Pontos Principais
O mercado global de alumínio ficou limitado de forma acentuada este mês. Riscos geopolíticos, custos de energia e interrupções logísticas colidiram com uma oferta estruturalmente restrita. Com a retomada limitada das operações de fundições e a forte demanda dos setores de eletrificação, o alumínio entrou em uma fase de déficit de oferta.
De Limitação Marginal a Déficit de Oferta
Fundamentalmente, o mercado de alumínio passou de uma esperada limitação marginal para o que vários analistas agora descrevem como um regime de “déficit de oferta”. As estimativas apontam para um déficit global de alumínio primário de aproximadamente 1.7–2.4 milhões de toneladas em 2026, impulsionado por crises geopolíticas, restrições de energia e capacidade limitada de novas fundições fora da China.
*CCG – Conselho de Cooperação do Golfo
Fonte: International Aluminium
Em relação à demanda, o consumo chinês permaneceu resiliente, sustentado por veículos elétricos, redes elétricas, energia solar fotovoltaica e armazenamento de energia, compensando a fragilidade do setor imobiliário. Em outros mercados, o crescimento da demanda foi desigual, mas constante, com a reposição de estoques mais limitada devido aos preços e à disponibilidade do que pela queda em relação ao uso final.
Com uma capacidade significativa ainda ociosa na Europa e poucas retomadas economicamente viáveis, o mercado entrou em maio com pouca perspectiva de alívio na oferta, mantendo os preços, os prêmios e a arbitragem em foco.
Preços Apresentam Alta com a Geopolítica Limitando um Mercado Já Frágil
Os preços globais do alumínio subiram de forma acentuada no último mês, impulsionados por riscos agudos de oferta que se somaram a um cenário estrutural já limitado. O alumínio na LME (London Metal Exchange) teve alta de aproximadamente 3–4% em relação ao mês anterior, atingindo USD 3.580–3.650 por tonelada no final de abril e início de maio, com picos intra-mensais acima de USD 3.670 por tonelada, os níveis mais altos desde 2022.
A alta foi catalisada pelo aumento das tensões no Oriente Médio, especialmente pelas preocupações com a navegação pelo Estreito de Ormuz, uma via crucial para as exportações de alumínio do Golfo, que representam cerca de 9% da oferta global e uma parcela muito maior do metal comercializável fora da China.
Além da geopolítica, os preços foram sustentados pela inflação dos custos da energia, pela limitada capacidade global de reinício das operações das fundições e pela expectativa de que o limite de produção da China permaneceria vinculativo. Os comentários do mercado passaram a enquadrar o alumínio como um “metal com risco de oferta”, com picos de volatilidade refletindo a logística e a disponibilidade de energia, em vez da destruição da demanda.
Prêmios Físicos Atingem Níveis Extremos na Europa, Japão e EUA
Os diferenciais físicos aumentaram drasticamente em abril, reforçando a desconexão entre o preço principal na LME e a disponibilidade regional. Os prêmios pagos na Europa subiram para cerca de USD 550–650 por tonelada, refletindo a persistente dependência das importações, uma oferta mais limitada de carbono antes da implementação do CBAM e a perda de capacidade (como da fundição Mozal da South32), de 560 mil toneladas por ano.
Fonte: CME
As curvas de prêmios na CME mostraram que a força se estenderá até meados de 2026, antes de aliviar em 2027, sinalizando expectativas de limitação prolongada em vez de uma compressão a curto prazo.
Na Ásia, o prêmio do alumínio P1020A nos principais portos japoneses se manteve em torno de USD 350–365 por tonelada, aproximadamente 80% maior em relação ao trimestre anterior, sustentado pela redução dos fluxos do Oriente Médio e pelo aumento dos custos de frete e energia. O prêmio no Meio-Oeste dos EUA permaneceu elevado, reforçado pelas tarifas e pelas políticas de retenção de sucata que limitaram as opções de substituição para os consumidores domésticos.
Fluxos Comerciais Redirecionados à Medida que a Arbitragem Dá Sinais de Alerta
A divergência extrema nos prêmios reabriu e reforçou as janelas de arbitragem inter-regionais durante o mês de abril. Os fortes retornos líquidos para a Europa e a América do Norte continuaram a atrair metais da Ásia, limitando a disponibilidade nos mercados de importação tradicionais e acelerando a redução dos estoques na Ásia.
Em contrapartida, a China negociou com um desconto relativo, refletindo o controle dos preços domésticos, a demanda mais fraca do setor imobiliário e o impacto persistente das restrições à exportação de material primário.
Embora as exportações chinesas de produtos semi-fabricados tenham permanecido robustas, as exportações líquidas de alumínio primário permaneceram limitadas por políticas e pelo teto de capacidade de 45 milhões de toneladas, reforçando a bifurcação entre os preços praticados na China e fora dela. Os traders passaram a se concentrar cada vez mais na flexibilidade logística e na captura de prêmios, em vez da determinação direta dos preços, com o frete, o financiamento e as credenciais de carbono se tornando elementos centrais da arbitragem.
Fonte: Drewry
Sucata e Alumínio Secundário Ganham Destaque
Outra característica marcante do último mês foi a forte reprecificação da sucata e dos metais para refusão, à medida que os consumidores buscavam substitutos para o metal primário escasso. Alguns preços da sucata subiram USD 130–140 por tonelada em poucas semanas em algumas regiões, enquanto ligas como ADC12 e 6063 sofreram quedas acentuadas, principalmente nas cadeias de suprimentos da construção civil e de veículos elétricos.
O apetite agressivo da China por importações de sucata — parte de um esforço mais amplo para expandir a capacidade de produção de alumínio secundário — intensificou a concorrência com a Europa e os EUA, que estão restringindo cada vez mais as exportações de sucata para sustentar metas de circularidade doméstica. Isso reforçou um mercado de duas camadas, no qual o alumínio reciclado e de baixo carbono passou a ter prêmios “verdes” crescentes, principalmente na Europa, sob as regras do CBAM.
A recente interrupção nos fluxos de sucata reforçou essa dinâmica de limitação. Na Índia, a escassez ligada ao conflito no Oriente Médio elevou os preços da sucata em cerca de 30% e forçou os produtores secundários a reduzirem a produção em 20–40%, com os estoques praticamente esgotados. As pressões de custo resultantes estão começando a ser repassadas aos usuários finais, evidenciando como os riscos geopolíticos agora restringem não apenas a oferta de alumínio primário, mas também a disponibilidade de unidades recicladas.
