俄乌战争造成的短期粮食和能源安全冲击已经结束。市场已经找到解决问题的方法。 谷物出口正从黑海缓慢行进中国和印度正在以折扣价购买俄罗斯原油,并向西方出售成品油。 换句话说,即使在战争中,新的补给路线也会从旧补给路线的残骸中出现。 

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Source: Refinitiv Eikon

这也意味着通货膨胀即将成为去年的问题,但这是暂时的。通货膨胀以价格的同比上涨或下降来衡量。大多数大宗商品价格在 2022 年 3 月见顶,此后一直下跌:铜跌了 20%,原油跌了三分之一,小麦跌近一半,木材下跌 70%。随着时间的推移,这些将传递给最终消费者,通货膨胀将消退。

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这可能意味着,我们过去一年所看到的利率上升可能在 2023的许多国家放缓甚至逆转。 

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我之所以提到这三条旧闻,是因为它们将继续主导2023年的媒体讨论,尽管它们的相关性越来越低。重要的不是已经发生的,而是接下来会发生什么。  

2023 展望 

为结构性通胀做好准备 

在短期内,通货膨胀可能正在结束。但通胀仍将是2020年代剩余时间的主要挑战。正如我去年9月所写 通货膨胀可以是暂时的,然后是结构性的。 

结构性通胀的一个主要原因是全球化正在逆转。 1991 苏联解体后,东亚,俄罗斯,欧洲和北美都变得日益交织在一起。 俄罗斯和美国提供了廉价能源,东亚提供了廉价商品,欧洲/北美消费者购买了这些商品。 

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今天的情况看起来不同了。 

北美和欧洲现在对俄罗斯实施制裁,还有伊朗和委内瑞拉也被制裁,他们占全球能 源供应的很大一部分。美国页岩油生产的投资已经减少,中国和印度都是俄罗斯能源的买家。  

在货物上,美国和中国的贸易纠纷 (还记得吗?!), 中国正在进一步与巴西在农业方面结盟 (巴西玉米的第一批货物最近被运送到中国) 。 欧洲工业成本随能源价格上涨而上升。

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Source: Refinitiv Eikon

如果G7可靠廉价能源供应的时代正在结束,那就是通货膨胀。 

如果未来从东亚流向G7的廉价商品可能会减少,那就是通货膨胀。 

政策制定者对抗通胀的主要工具是利率。长期通胀可能意味着长期利率上升。 

让我们看看能源、更高的利率和区域化贸易对糖、乙醇和生物质市场意味着什么。 

廉价能源的终结 

能源安全就是国家安全。 

没有廉价可靠的能源,就无法为家庭和工作场所供暖或制冷。不能照亮黑暗。不能制造廉价商品或移动这些商品。不能冷藏食物。

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即使服务经济也需要廉价能源。 您无法运行数据中心,传输网络或电信网络。  

欧洲需要取代廉价的俄罗斯天然气作为其主要能源,因此一直在购买世界市场的液化天然气。 现在直接和中国,日本,韩国,巴基斯坦等争夺这些珍贵的货物。欧洲的天然气价格比过去十年的大部分时间都要高两倍多。   

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Source: Refinitiv Eikon

与欧洲竞争供应的国家的液化天然气价格应趋同于类似水平。对许多人来说,廉价能源的时代已经结束(而对俄罗斯来说,挑战是如何建设基础设施,将其天然气出售给新市场,而不是燃烧天然气)。 

因此,能够创造和燃烧廉价的生物质作为能源可能是2023年的竞争优势。甘蔗产业拥有丰富的廉价生物质:超过15%的甘蔗植物是纤维,随着甘蔗被加工成蔗糖,最终被压缩成生物质。传统上,这种甘蔗渣被投入糖厂的锅炉燃烧供能。 

运往糖厂的甘蔗渣 

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这里的机会是巨大的。拥有低压锅炉的工厂可以花费相对较少的资金升级到高压锅炉和/或生物质干燥机,以提高甘蔗渣燃烧效率。然后可以将多余的电力出售给电网。对于那些无法做到这一点的工厂,他们可能会将多余的甘蔗渣按原样出售,要么卖给附近的工厂,他们可以更有效地使用它,要么在国内或海外的现有发电站使用。 

我们的企业融资团队在锅炉升级、新热电联产厂和甘蔗渣贸易方面拥有丰富的专业知识。欢迎联络我们了解如何从新能源热潮中受益。 

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较高的利率 

如果通胀仍然持续下去,那么全球的中央银行可能会继续保持高利率。  

这意味着过去40年不会成为金融市场在2020年代剩余时间里的良好指南。我们必须采取相应的行动。 

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2023年,准备好在利率相对便宜时积极为债务再融资。投资于生产性资产(尤其是那些与廉价能源或能源效率相关的资产),但要注意,投资者将要求比最近更高的回报率。 

在这种环境下,我们还需要克服十年来对大宗商品投资不足的问题。我们可以看到糖市场的影响,全球生产停滞了10多年。几乎可以肯定的是,许多工业和农业商品也是如此。 

我们的咨询和企业融资团队随时准备帮助您驾驭当今市场。欢迎咨询康纳·麦格拉思。

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日趋区域化的贸易 

如果贸易从全球化转向区域化,现货价值可能会变得更加重要,而基准期货市场则变得不那么重要。这一点可能很重要,因为糖期货比现货价值更容易对冲。有效驾驭区域贸易协定、关税和制裁也至关重要。

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我们在 Czapp 上发布了科普区以提供帮助。除此之外,我们的咨询团队还可以为您提供进一步的帮助。过去,我们帮助客户了解印尼糖市、印度乙醇市场和中美洲电力市场等各种主题。 

这种日益区域化的贸易很可能比全球化网络效率低。商品可能难以以所需的价格及时提供。欧洲已经发现,并非所有天然气都是一样的。 

最近的供应链中断已经显示出即时物流的弱点。从 2023 年起,我们建议所有供应链参与者持有略高的库存,包括他们需要的任何产品。是的,这很昂贵,尤其是在费率较高的情况下,但这是值得为避免缺货而付出的成本。 

供应链冗余也至关重要。人类有2只眼睛,2个肾脏和2个肺,尽管能量需求只要其中之一。但如果一个失败,另一个仍然可以确保接近正常的功能。您的供应链应该是相似的。确保您不依赖任何一个供应来源。2022 年,Cz 的贸易团队帮助无数客户管理物流。请与我们联系,了解我们今年如何使您的供应链抵御风险。 

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糖市展望在哪里 ? 

编写 2023 年的食糖市场展望却不包括任何特定作物或价格预测似乎有点奇怪。其实原因是我们在Czapp.com/微信公众号上全年提供这些预测。  

请留意我们的 最新作物预测更新的 Statshot 报告。高级订阅者可以访问所有主要食糖国家的食糖生产和消费数据。

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高级订阅者还可以访问我们的每季度更新的 5 年糖价展望和每周市场观点文章。 

如果您有兴趣订阅此信息,请与Connor McGrath CMcGrath@czarnikow.com联系。  

1990年代后期的秩序破裂是可怕的。到目前为止,2020年代是一段地狱般的旅程。但在混乱中,机会无处不在。风险管理的回报从未如此之大。 

尝试享受旅程,并祝您2023年好运。