Pontos Principais
Os fundamentos do mercado de alumínio claramente se tornaram mais limitados no último mês. Os estoques globais permanecem baixos, com os estoques na LME (London Metal Exchange) continuando uma queda plurianual. Analistas esperam cada vez mais um déficit global de alumínio em 2026, vs. as modestas expectativas de excedente do final do ano passado.
O mês passado reforçou um tema fundamental para os mercados de alumínio em 2026: a fragmentação. Os preços estão sendo impulsionados menos pelo equilíbrio global e mais por fatores geopolíticos, logística regional, políticas de carbono e restrições de arbitragem.
A demanda por embalagens de alumínio permanece estruturalmente favorável, mas os conversores enfrentam crescentes pressões de custos. No segundo trimestre, espera-se que a volatilidade permaneça alta, com os prêmios, os spreads da sucata de alumínio e a arbitragem regional oferecendo os sinais de preço mais claros, em vez da LME isoladamente.
O crescimento da oferta fora da China continua limitado pelos custos de energia, pela disciplina de capital e pelas licenças, enquanto a demanda é sustentada pela eletrificação, veículos elétricos, energias renováveis e embalagens. O ING e bancos regionais alertam que mesmo um prolongamento parcial das interrupções no Golfo poderia elevar o déficit para 1–2 milhões de toneladas, mantendo os preços e os prêmios elevados até meados do ano.
Preços do Alumínio Sobem Devido a Choque Geopolítico na Oferta
Os preços globais do alumínio subiram de forma acentuada no mês passado, impulsionados principalmente por interrupções na oferta do Oriente Médio e por elevados prêmios de risco geopolítico. O alumínio na LME foi negociado principalmente na faixa de USD 3.300–3.550 por tonelada, com alta de mais de 2% em relação ao mês passado e de quase 50% em relação ao ano passado.
Os ataques EUA-Israel contra o Irã não estão ajudando a situação. Há relatos de interrupções na produção da fundição Al Taweelah da Emirates Global Aluminium (EGA) após um ataque de mísseis iranianos. Além disso, a fundição Aluminium Bahrain (Alba) teria reduzido sua capacidade de mais de 80% para 30%.
Esses dois eventos, combinados com as reduções anteriores na Qatalum, diminuiriam a capacidade do Oriente Médio em cerca de 3 milhões de toneladas por ano – aproximadamente metade de toda a produção da região.
Isso criou algumas oportunidades para a China, já que diversas empresas de análise aumentaram a projeção de crescimento do volume de exportação de alumínio do país para entre 5% e 18%. Essa projeção é superior às previsões de estável ou ligeiramente negativo anteriores à guerra.
Risco e Logística Reprecificam Metais
Os prêmios físicos do alumínio se tornaram cada vez mais voláteis. O prêmio de referência do Japão para o segundo trimestre de 2026 saltou 79%, para USD 350 por tonelada, refletindo a exposição da Ásia à oferta do Oriente Médio e seu papel como definidora regional de preços.
Mesmo antes da guerra, a S&P já havia relatado restrições na oferta de alumínio P1020 devido a diversas paralisações em grandes fundições. As interrupções na produção na Mozal Alcantara, da South32, em Moçambique, e na Norðurál Grundartangi, da Century Aluminum, na Islândia, retirarão centenas de milhares de toneladas de alumínio – principalmente do mercado da UE.
Os prêmios no Meio-Oeste dos EUA permaneceram historicamente elevados. De acordo com o ING, os consumidores dos EUA têm reduzido seus estoques e a oferta está extremamente limitada. Há também preocupações levantadas pela Project Vault, uma iniciativa do governo dos EUA para construir um estoque de metais estratégicos, incluindo o alumínio. O aumento das compras nos EUA criaria condições ainda mais restritas no mercado americano.
Fluxos Comerciais se Reconfiguram em Meio a Oportunidades de Arbitragem
Os fluxos comerciais do mês passado foram moldados por três forças: as interrupções no Golfo, as estruturas tarifárias e a política de carbono. As exportações do Oriente Médio ficaram efetivamente retidas devido aos riscos no Estreito de Ormuz, forçando os consumidores na Europa e na Ásia a buscarem fornecedores alternativos.
A China, restrita pelo seu limite de produção de alumínio primário de 45 milhões de toneladas, continuou a importar sucata de alumínio e metal secundário, limitando a disponibilidade global de sucata limpa e sustentando os prêmios do alumínio secundário. Enquanto isso, a arbitragem entre a Europa e os EUA diminuiu, já que a queda nos prêmios europeus reduz os incentivos para o envio de metal para o leste, através do Atlântico.
Demanda por Embalagens se Mantém Firme Apesar da Inflação dos Custos dos Insumos
A demanda por embalagens de alumínio se manteve resiliente no mês passado, impulsionada pelo uso nos setores de alimentos, bebidas, farmacêutico e de cuidados pessoais. As embalagens representam cerca de 60% da demanda por folhas de alumínio, com o consumo global continuando a crescer apesar do aumento dos custos do metal.
A sustentabilidade continua a favorecer o alumínio em detrimento do plástico, com as marcas acelerando a adoção de embalagens monomateriais infinitamente recicláveis, principalmente na Europa, onde a pressão regulatória está aumentando. No entanto, a inflação de custos está ressurgindo como um risco. Os preços mais elevados do alumínio estão comprimindo as margens dos fabricantes de latas e conversores, especialmente onde os mecanismos de repasse
